從IPO到借殼 造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)掀上市潮

　　□從融資角度看，“蔚小理”多重上市后手握豐沛現(xiàn)金，但仍面對(duì)巨大資金壓力，更何況“造血”能力遠(yuǎn)低于“蔚小理”的造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)

　　□相比“蔚小理”和傳統(tǒng)車(chē)企，第二梯隊(duì)企業(yè)一不得天時(shí)、二不得地利，唯有全力以赴盡早上市才能存活下去　　

　　在“蔚小理”早早IPO并實(shí)現(xiàn)多重上市后，從零跑、威馬到最新的愛(ài)馳——中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力“第二梯隊(duì)”正掀起一輪新的上市潮。

　　美股上市公司華夏博雅日前公告稱(chēng)，愛(ài)馳汽車(chē)擬借殼上市。據(jù)披露，愛(ài)馳汽車(chē)估值總額為50億美元至60億美元。

　　再往前溯，零跑汽車(chē)剛完成港股IPO，預(yù)計(jì)將于9月29日在港交所開(kāi)始交易。同時(shí)，去年1月威馬汽車(chē)完成上市輔導(dǎo)，試圖沖刺科創(chuàng)板，但此后再無(wú)新進(jìn)展。今年6月1日，威馬汽車(chē)正式向港交所提交招股書(shū)。

　　“中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈了，從融資角度看，‘蔚小理’多重上市后手握豐沛現(xiàn)金，但仍面對(duì)巨大資金壓力；傳統(tǒng)車(chē)企現(xiàn)金流足夠，也能支撐新品牌新業(yè)務(wù)。相比之下，新勢(shì)力里的‘第二梯隊(duì)’，一不得天時(shí)、二不得地利，唯有全力以赴盡早上市才能存活下去，再晚窗口期可能就會(huì)關(guān)閉。”和泰資產(chǎn)一位汽車(chē)業(yè)務(wù)合伙人告訴上海證券報(bào)記者。

　　愛(ài)馳汽車(chē)擬借殼美股上市

　　日前，華夏博雅公告，已與愛(ài)馳汽車(chē)的運(yùn)營(yíng)公司Aiways Holdings Limited達(dá)成不具約束力的合作意向，收購(gòu)愛(ài)馳汽車(chē)所有發(fā)行在外的股權(quán)。根據(jù)意向書(shū)條款，愛(ài)馳汽車(chē)估值總金額范圍為50億美元至60億美元，收購(gòu)?fù)瓿珊�，�?ài)馳汽車(chē)所有股權(quán)將被轉(zhuǎn)換為上市公司的普通股。

　　查閱資料可知，與還未上市的其他“第二梯隊(duì)”一樣，愛(ài)馳汽車(chē)此前也尋求過(guò)以IPO方式上市。2021年6月，愛(ài)馳汽車(chē)曾被曝計(jì)劃登陸科創(chuàng)板，后無(wú)果而終。

　　資料顯示，愛(ài)馳汽車(chē)成立于2017年2月，由曾在奔馳、奧迪、沃爾沃擔(dān)任高管的付強(qiáng)創(chuàng)立。

　　作為較早一批實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付的造車(chē)新勢(shì)力之一，愛(ài)馳汽車(chē)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)始終不溫不火。雖是蔚來(lái)和小鵬的“同期生”，但公司在品牌、口碑、產(chǎn)品、銷(xiāo)量等方面與前者相去甚遠(yuǎn)，鮮有存在感。

　　數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)馳汽車(chē)自2019年12月20日首款量產(chǎn)車(chē)——愛(ài)馳U5上市以來(lái)，銷(xiāo)量表現(xiàn)慘淡。其在2020年的銷(xiāo)量?jī)H為2600輛；2021年的銷(xiāo)量為3011輛。2022年上半年，其銷(xiāo)量?jī)H為1426輛。

　　或是因在國(guó)內(nèi)難以打開(kāi)市場(chǎng)，愛(ài)馳汽車(chē)將主要精力投放在了海外市場(chǎng)。

　　官方資料顯示，早在2018年10月，愛(ài)馳汽車(chē)就在德國(guó)公布了海外戰(zhàn)略；2019年，愛(ài)馳汽車(chē)新車(chē)愛(ài)馳U5在歐盟上市發(fā)售；2020年4月，愛(ài)馳汽車(chē)在歐洲上市并交付用戶(hù)。目前，愛(ài)馳汽車(chē)的海外市場(chǎng)已經(jīng)拓展至法國(guó)、德國(guó)、荷蘭等15個(gè)國(guó)家，這在造車(chē)新勢(shì)力中尚無(wú)可比者。

