中證網(wǎng)訊（記者 崔小粟）2019年1月13日，吉利集團(tuán)向中國證券報(bào)記者獨(dú)家確認(rèn)，吉利集團(tuán)并購戴姆勒時使用了“領(lǐng)子期權(quán)”的策略。
公司表示，吉利集團(tuán)并購戴姆勒股份有限公司（以下簡稱“戴姆勒）案例，是迄今為止運(yùn)用領(lǐng)子期權(quán)針對單一股票并購規(guī)模最大的交易，是中國企業(yè)跨國并購的經(jīng)典案例。期權(quán)產(chǎn)品的保險(xiǎn)功能及期權(quán)策略的靈活性、多樣性，保證了整個并購過程平穩(wěn)順暢。并購期內(nèi)，戴姆勒股價(jià)上下振幅超過20%，如若不使用期權(quán)，勢必導(dǎo)致并購行為虧損。通過使用并不復(fù)雜的期權(quán)策略，吉利集團(tuán)有效地控制了股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，保障了長達(dá)一年多的股權(quán)收購計(jì)劃平穩(wěn)落地。
而這次資本市場關(guān)于“領(lǐng)子期權(quán)”的熱烈討論源于一年前吉利的一次大手筆海外并購。2018年2月24日，由李書福擁有、浙江吉利控股集團(tuán)有限公司管理的吉利集團(tuán)宣布，通過旗下海外企業(yè)主體收購戴姆勒9.69%具有表決權(quán)的股份，收購涉及資金大概為90億美金左右，成為戴姆勒單一最大股東。彼時吉利方面強(qiáng)調(diào)，收購戴姆勒股份并非財(cái)務(wù)投資。作為長期戰(zhàn)略投資者，吉利集團(tuán)承諾長期持有戴姆勒股權(quán)，希望助力戴姆勒成為電動出行和線上技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者。
事隔不到一年。2019年1月11日，彭博社報(bào)道稱，吉利集團(tuán)據(jù)悉減持所持有戴姆勒一半股份。消息發(fā)出后，有自媒體分析稱吉利收購戴姆勒股份中使用金融衍生工具具有極高風(fēng)險(xiǎn)，很可能導(dǎo)致爆倉。
對此，吉利集團(tuán)在回應(yīng)本報(bào)時稱，有關(guān)減持戴姆勒以及爆倉等信息無中生有，純屬謠傳。公司稱：“作為戴姆勒的長期戰(zhàn)略投資者和單一最大股東，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司沒有減持戴姆勒股份的計(jì)劃，所持有的戴姆勒股份不變。”
公司稱，自媒體文章中對于“領(lǐng)子期權(quán)”金融工具的闡述存在常識性錯誤。事實(shí)上，吉利集團(tuán)收購戴姆勒股份過程中使用的期權(quán)策略是一種低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的期權(quán)組合策略，能夠幫助長期看好并持有股票的戰(zhàn)略投資者，有效控制無限下行風(fēng)險(xiǎn)。該策略能在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下減小現(xiàn)貨持倉的回撤，相比杠桿收購要更為安全。
所謂“領(lǐng)子期權(quán)”亦稱“利率封頂保底期權(quán)”，它同時設(shè)定利率的上限和利率的下限。購買者通過購買一個特別商定利率的帽子期權(quán)，同時又以較低的商定利率賣出一份地面期權(quán)來縮小利率波動的范圍。
有分析人士將“領(lǐng)子期權(quán)”簡單解釋為一種折中的控制風(fēng)險(xiǎn)策略，其期權(quán)到期時的結(jié)果就是最大盈利會有上限，最大虧損也會有下限，而且這個上限和下限往往比較接近，交易的到期收益被鎖定在一個區(qū)間內(nèi)徘徊，就好像一個領(lǐng)口或領(lǐng)結(jié)把人的脖子固定在一個范圍內(nèi)一樣，所以被稱為“領(lǐng)子期權(quán)”。
今年以來，戴姆勒方面因盈利不佳，公司股價(jià)從去年2月份的70歐元高位，一路下跌至最近的48歐元附近。吉利汽車（00175.HK）的股價(jià)近期走勢也并不盡如人意。在經(jīng)歷了2016-2017年的大幅上漲后，2018年吉利汽車股價(jià)持續(xù)下行。如果從2017年11月高點(diǎn)計(jì)算，其股價(jià)跌幅已近60%，市值蒸發(fā)超過1700億港元，總市值已跌落1000億港元，目前最新總市值997億港元。
