多家公司近期因巨額商譽(yù)減值導(dǎo)致2017年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)“變臉”。根據(jù)2017年三季報(bào)數(shù)據(jù)，商譽(yù)占所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）比例50%以上的公司達(dá)124家。分析人士表示，并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議結(jié)束后，巨額商譽(yù)成為相關(guān)公司的懸頂之劍。隨著年報(bào)披露高峰期到來(lái)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)將逐漸暴露出來(lái)。
部分公司商譽(yù)占比高
商譽(yù)是上市公司溢價(jià)收購(gòu)形成的一項(xiàng)資產(chǎn)。一般而言，商譽(yù)占公司凈資產(chǎn)的比重越大，計(jì)提商譽(yù)減值時(shí)，對(duì)上市公司的利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)影響越大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年三季度末，商譽(yù)金額在5000萬(wàn)元以上的公司1166家。其中，323家公司商譽(yù)超過(guò)10億元，36家商譽(yù)在50億元以上；商譽(yù)占所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）比例50%以上的公司124家。
上述124家商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超過(guò)50%的公司中，11家公司商譽(yù)甚至超過(guò)凈資產(chǎn)。以*ST紫學(xué)為例，截至2017年三季度末，公司商譽(yù)為15.27億元，而凈資產(chǎn)只有1億元，商譽(yù)為凈資產(chǎn)的15倍。納思達(dá)的商譽(yù)高達(dá)140.93億元，而凈資產(chǎn)為31.74億元，商譽(yù)為其凈資產(chǎn)的4倍。凱瑞德商譽(yù)為其凈資產(chǎn)約兩倍。此外，煉石有色、眾應(yīng)互聯(lián)、長(zhǎng)城影視、長(zhǎng)城動(dòng)漫、維格娜絲、國(guó)美通訊、民盛金科等的商譽(yù)均超過(guò)其凈資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，25家公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例在70%-100%之間，包括南京新百、任子行、譽(yù)衡藥業(yè)、聯(lián)建光電、高偉達(dá)、天海投資、萬(wàn)達(dá)電影等。拓維信息、奧飛娛樂(lè)等88家公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例在50%-70%之間。
從目前情況看，商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超過(guò)50%的主要為中小創(chuàng)公司，達(dá)到88家。專業(yè)人士表示，由于不用攤銷，部分公司商譽(yù)減值時(shí)點(diǎn)較為“微妙”，有的公司出現(xiàn)虧損時(shí)，通過(guò)商譽(yù)減值對(duì)業(yè)績(jī)“洗大澡”。對(duì)于實(shí)施過(guò)“雙高”（高估值、高業(yè)績(jī)承諾）并購(gòu)，且并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾難以兌現(xiàn)，這些公司可能出現(xiàn)商譽(yù)減值引發(fā)業(yè)績(jī)“變臉”。
引發(fā)業(yè)績(jī)“變臉”
截至1月31日，近200家公司修正了2017年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)。其中，多家公司因巨額商譽(yù)減值，導(dǎo)致2017年業(yè)績(jī)“變臉”，包括民盛金科、拓維信息、天際股份、巴士在線、東華軟件等。
以民盛金科為例，修正后的預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)虧損2億元至2.5億元。公司此前預(yù)計(jì)2017年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為1500萬(wàn)元至6000萬(wàn)元。公司表示，2016年公司收購(gòu)了廣東合利金融科技服務(wù)有限公司，因非同一控制下企業(yè)合并形成了約11.94億元的商譽(yù)。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，合利金融2017年凈利潤(rùn)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)值，公司擬對(duì)收購(gòu)合利金融產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提約1.5億-2億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備金。
拓維信息預(yù)計(jì)2017年凈利潤(rùn)為6345.86萬(wàn)元至1.27億元，同比下降40%至70%；而在三季報(bào)中，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.69億元至2.33億元，同比下降20%至增長(zhǎng)10%。修正業(yè)績(jī)主要系部分全資子公司盈利水平未達(dá)預(yù)期。公司對(duì)并購(gòu)形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，初步判斷商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)。
