唐悉文：全球市場簡要分析

　　近日，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史性高位，納斯達克指數(shù)也走出2000年以來的最高點。歐洲市場也顯示出走強的跡象，英國富士100指數(shù)、德國DAX30指數(shù)、法國CAC40指數(shù)也在2013年一路走強。亞洲市場日經(jīng)225指數(shù)逐步恢復(fù)到2007年因金融危機跳水的點位;恒生指數(shù)趨于19470-24000區(qū)間震蕩;臺灣加權(quán)指數(shù)在2013年呈現(xiàn)出上漲走勢，雖然舉步維艱，但依然創(chuàng)下了8647.24新高。

　　貴金屬市場的不景氣導(dǎo)致大宗商品市場萎靡不振，但外匯市場英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元卻走出了極強的趨勢，相比之下，澳元兌美元就不容樂觀，在貴金屬市場的下行壓力下，澳元兌美元也緊跟著下行。未來全球市場的走勢，雖然尚且不知，但是可以從分析過去的具體走勢給投資者理清思緒，為來年市場的前景做下心理準(zhǔn)備。

　　全球指數(shù)市場

　　2013年年終，全球指數(shù)市場趾高氣揚，歐美市場顯得額外矚目。2009年至2013年，連續(xù)4年的上漲時期，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)、英國富時100指數(shù)、德國DAX30指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等市場進入復(fù)蘇。2009年3月9日，對于全球市場而言是充滿曙光的一天，全球市場由熊市轉(zhuǎn)變?yōu)榕Ｊ械囊惶�，市場在這一天的轉(zhuǎn)變，也給美國市場帶來了嶄新的一頁。

　　2013年12月27日標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下1844.89新紀(jì)錄。2009年3月6日至2013年12月27日，標(biāo)普500指數(shù)從666.79上漲至1844.89，其漲幅達176.68%，2013年12月30日標(biāo)普報收1841.07;

　　2009年3月6日道瓊斯指數(shù)下探6469.95，2013年12月27日道瓊斯觸及16529.01，其漲幅達155.47%。2009年3月9日至2013年12月27日，納斯達克指數(shù)由1265.62上漲至4175.36，漲幅達229.91%;

　　2009年3月9日，英國富時100指數(shù)下探3460.71，2013年5月22日上漲至6875.62，英國富時100指數(shù)達98.68%漲幅;

　　2009年3月9日，德國DAX30指數(shù)下跌觸及3588.89，2013年12月30日上漲至9594.35，上漲幅度達167.33%;

　　2009年3月9日法國CAC40指數(shù)下跌觸碰2465.46，2011年上半年下跌幅度達35.41%;2011年下半年法國CAC40指數(shù)開始拉升，至2013年11月7日 法國CAC40指數(shù)上漲至4356.28;2009年至2013年達73.42%漲幅;

　　2009年3月10日，日經(jīng)225指數(shù)下跌至7021.28，2013年12月30日上漲至16320.22，其上漲幅度達132.44%;

　　2009年3月9日臺灣加權(quán)指數(shù)下跌至4578.05，2013年12月31日臺灣加權(quán)指數(shù)最高報8647.24，漲幅達88.88%;

　　富時海峽時報指數(shù)于2009年3月10日最低報1455.47;2013年5月22日富時海峽時報指數(shù)上漲至3464.79;漲幅高達138.05%。

　　全球市場歷經(jīng)了4年的上漲周期，就上漲周期而言，目前全球指數(shù)市場仍處于4年關(guān)卡，2014年是否會延續(xù)過去4年的牛市景象，需要進一步得到市場的驗證。全球指數(shù)市場，以每4年為一個上漲周期，2年熊市為一個周期，今后兩年市場何去何從，是否會進入2年的熊市周期，市場會給出一個答案。

　　分析全球指數(shù)市場，可從研究黃金市場未來走勢作為參考依據(jù)。從過去的走勢表明，黃金市場與全球指數(shù)市場趨于反向走勢，若黃金市場由筑底步入上行，全球指數(shù)市場下行的概率也就增加。其次，可以從分析歐美經(jīng)濟作為參考依據(jù)。過去4年里全球市場趨于上漲趨勢，但上漲是需要建立在經(jīng)濟發(fā)展作為前提條件。若沒有實際經(jīng)濟總量增長作為依托根據(jù)，這可能就是導(dǎo)致全球指數(shù)下跌的最大的信號。其三，全球金融市場的多空較量并不代表市場的復(fù)蘇。對于金融市場而言，還是以心理主導(dǎo)型為主。2008年金融危機給投資者帶來了慘痛的教訓(xùn)，沒有比這次金融風(fēng)暴更加差的基本面，市場就會出現(xiàn)做多信心，多空交集之上的全球市場，若做多勢力減弱，勢必會導(dǎo)致市場泡沫破滅，從而引發(fā)金融市場的暴跌。相反，熊市中的做空力量減弱，也會引發(fā)市場的復(fù)蘇現(xiàn)象。

