中證網(wǎng)訊（記者 崔小粟）2019年1月13日，吉利集團(tuán)向中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家確認(rèn)，吉利集團(tuán)并購(gòu)戴姆勒時(shí)使用了“領(lǐng)子期權(quán)”的策略。
公司表示，吉利集團(tuán)并購(gòu)戴姆勒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“戴姆勒）案例，是迄今為止運(yùn)用領(lǐng)子期權(quán)針對(duì)單一股票并購(gòu)規(guī)模最大的交易，是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的經(jīng)典案例。期權(quán)產(chǎn)品的保險(xiǎn)功能及期權(quán)策略的靈活性、多樣性，保證了整個(gè)并購(gòu)過(guò)程平穩(wěn)順暢。并購(gòu)期內(nèi)，戴姆勒股價(jià)上下振幅超過(guò)20%，如若不使用期權(quán)，勢(shì)必導(dǎo)致并購(gòu)行為虧損。通過(guò)使用并不復(fù)雜的期權(quán)策略，吉利集團(tuán)有效地控制了股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障了長(zhǎng)達(dá)一年多的股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃平穩(wěn)落地。
而這次資本市場(chǎng)關(guān)于“領(lǐng)子期權(quán)”的熱烈討論源于一年前吉利的一次大手筆海外并購(gòu)。2018年2月24日，由李書福擁有、浙江吉利控股集團(tuán)有限公司管理的吉利集團(tuán)宣布，通過(guò)旗下海外企業(yè)主體收購(gòu)戴姆勒9.69%具有表決權(quán)的股份，收購(gòu)涉及資金大概為90億美金左右，成為戴姆勒單一最大股東。彼時(shí)吉利方面強(qiáng)調(diào)，收購(gòu)戴姆勒股份并非財(cái)務(wù)投資。作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者，吉利集團(tuán)承諾長(zhǎng)期持有戴姆勒股權(quán)，希望助力戴姆勒成為電動(dòng)出行和線上技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者。
事隔不到一年。2019年1月11日，彭博社報(bào)道稱，吉利集團(tuán)據(jù)悉減持所持有戴姆勒一半股份。消息發(fā)出后，有自媒體分析稱吉利收購(gòu)戴姆勒股份中使用金融衍生工具具有極高風(fēng)險(xiǎn)，很可能導(dǎo)致爆倉(cāng)。
對(duì)此，吉利集團(tuán)在回應(yīng)本報(bào)時(shí)稱，有關(guān)減持戴姆勒以及爆倉(cāng)等信息無(wú)中生有，純屬謠傳。公司稱：“作為戴姆勒的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者和單一最大股東，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司沒(méi)有減持戴姆勒股份的計(jì)劃，所持有的戴姆勒股份不變。”
公司稱，自媒體文章中對(duì)于“領(lǐng)子期權(quán)”金融工具的闡述存在常識(shí)性錯(cuò)誤。事實(shí)上，吉利集團(tuán)收購(gòu)戴姆勒股份過(guò)程中使用的期權(quán)策略是一種低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的期權(quán)組合策略，能夠幫助長(zhǎng)期看好并持有股票的戰(zhàn)略投資者，有效控制無(wú)限下行風(fēng)險(xiǎn)。該策略能在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下減小現(xiàn)貨持倉(cāng)的回撤，相比杠桿收購(gòu)要更為安全。
所謂“領(lǐng)子期權(quán)”亦稱“利率封頂保底期權(quán)”，它同時(shí)設(shè)定利率的上限和利率的下限。購(gòu)買者通過(guò)購(gòu)買一個(gè)特別商定利率的帽子期權(quán)，同時(shí)又以較低的商定利率賣出一份地面期權(quán)來(lái)縮小利率波動(dòng)的范圍。
有分析人士將“領(lǐng)子期權(quán)”簡(jiǎn)單解釋為一種折中的控制風(fēng)險(xiǎn)策略，其期權(quán)到期時(shí)的結(jié)果就是最大盈利會(huì)有上限，最大虧損也會(huì)有下限，而且這個(gè)上限和下限往往比較接近，交易的到期收益被鎖定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)徘徊，就好像一個(gè)領(lǐng)口或領(lǐng)結(jié)把人的脖子固定在一個(gè)范圍內(nèi)一樣，所以被稱為“領(lǐng)子期權(quán)”。
今年以來(lái)，戴姆勒方面因盈利不佳，公司股價(jià)從去年2月份的70歐元高位，一路下跌至最近的48歐元附近。吉利汽車（00175.HK）的股價(jià)近期走勢(shì)也并不盡如人意。在經(jīng)歷了2016-2017年的大幅上漲后，2018年吉利汽車股價(jià)持續(xù)下行。如果從2017年11月高點(diǎn)計(jì)算，其股價(jià)跌幅已近60%，市值蒸發(fā)超過(guò)1700億港元，總市值已跌落1000億港元，目前最新總市值997億港元。