天際股份原本預(yù)計(jì)2017年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)170%-220%，修正為同比下降55.85%-81.82%。公司表示，修正后預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)考慮了并購(gòu)江蘇新泰材料科技有限公司形成的商譽(yù)減值因素。
此外，巴士在線2017年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)修正為虧損15億元至18億元；而此前為預(yù)計(jì)扭虧為盈，盈利1.64億元-2.1億元。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)重大差異的主要原因，公司表示，全資子公司巴士在線科技有限公司業(yè)績(jī)預(yù)估與前期業(yè)績(jī)預(yù)估存在較大差異，由此造成商譽(yù)大幅減值。
根據(jù)2017年三季度數(shù)據(jù)，民盛金科商譽(yù)超過(guò)了凈資產(chǎn)，商譽(yù)為11.94億元，凈資產(chǎn)為10億元；拓維信息商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例為56.05%；天際股份商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例為66.57%；巴士在線商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例為71.55%。
此外，艾比森、數(shù)碼科技、陽(yáng)普醫(yī)療、全志科技、聯(lián)建光電等公司均在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露了商譽(yù)減值相關(guān)事項(xiàng)。
減值風(fēng)險(xiǎn)仍需化解
并購(gòu)成為上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙刃劍。并購(gòu)標(biāo)的業(yè)務(wù)發(fā)展良好，推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；并購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，則可能帶來(lái)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
以計(jì)算機(jī)板塊為例，2013年-2015年，計(jì)算機(jī)板塊公司出現(xiàn)并購(gòu)高峰，不少公司積累了大量商譽(yù)。根據(jù)券商研報(bào)，計(jì)算機(jī)板塊公司商譽(yù)減值影響逐漸顯現(xiàn)，近1/4的公司2017年利潤(rùn)受商譽(yù)減值拖累。
以東華軟件為例，公司預(yù)計(jì)，2017年度凈利潤(rùn)為5.85億-8.55億元，同比下降35%至5%。公司此前預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為11.25億元至13.04億元。對(duì)于修正2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告的原因，東華軟件表示，子公司計(jì)提商譽(yù)減值，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)未達(dá)預(yù)期。
中金公司人士表示，2017年，東華軟件預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值約5億元，相關(guān)子公司可能包括深圳至高與北京聯(lián)銀通。根據(jù)2016年的情況，深圳至高與北京聯(lián)銀通分別計(jì)提商譽(yù)1.36億元、7362萬(wàn)元，兩家公司商譽(yù)賬面原值余額分別為5.65億元、2.48億元；據(jù)此估計(jì)此次商譽(yù)減值子公司可能仍為深圳至高與北京聯(lián)銀通，預(yù)計(jì)商譽(yù)計(jì)提幅度約5億元左右，與此次業(yè)績(jī)預(yù)告修正幅度相當(dāng)；計(jì)提后，預(yù)計(jì)公司商譽(yù)約為9億元，未來(lái)仍存在一定的減值風(fēng)險(xiǎn)。
截至2017年三季度末，*ST紫學(xué)的商譽(yù)為15.27億元，但凈資產(chǎn)只有1億元，商譽(yù)為凈資產(chǎn)的15倍。在2017年半年報(bào)中，*ST紫學(xué)表示，2016年，公司完成了對(duì)學(xué)大教育集團(tuán)100%股份及其通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)控制的學(xué)大信息100%股份的收購(gòu)。本次合并為非同一控制下企業(yè)合并，合并形成較大商譽(yù)。該部分商譽(yù)需在未來(lái)每個(gè)會(huì)計(jì)年度末進(jìn)行減值測(cè)試，如果學(xué)大教育未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)減值將直接減少公司各相應(yīng)會(huì)計(jì)年度當(dāng)期損益。
分析人士表示，并購(gòu)的對(duì)賭協(xié)議結(jié)束后，巨額商譽(yù)可能成為懸頂之劍。一旦并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)下滑，商譽(yù)減值可能大幅影響相關(guān)公司的業(yè)績(jī)，甚至導(dǎo)致業(yè)績(jī)“變臉”。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，2017年以來(lái)，高估值、高業(yè)績(jī)承諾并購(gòu)大幅減少，新增商譽(yù)有所減少。但前期積累較多，部分公司未來(lái)仍面臨著商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