　　愛(ài)馳汽車(chē)曾在其官網(wǎng)定下“2021年出口10000輛的目標(biāo)”，并“立志以10倍增速推動(dòng)品牌由中國(guó)新能源汽車(chē)全球化先行者向引領(lǐng)者地位邁進(jìn)”。

　　“借殼上市顯示出了愛(ài)馳汽車(chē)當(dāng)前的資金饑渴程度，急需一級(jí)市場(chǎng)外的融資渠道�！蹦骋痪�(xiàn)造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)內(nèi)部人士對(duì)記者分析，“但從業(yè)務(wù)角度，開(kāi)拓海外市場(chǎng)是不得已而為之。隨著小鵬向歐洲出口小鵬G3、蔚來(lái)以挪威為錨進(jìn)軍歐洲，愛(ài)馳汽車(chē)僅憑現(xiàn)有產(chǎn)品將越來(lái)越難實(shí)現(xiàn)有效突圍�！�

　　另一方面，愛(ài)馳汽車(chē)在電池技術(shù)路線(xiàn)上也有些“另類(lèi)”。

　　多數(shù)新能源汽車(chē)廠商均會(huì)采用純電或“電動(dòng)+混動(dòng)”的路線(xiàn)，而愛(ài)馳汽車(chē)采用電動(dòng)的同時(shí)，還涉足業(yè)界罕見(jiàn)的甲醇重整制氫高溫燃料電池技術(shù)路線(xiàn)，并于2020年8月投資20億元建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目。

　　第二梯隊(duì)的上市“渴望”

　　愛(ài)馳汽車(chē)是中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與上市渴望的一個(gè)縮影。

　　9月，零跑汽車(chē)成功IPO，使其成為繼“蔚小理”后第四家登陸港交所的造車(chē)新勢(shì)力。然而，即便上市成功，零跑汽車(chē)也因虧損及銷(xiāo)量方面原因，一直不為投資人看好。

　　據(jù)零跑汽車(chē)財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年，零跑汽車(chē)分別虧損了9.01億元、11億元、28.46億元，三年總共虧了近50億元。而零跑汽車(chē)從創(chuàng)立以來(lái)累計(jì)融資140億元，在資金方面捉襟見(jiàn)肘。

　　另一家第二梯隊(duì)企業(yè)則在更大的虧損焦慮中不斷沖刺IPO。

　　查閱威馬汽車(chē)最新招股書(shū)，近三年的虧損金額分別達(dá)到41.45億元、50.84億元和82.06億元，調(diào)整后凈虧損分別為40.44億元、42.25億元和53.63億元，三年合計(jì)136.32億元。如果沒(méi)有后續(xù)融資，或IPO進(jìn)程受阻，威馬汽車(chē)后續(xù)發(fā)展可能受阻。

　　除此之外，記者從投行處獲悉，哪吒汽車(chē)、高合汽車(chē)等其他第二梯隊(duì)企業(yè)，也在緊鑼密鼓、爭(zhēng)分奪秒地籌備IPO，“先上的往往代表著能生存下來(lái)，后上的可能隨時(shí)會(huì)失去融資的機(jī)會(huì)�！�

　　當(dāng)前，第二梯隊(duì)企業(yè)靠什么實(shí)現(xiàn)上市？又靠什么爭(zhēng)取二級(jí)市場(chǎng)投資人的信任？

　　答案是銷(xiāo)量。

　　與“蔚小理”專(zhuān)注中高端市場(chǎng)不同，哪吒、零跑等車(chē)企的主力車(chē)型在15萬(wàn)元，甚至10萬(wàn)元以下市場(chǎng)。其中，零跑去年銷(xiāo)量占比達(dá)九成的T03，售價(jià)區(qū)間為7.95萬(wàn)元至9.65萬(wàn)元；哪吒去年銷(xiāo)量占比七成的哪吒V，售價(jià)區(qū)間則為7.99萬(wàn)元至12.38萬(wàn)元。