　　大宗商品市場

　　2011年至2013年，大宗商品市場一路下滑，螺紋鋼、鋅、鉛、銅、線材、橡膠、豆油、棕櫚油、白糖、PTA、棉花等跌幅超過30%;棕櫚油、PTA、棉花跌幅則達到43%以上;橡膠甚至高達61.30%的跌幅。

　　2011年2月11日螺紋鋼上探5230元/噸，隨即一路下滑至2012年9月6日3206元/噸，跌幅達38.70%;

　　2011年2月15日銅上漲至76950元/噸，下跌趨勢至2013年6月25日觸碰47560元/噸，現(xiàn)報52290元/噸，其跌幅達38.19%;

　　鋅于2011年2月22日觸及20560元/噸，2011年10月20日跌至13780元/噸，2011年下半年至2013年趨于14300-16000區(qū)間震蕩，其跌幅達32.98%;

　　2011年至今，鉛的跌幅為30.66%，13800成為鉛支撐位;線材跌幅為32.18%，其震蕩區(qū)間為3500-4000;

　　橡膠市場于2011年2月9日觸碰43500元/噸，2013年6月25日跌至16835元/噸，其跌幅高達61.30%，現(xiàn)報18240元/噸;

　　豆油于2011年2月10日觸及10976元/噸，2013年12月27日跌至6842元/噸，跌幅也達37.66%，現(xiàn)報6870元/噸;

　　棕櫚油2011年2月10日上漲至10296元/噸，2013年7月30日下跌至5306元/噸，棕櫚油也有高達48.47%的跌幅，現(xiàn)報6050元/噸;

　　白糖市場2011年2月14日漲至7604元/噸，一路下跌至2013年12月31日4781元/噸，其跌幅也在37.13%，現(xiàn)報4783元/噸;

　　PTA也有高達43.82%的跌幅，2011年2月15日上漲至12396元/噸，整個商品市場的下跌也把PTA拖向了深淵，2012年6月13日PTA下跌至6964元/噸，現(xiàn)報7384元/噸;

　　棉花市場也不容樂觀，2011年2月17日棉花創(chuàng)下34870元/噸的價位，但商品市場的下跌趨勢一直把棉花跌勢延續(xù)至2013年11月19日觸及18310元/噸，其跌幅高達47.49%，2012年至2013年，棉花的震蕩區(qū)間分別為18660-19660、19660-20400。

　　2011年2月中旬，大宗商品市場則處于好景的巔峰狀態(tài)，但是2月也給市場帶來了厄運。大宗商品市場在此節(jié)點畫上了一個上漲趨勢的句號。迎來的做空力量一直延續(xù)到2013年年終，對于2014年大宗商品市場的走勢如何，投資者值得關(guān)注。我個人認為，未來大宗商品市場的上漲前景依然看好。在研究大宗商品走勢之時，可從研究貴金屬市場作為參考依據(jù)。因為貴金屬價格走勢給大宗商品市場的走勢也起到了關(guān)鍵性因素。2011年是貴金屬市場的反轉(zhuǎn)年;同年，大宗商品市場也進入了熊市。

　　貴金屬市場

　　2001年至2011年9月，黃金價格從260美元/盎司上漲至1920.30美元/盎司，其上漲幅度達638.58%，現(xiàn)報1198.83美元/盎司。2011年9月至今，黃金價格從1920.30美元/盎司跌至2013年6月28日觸及1180.10美元/盎司，黃金價格在2年的跌幅達38.55%。白銀市場在2001年僅為4.04美元/盎司，2011年4月25日白銀價格在10年里上漲達到49.75美元/盎司，其上漲幅度高達1131.44%;同年，白銀市場也緊跟黃金市場一路下滑，2013年6月28日下跌觸碰18.19美元/盎司，現(xiàn)報19.45美元/盎司，其下跌幅度高達63.44%。

