華泰證券研究所：深化資本市場改革 相關(guān)措施有望持續(xù)落地

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）10月18日，證監(jiān)會主席吳清在金融街論壇年會上發(fā)表演講，提出要進一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)，加快引導(dǎo)中長期資金入市，不斷提高上市公司質(zhì)量，有效維護中小投資者合法權(quán)益；進一步支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大，以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點，盡快推出一批典型案例；進一步全面深化資本市場改革，推動一二級市場定價、投資者保護等制度完善；進一步塑造良好市場生態(tài)，增強政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性。華泰證券研究所最新研報認為，吳清的講話進一步體現(xiàn)深化資本市場改革的決心，預(yù)計相關(guān)措施有望持續(xù)落地，營造良好市場生態(tài)，促進資本市場功能有效發(fā)揮。

　　同日，央行正式創(chuàng)設(shè)兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款，SFISF首批申請額度已超2000億元。華泰證券認為，兩項新工具有助于引入增量資金、提振投資者信心、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，且未來均可視情況擴大規(guī)模，意味著后續(xù)政策空間依然較大。

　　華泰證券認為，當(dāng)前市場成交持續(xù)活躍，券商板塊受益于政策利好以及成交放量產(chǎn)生的正反饋循環(huán)，估值仍有修復(fù)空間。建議關(guān)注三個投資方向：一是A股1xPB（LF）左右、H股0.6xPB（MRQ）左右的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭；二是具有并購預(yù)期、同一控制或地方國資系券商；三是權(quán)益敞口較高、經(jīng)紀業(yè)務(wù)彈性較強的中小券商。

　　央行和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，明確參與機構(gòu)可質(zhì)押債券、股票ETF、滬深300成分股、公募REITs等資產(chǎn)，換入國債或互換央票并進行回購融資，用于股票、股票ETF的投資和做市。互換費率通過單一價格招標(biāo)確定，期限為1年且可提前到期或展期。質(zhì)押品折算率分檔設(shè)置但不高于90%，補倉線不低于75%。首批參與的證券、基金公司共20家，申請額度超2000億元（首期總額度5000億元，未來可視情況擴大）。在華泰證券看來，SFISF有助于提升機構(gòu)的資金獲取和增持能力，且具有逆周期調(diào)節(jié)特性，有望進一步增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性?！锻ㄖ访鞔_SFISF涉及的交易不納入債券正回購余額、銀行間市場債券借貸規(guī)模等考核，并對證券公司風(fēng)控指標(biāo)針對性優(yōu)化。SFISF換入的國債、互換央票及回購融資后開展自營投資、做市交易持有的權(quán)益類資產(chǎn)，不計入表內(nèi)資產(chǎn)總額、減半計算市場風(fēng)險和所需穩(wěn)定資金，也不計入“自營權(quán)益類（非權(quán)益類）證券及其衍生品/凈資本”分子計算范圍，有效緩解證券公司的風(fēng)控指標(biāo)壓力。同時，《通知》允許證券公司使用不超過10%的融資資金用于對沖，有利于平滑方向性投資波動，提升券商參與積極性。

　　央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，明確股票回購增持再貸款首期額度3000億元（未來可視情況擴大）、21家銀行參與，央行向銀行再貸款年利率1.75%、期限1年且可展期，銀行自主決策發(fā)放貸款、年利率不超過2.25%。該工具豁免信貸資金不得流入股市的規(guī)定，但要確保“專款專用，封閉運行”。符合條件的上市公司均可申請，鼓勵中央企業(yè)發(fā)揮帶頭作用，同時需披露回購方案和增持計劃，通過集中競價方式完成增持?；刭徳龀衷儋J款是創(chuàng)新的市值管理工具，有助于提振全市場增持回購體量，增強投資者信心，推動資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。