政策市場(chǎng)共振 券商板塊估值業(yè)績(jī)有望迎來(lái)雙擊

　　11月29日，A股市場(chǎng)迎來(lái)普漲行情，主要指數(shù)均上漲，券商板塊表現(xiàn)不俗。市場(chǎng)成交放量，成交額超1.7萬(wàn)億元。分析人士認(rèn)為，受政策驅(qū)動(dòng)，券商四季度盈利能力有望較前三季度明顯改善。目前，券商板塊指數(shù)已進(jìn)入震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟。在板塊基本面和估值實(shí)現(xiàn)持續(xù)修復(fù)的背景下，板塊內(nèi)個(gè)股均有階段性投資機(jī)會(huì)。

　　多重利好因素推動(dòng)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月29日，萬(wàn)得券商行業(yè)指數(shù)盤中一度上漲5.86%。截至收盤，錦龍股份、國(guó)盛金控漲停，太平洋、東方財(cái)富漲逾5%，同花順更是強(qiáng)勢(shì)拉升，最高上漲18.59%，股價(jià)盤中創(chuàng)歷史新高。

　　日前，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家數(shù)據(jù)局、國(guó)家外匯局等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出以數(shù)據(jù)要素和數(shù)字技術(shù)為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)，加快推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，夯實(shí)數(shù)字金融發(fā)展基礎(chǔ)，完善數(shù)字金融治理體系，支持金融機(jī)構(gòu)以數(shù)字技術(shù)賦能提升金融“五篇大文章”服務(wù)質(zhì)效，推動(dòng)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外，證券行業(yè)內(nèi)兩起并購(gòu)事項(xiàng)均有新進(jìn)展。日前，國(guó)泰君安、海通證券雙雙發(fā)布公告稱，合并重組總體方案獲得上海市國(guó)資委批復(fù)：原則同意；翌日，上述兩家公司發(fā)布合并重組報(bào)告書（草案），進(jìn)一步明確合并重組細(xì)節(jié)。同時(shí)，西部證券收購(gòu)國(guó)融證券控股權(quán)事項(xiàng)正有序推進(jìn)。

　　浙商證券非銀金融分析師洪希檸認(rèn)為，后續(xù)仍會(huì)有增量政策逐步落地，提振市場(chǎng)信心，從而利好券商板塊；行業(yè)利潤(rùn)逐季改善，明年基本面向好有望延續(xù)；行業(yè)不斷深化改革，風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化等政策落地；業(yè)內(nèi)并購(gòu)持續(xù)推進(jìn)。多項(xiàng)利好因素疊加，看好板塊后續(xù)表現(xiàn)。

　　預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)向好

　　今年前三季度，頭部券商業(yè)績(jī)穩(wěn)定性彰顯，大部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

　　其中，中信證券遙遙領(lǐng)先，營(yíng)收及凈利潤(rùn)穩(wěn)居第一位，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入461.42億元，同比增長(zhǎng)0.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)167.99億元，同比增長(zhǎng)2.35%。緊隨其后的華泰證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入314.24億元、290億元、270.86億元，分別同比增長(zhǎng)15.41%、7.29%、6.29%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)125.21億元、95.23億元、69.64億元，分別同比增長(zhǎng)30.63%、10.38%、5.46%。

　　中國(guó)銀河證券董事長(zhǎng)王晟在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，A股市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，日均成交額大幅增長(zhǎng)，特別是在9月末監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)一攬子政策，從貨幣政策、財(cái)政政策、市場(chǎng)改革等多方面釋放重磅利好信號(hào)，大大提振市場(chǎng)信心，引導(dǎo)資金入市，打開行業(yè)景氣度上行通道，為整個(gè)證券行業(yè)帶來(lái)了積極影響。

　　展望上市券商全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為有望恢復(fù)正增長(zhǎng)?！?0月以來(lái)，市場(chǎng)成交額保持高位，疊加低基數(shù)，預(yù)計(jì)券商四季度業(yè)績(jī)同比增速明顯強(qiáng)于三季度。”開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，隨著市場(chǎng)向好，權(quán)益自營(yíng)業(yè)務(wù)或率先出現(xiàn)反彈，持續(xù)較高的市場(chǎng)交易量將驅(qū)動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，大財(cái)富管理業(yè)務(wù)景氣度有望回升，券商凈資產(chǎn)收益率（ROE）或持續(xù)回暖。

　　“市場(chǎng)向好發(fā)展，將在改善券商盈利的同時(shí)，推動(dòng)一流投行建設(shè)?！眹?guó)泰君安證券非銀金融首席分析師劉欣琦認(rèn)為，自9月底以來(lái)，資本市場(chǎng)系列利好政策落地，市場(chǎng)交投活躍度上升，帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)、資管、兩融等主要業(yè)務(wù)明顯增長(zhǎng)，改善了券商盈利能力。并且，近期系列增量政策對(duì)券商服務(wù)中長(zhǎng)期資金入市、提供高質(zhì)量投行服務(wù)等方面提出了新要求，專業(yè)能力突出、穩(wěn)健合規(guī)的優(yōu)質(zhì)券商有望在行業(yè)機(jī)遇期加速轉(zhuǎn)型，加快推進(jìn)一流投行建設(shè)。

　　看好頭部券商布局機(jī)遇

　　券商行業(yè)當(dāng)前處于政策面因素驅(qū)使、并購(gòu)重組加速的時(shí)期，機(jī)構(gòu)普遍看好行業(yè)后市布局機(jī)遇。

　　“在投融資兩端提振投資者信心、政策持續(xù)釋放利好的背景下，市場(chǎng)交投活躍度明顯提升，券商估值、業(yè)績(jī)有望迎來(lái)雙擊。預(yù)計(jì)四季度逆周期政策將加力出臺(tái)，政策持續(xù)性可期，有望再次點(diǎn)燃券商板塊行情，繼續(xù)看好強(qiáng)貝塔券商板塊的進(jìn)攻屬性?！眹?guó)金證券非銀首席分析師舒思勤表示，投資主線上，建議關(guān)注三方面，一是基本面更加受益權(quán)益市場(chǎng)回暖的強(qiáng)貝塔業(yè)務(wù)（權(quán)益投資彈性+交投彈性）券商；二是有強(qiáng)并購(gòu)預(yù)期的券商；三是有權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行和具備管理優(yōu)勢(shì)的券商。

　　東方證券石油與化工行業(yè)首席分析師王晶認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)將持續(xù)釋放，仍具備配置價(jià)值。證券行業(yè)并購(gòu)節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，看好頭部券商后市投資機(jī)會(huì)。

　　中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭表示，在政策和流動(dòng)性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場(chǎng)信心低迷現(xiàn)狀將顯著改善，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、投資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)形成實(shí)質(zhì)性利好，看好券商未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的交易性機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：具備并購(gòu)重組機(jī)會(huì)的大中型券商，低估值、能受益于板塊估值修復(fù)的頭部券商。此外，有可能首批加杠桿的頭部券商也值得關(guān)注。