　　貴金屬市場未來上漲潛力依然存在。雖然QE退出給貴金屬市場潑了一瓢涼水，但是就過去10年的貴金屬上漲周期而言，黃金價格跌幅為38.55%，這是正常的價格回調(diào);白銀價格甚至達到了63.44%的跌幅。從分析過去100年貴金屬市場價格發(fā)現(xiàn)，過去100年黃金價格并未有太大的上漲幅度，其波動區(qū)間位于250-400美金/盎司。2001年至2011年黃金市場上漲6.3858倍，以10年作為一個周期分析黃金市場，6.3858倍的上漲幅度的確很高，白銀11.3144倍的上漲幅度也相當(dāng)高。但是，從物價通脹而言，難道1911年至2011年黃金價格僅有6.3858倍的通脹幅度嗎?白銀市場僅有11.3144倍的通脹幅度嗎?(巧合的是，黃金跌幅38.55%與白銀跌幅63.44%之和近似于100%;值得注意的是，黃金分割比例為1:0.618。)

　　外匯市場

　　2011年不僅僅是大宗商品市場與貴金屬市場的轉(zhuǎn)折點，這還是外匯市場的轉(zhuǎn)折點。英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元等在這一年逐漸步入牛市趨勢。其中，英鎊兌日元，歐元兌日元上漲幅度已破4年高位;同年，澳元兌美元也走出了下探的趨勢。未來外匯市場能否延續(xù)2013年的走勢，對于外匯市場是一個考驗。

　　2011年9月22日英鎊兌日元下探116.81，117.00成為了磅日的支撐位。2012年6月5日英鎊兌日元由119.70進入上漲趨勢，于2013年12月27日上漲至173.92，磅日在1年半創(chuàng)下高達48.89%的漲幅;

　　2012年7月24日歐元兌日元為94.10，于2013年11月歐元兌日元打破138.00阻力位，12月27日歐日觸及145.67，現(xiàn)報144.75，漲幅高達54.80%;

　　2011年10月31日美元兌日元探底75.56，當(dāng)日拉升至79.50;2012年6月-9月位于79.80-77.70區(qū)間震蕩，2012年9月28日美日從77.44開始上漲，2013年12月30日觸及105.40，現(xiàn)報104.96，美日有高達39.49%漲幅;

　　2011年7月27日澳元兌美元觸碰1.1074高位，2013年12月31日跌至0.8821，現(xiàn)報0.8929，跌幅有20.34%。

　　英國、美國、德國、法國、日本等全球市場從2009年3月6日-10日之間由熊市進入牛市，但是，外匯市場英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元并未緊跟股市走強;相反，磅日、歐日、美日繼續(xù)下探。當(dāng)貴金屬市場封頂下行，外匯市場磅日、歐日、美日才步入上行走強。通過貴金屬市場的走勢與外匯市場磅日、歐日、美日的走勢分析得出結(jié)論，英鎊兌日元、歐元兌日元、美元兌日元與黃金走勢呈負相關(guān)關(guān)系。同時，還可以發(fā)現(xiàn)黃金市場走勢與澳元兌美元的走勢呈正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)黃金市場2011年趨于下跌，澳元兌美元也走出了下跌形態(tài)�？梢姡�外匯市場與貴金屬市場有著很強的聯(lián)動關(guān)系。

　　全球指數(shù)市場正處于4年上漲周期，2014年是否維持過去4年的上漲趨勢，從過去的市場表現(xiàn)而言，指數(shù)市場或?qū)⒃谖磥?-2年進入回調(diào)下行趨勢。大宗商品市場的上行空間取決于貴金屬市場的上漲為基本條件，但貴金屬市場已步入1-2年的下跌趨勢，若在未來4年貴金屬市場有著上漲空間，大宗商品市場也會有著不錯的上行空間。

　　全球市場是一個相互聯(lián)動性很強的市場，當(dāng)投資者在為貴金屬市場和大宗商品市場投資失利而倍感焦急之時，全球指數(shù)市場給了投資者曙光;同時，外匯市場與貴金屬市場的聯(lián)動關(guān)系也給投資者起到了風(fēng)險對沖的作用。通過對過去全球市場的了解，可為來年全球市場的走勢做好心理準(zhǔn)備;同時，通過對全球市場的了解，還可引導(dǎo)在未來的投資決策。

　　唐悉文

　　奇點基金首席分析師

　　德施利安執(zhí)行合伙人

　　2013年12月31日 北京時間23:09 于申城藍天