國泰君安：預計年底CPI將降至0附近 未來一年不具備觸發(fā)貨幣政策轉向條件

　　中證網訊（記者 胡雨）國家統(tǒng)計局9月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份，全國CPI同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.4%；PPI同比下降2.0%，環(huán)比上漲0.3%。9月9日國泰君安證券發(fā)布研報指出，8月CPI結束反彈，重回下行通道，年底或降至0附近，未來一年壓力都不大，不會觸發(fā)貨幣政策提前退出；PPI料將持續(xù)改善，但預計年底較難走出負區(qū)間。

　　國泰君安證券表示，8月CPI同比上漲2.4%，前值為2.7%，8月CPI回落主因是食品價格受基數(shù)效應，上漲幅度大幅回落。在結構上，豬價仍在高位震蕩，蔬菜價格繼續(xù)上行略超季節(jié)性，但因洪汛影響退去，生豬產能恢復，豬價、菜價增速均有所放緩；水果價格有所下降。

　　展望下一階段，國泰君安證券表示，食品方面，生豬產能恢復，豬周期高峰已過，非食品類CPI在下半年仍回升較慢，CPI在2019年的高基數(shù)效應也將使得下半年CPI易跌難漲，CPI將延續(xù)下跌趨勢直至年底，2021年初或觸零后再回上行通道，但仍在2%以下。未來一年不具備觸發(fā)貨幣政策轉向條件，經濟仍是弱復蘇，非食品通脹、核心通脹仍然疲弱，需要貨幣政策下半年繼續(xù)“看護”。

　　8月PPI同比下降2.0%，降幅較7月收窄0.4個百分點。8月原油價格繼續(xù)回升，行業(yè)中石油和天然氣開采業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)等行業(yè)由降轉升；內需上，國內螺紋鋼等工業(yè)品在經濟動能逐漸復蘇的帶動下，也有所上升。

　　國泰君安證券預計，目前和未來將會持續(xù)存在較大的產能利用率和庫存增速缺口，這將是支撐價格上漲的潛在動力，但是目前產能仍然沒有恢復至疫情前，綜合判斷，PPI有向上的動力，后續(xù)抬升軌跡不變，但斜率略有放緩，PPI年底前都難以走出負區(qū)間。