國泰君安：受益注冊制改革及交投活躍 全年業(yè)績高增可期

　　國泰君安發(fā)布2020年中報，營業(yè)收入158.1億元、同比+12.2%，歸母凈利潤54.5億元、同比+8.6%；年化ROE為8.1%，同比增0.2個百分點。

　　華西證券指出，行業(yè)供給側改革與頭部集中、注冊制下風險管理重要性提升兩大背景下，一方面國泰君安在資本實力、網(wǎng)點布局及業(yè)務規(guī)模上已形成優(yōu)勢，公司整體規(guī)模、各項主營業(yè)務穩(wěn)居行業(yè)前；科技投入行業(yè)第一，財富管理轉型值得期待；另一方面，公司是行業(yè)為數(shù)不多的連續(xù)12年獲得證監(jiān)會AA評級的公司，優(yōu)秀的風險管理能力將助力公司穩(wěn)健、長遠發(fā)展。鑒于市場活躍度較此前明顯提升，調高2020/2021/2022股基日均交易的核心假設分別到9475/10464/11557億元（此前假設分別為7200　/7900/8700億元），預計公司2020/2021/2022年歸母凈利潤分別為124.61/152.34/173.78億元(此前預測值分別為99.30　/120.40/130.12億元)，目前估值約1.15倍2020PB，在行業(yè)中處于最低水平，維持“增持”評級。