華福證券燕翔：內(nèi)需穩(wěn)健增長 外需韌性持續(xù)

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國內(nèi)外需均呈現(xiàn)出較好的發(fā)展態(tài)勢。華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔近日在接受中國證券報記者專訪時表示，我國經(jīng)濟總體產(chǎn)出保持?jǐn)U張，大型企業(yè)景氣提升支撐制造業(yè)平穩(wěn)運行，暑期居民出行及消費相關(guān)行業(yè)高景氣帶動服務(wù)業(yè)發(fā)展活力持續(xù)釋放。對外貿(mào)易方面，7月出口維持較高增長，外需增長韌性較強，進口增速超預(yù)期反彈也反映出我國內(nèi)需正逐步改善。

　　內(nèi)需持續(xù)穩(wěn)健增長

　　燕翔表示，7月我國經(jīng)濟總體產(chǎn)出保持?jǐn)U張。7月31日，國家統(tǒng)計局公布了7月份PMI數(shù)據(jù)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.2%，維持在擴張區(qū)間，我國經(jīng)濟總體產(chǎn)出繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中，制造業(yè)景氣小幅收縮，但下降幅度弱于以往季節(jié)性回落均值水平。7月份，制造業(yè)PMI為49.4%，較6月份回落0.1個百分點，景氣出現(xiàn)小幅收縮；但7月為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，2015年至2023年期間7月制造業(yè)PMI環(huán)比6月回落的年份多達6次，幅度上來看，今年7月份制造業(yè)PMI的回落并沒有超過以往季節(jié)性回落的均值水平。大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體景氣，為制造業(yè)平穩(wěn)運行提供有力支撐。7月份，制造業(yè)內(nèi)大型企業(yè)PMI為50.5%，較6月提升0.4個百分點；中型企業(yè)PMI為49.4%，較6月下降0.4個百分點；小型企業(yè)PMI為46.7%，較6月下降0.7個百分點。

　　企業(yè)預(yù)期較為樂觀，醫(yī)藥制造及運輸設(shè)備、電氣機械等高端制造行業(yè)企業(yè)發(fā)展信心強。7月份制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為53.1%，仍位于擴張區(qū)間，反映出多數(shù)制造業(yè)企業(yè)對未來的預(yù)期保持樂觀；行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，醫(yī)藥、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均位于57.0%以上較高景氣區(qū)間，表明企業(yè)對相關(guān)行業(yè)未來發(fā)展的信心較強。預(yù)期反映了市場主體對未來經(jīng)濟發(fā)展的判斷，并對市場主體后續(xù)的經(jīng)營決策有著非常重要的影響；無論是要加快企業(yè)生產(chǎn)活動、還是擴大企業(yè)投資需求，都需要以提振企業(yè)信心、加強市場預(yù)期為前提。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)持續(xù)位于擴張區(qū)間，為下階段制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營活動的持續(xù)活躍創(chuàng)造了有利的條件。

　　居民出行及消費相關(guān)行業(yè)景氣較高，服務(wù)業(yè)發(fā)展活力持續(xù)釋放。7月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.0%，處于臨界值，調(diào)整幅度同樣要弱于以往季節(jié)性回落的均值水平；行業(yè)結(jié)構(gòu)上來看，鐵路運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于55%以上較高景氣區(qū)間，暑期作為傳統(tǒng)的旅游和消費旺季，居民出行及消費相關(guān)的需求較為旺盛、行業(yè)景氣程度較高。7月份，財新中國服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)為52.1%，較6月份上升0.9個百分點，延續(xù)了2023年初以來的擴張態(tài)勢，且擴張速度有所加快；從分項數(shù)據(jù)來看，7月份服務(wù)業(yè)供需兩端擴張均略有提速，新接業(yè)務(wù)總量加速增長帶動服務(wù)業(yè)發(fā)展活力持續(xù)釋放。

　　燕翔認(rèn)為，7月進口增速超預(yù)期反彈也反映出我國內(nèi)需正逐步改善。海關(guān)總署8月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，7月份我國進口總值為2159.1億美元，同比增長7.2%，增速相比于6月份大幅提高了9.5個百分點，也要顯著高于今年上半年2.0%的同比增速。進口同比增速的大幅上升主要得益于去年低基數(shù)效應(yīng)的影響以及國內(nèi)需求的逐步提升。往后看，預(yù)計隨著宏觀政策支持力度的不斷加大，我國需求將持續(xù)改善，也會對進口形成一定支撐。

　　外需增長韌性較強

　　燕翔表示，根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，以美元計價，7月份中國進出口總值為5164.7億美元，同比增長7.1%。其中，我國出口總值為3005.6億美元，同比增長7%，仍然保持較高增速增長。

　　從貿(mào)易伙伴看，7月我國對主要出口目的地貿(mào)易多出現(xiàn)修復(fù)。美國、歐盟、日本以及東盟是我國主要的貿(mào)易伙伴，7月我國對這四大主要貿(mào)易國家或地區(qū)的貿(mào)易額占到我國出口總額的50%以上，其中對美國、歐盟出口額占比均為15.2%。除去日本外，7月份我國對主要貿(mào)易伙伴的出口均呈現(xiàn)較快增長。7月份我國對美國的出口同比增長8.1%，相比于6月份6.6%的增速有所加快；7月份，我國對歐盟的出口增速為8.0%，較6月4.1%的增速也明顯提升；我國對東盟國家的出口7月單月增速為12.2%，仍然維持較高增長，并帶動前7個月的累計增速較上半年小幅提升。從對出口增速的貢獻來看，7月份我國對美國、歐盟的出口均拉動整體出口同比增長1.2個百分點，美國和歐盟這兩大貿(mào)易伙伴對我國出口增速的貢獻連續(xù)第4個月提升；對東盟出口對整體增速的貢獻為1.8個百分點，仍然是這四大主要貿(mào)易伙伴中拉動我國出口增速提升的最大貢獻來源。

　　燕翔表示，從出口類別看，機電產(chǎn)品出口頭部效應(yīng)明顯、各分項出口表現(xiàn)亮眼。7月份，機電產(chǎn)品出口對我國出口增速的貢獻為5.8個百分點，達到近年來的高點。具體來看，機電產(chǎn)品分類下，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件出口同比增長19%，對出口增速的貢獻為1.1個百分點；液晶平板顯示模組7月出口同比增加19%，拉動出口增速向上0.2個百分點；集成電路出口7月份同比增長28%，增速較6月有所提升，對7月出口增速的貢獻為1.1個百分點；由于全球性的船舶換新周期到來，船舶出口今年以來表現(xiàn)強勢，7月份船舶出口同比增加55%，對7月出口增速的貢獻為0.5個百分點；家用電器7月份增速繼續(xù)保持，出口同比增長17%，對出口增速的貢獻為0.5個百分點；7月份汽車出口同比增長14%，對7月出口增速的貢獻為0.4個百分點，相比6月小幅提升。其他出口產(chǎn)品大類中，化工產(chǎn)品對本月出口增速的貢獻為0.1個百分點，但是貢獻較6月份的0.2個百分點有所縮??；資源型行業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品出口對本月出口增速貢獻較小；勞動密集型產(chǎn)業(yè)對7月出口增速的拖累為0.7個百分點。