　　依靠性?xún)r(jià)比，零跑、哪吒?jìng)兊匿N(xiāo)量快速增長(zhǎng)，一度超過(guò)“蔚小理”。

　　但主力車(chē)型售價(jià)低，“造血”能力便遠(yuǎn)低于“蔚小理”。當(dāng)蔚來(lái)和理想已將毛利率穩(wěn)定在20%左右時(shí)，零跑們還在招股書(shū)中給出了-40%負(fù)毛利率的窘境。

　　負(fù)毛利必然帶來(lái)虧損。2021年零跑汽車(chē)虧損28.5億元，哪吒汽車(chē)的母公司合眾新能源，盡管暫未公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但據(jù)哪吒汽車(chē)股東360集團(tuán)此前披露的文件，2021年虧損了29億元。

　　用低毛利去沖刺銷(xiāo)量，用銷(xiāo)量沖刺IPO，這是第二梯隊(duì)停不下來(lái)的步伐。

　　但還能走多遠(yuǎn)？

　　電動(dòng)車(chē)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)到“下半場(chǎng)”

　　隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，目前市場(chǎng)大多認(rèn)可，中國(guó)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入“下半場(chǎng)”。

　　除了“第二梯隊(duì)”外，廣汽埃安等更新一批的造車(chē)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入人們視野。8月，廣汽埃安銷(xiāo)量達(dá)到2.8萬(wàn)輛，成績(jī)亮眼。

　　同時(shí)，賽力斯與華為合作推出的AITO問(wèn)界、吉利旗下高端品牌極氪也吸引了大量的眼球。尤其是，這兩款車(chē)都成為寧德時(shí)代全新第三代CTP3.0麒麟電池的落地車(chē)，再度提升了人們對(duì)其新車(chē)的期待值。

　　此外，嵐圖汽車(chē)、智已汽車(chē)、阿維塔科技等也開(kāi)始奮力追趕。這些“新新勢(shì)力”都有一個(gè)鮮明的特征，都為傳統(tǒng)車(chē)廠的子品牌或其孵化的新品牌。依托于母公司多年的技術(shù)積累和雄厚的制造實(shí)力，他們猶如站在巨人的肩膀，能夠快速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)及技術(shù)迭代。

　　可以說(shuō)，雖不及“蔚小理”的“血統(tǒng)”純粹，但相比“第二梯隊(duì)”，這些新新勢(shì)力更具得天獨(dú)厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，新新勢(shì)力也被傳統(tǒng)車(chē)廠寄予厚望，承載的是“大象轉(zhuǎn)身”的重要使命，勢(shì)必全力助推其發(fā)展。

　　除此之外，“下半場(chǎng)”也意味著汽車(chē)智能化的重要性日益凸顯，科技門(mén)檻及其背后的資金門(mén)檻幾何倍數(shù)提升。

　　AITO問(wèn)界由賽力斯與華為合作設(shè)計(jì)打造，其中M5 EV車(chē)型搭載了華為HUAWEI DATS動(dòng)態(tài)自適應(yīng)扭矩系統(tǒng)、HarmonyOS智能座艙、L2+級(jí)別的輔助駕駛功能等先進(jìn)技術(shù)，定位高端且智能，以對(duì)標(biāo)特斯拉Model Y。

　　阿維塔背后，則是長(zhǎng)安汽車(chē)、華為和寧德時(shí)代三大巨頭的加持，長(zhǎng)安汽車(chē)負(fù)責(zé)造車(chē)、華為賦能智能化、寧德時(shí)代則提供電池，CHN智能電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)就是典型的例子，大幅提升其電動(dòng)化、智能化水平，定位為高端智能電動(dòng)車(chē)。

　　當(dāng)然，極氪、智已汽車(chē)等新新勢(shì)力也都面向高端市場(chǎng)。由于背靠傳統(tǒng)車(chē)廠，并不需要為了追求利潤(rùn)和銷(xiāo)量，而推出中低端車(chē)型迎合市場(chǎng)，只需不斷提升自身的智能化水平，為用戶(hù)提供更好的體驗(yàn)，用實(shí)力說(shuō)話(huà)，就能在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中走得更遠(yuǎn)。

　　2021年，小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬在一次采訪(fǎng)中曾斷言，2024年是這一輪造車(chē)風(fēng)口的最后窗口期，在這之后競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)入白熱化。

　　現(xiàn)在看，這個(gè)時(shí)間只會(huì)提前。留給“第二梯隊(duì)”IPO的時(shí)間確實(shí)不多了。