強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 金融供給側(cè)改革在提速

　　近日，國泰君安宣布將吸收合并海通證券。這是業(yè)內(nèi)首例涉及兩家大型上市券商的并購案，由上海國資主導(dǎo)。兩券商“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”有望加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行，也表明金融供給側(cè)改革在提速。

　　當(dāng)前，我國已是金融大國，但大而不強(qiáng)，建設(shè)金融強(qiáng)國仍需要長期努力，久久為功。結(jié)構(gòu)上，銀行在金融資產(chǎn)中占了大頭，券商及保險(xiǎn)相比之下要小得多，間接融資和直接融資比例欠平衡；業(yè)務(wù)上，雖然是分牌照來管理，但實(shí)際上經(jīng)營有交叉和混業(yè)趨勢，給分業(yè)監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)。

　　僅就證券行業(yè)而言，各券商幾乎都擁有全牌照，但業(yè)務(wù)發(fā)展卻出現(xiàn)同質(zhì)化。近年來，證券業(yè)馬太效應(yīng)加劇，面臨著內(nèi)有價(jià)格戰(zhàn)和挖角的“追兵”、外有國際知名投行“強(qiáng)敵”的處境。

　　中國證監(jiān)會提出，到2035年形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。而當(dāng)前具備潛在實(shí)力、達(dá)到要求的龍頭券商屈指可數(shù)——尤其是要與全球知名投行同臺競技。

　　我國中資金融機(jī)構(gòu)跨境展業(yè)的第一站是香港地區(qū)，多年來積累了不少經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，但還難言是否形成國際競爭力。因?yàn)樵谘苌?、地產(chǎn)美元債等跨境投資方面吃過不少虧。

　　如今，海通證券將被國泰君安吸收合并，這場上海國資旗下的兩大上市券商并購案，不僅是證券行業(yè)加快打造一流投行的大事，也是金融供給側(cè)改革的一件大事。時(shí)機(jī)選在海通證券因香港子公司巨額虧損、估值受到壓制的當(dāng)下，能夠減輕國泰君安的并購壓力。從這個角度看，似乎可以理解為何這場并購案公布的速度之快超出市場預(yù)期。

　　結(jié)合國信證券擬收購萬和證券、國聯(lián)證券并購民生證券、浙商證券收購國都證券等案例，不管是地方國資股東主導(dǎo)下的券商并購整合，還是市場化的收購兼并，全牌照券商數(shù)量將逐漸減少，行業(yè)集中度不斷上升，這完全是一場證券業(yè)的供給側(cè)改革。

　　除了證券業(yè)，銀行業(yè)正在加快推動農(nóng)村中小銀行的兼并重組，減少農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量和層級，因地制宜優(yōu)化布局。保險(xiǎn)業(yè)也在加快中小保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)處置，避免造成外溢風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)行業(yè)競爭力。

　　從國泰君安和海通證券并購案來看，金融供給側(cè)改革的確是提速了，原本是大魚吃小魚，現(xiàn)在變成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。金融供給側(cè)改革的目的，不排除扶優(yōu)限劣，但更重要的是做優(yōu)做強(qiáng)，讓各類金融機(jī)構(gòu)回歸主業(yè)、專注主業(yè)，錯位發(fā)展、優(yōu)勢互補(bǔ)，真正打造業(yè)務(wù)能力一流、具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力的一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，從而提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，并提升資源配置效率和國際競爭力，建設(shè)真正的金融強(qiáng)國。

　　下一步，金融業(yè)將會出現(xiàn)怎樣的并購案例？讓我們繼續(xù)關(guān)注吧。