特斯拉或?qū)⒂瓉?lái)首個(gè)盈利財(cái)年

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月21日，特斯拉公布了第三季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，特斯拉迎來(lái)了“歷史上表現(xiàn)最好的一個(gè)季度”。

　　這是特斯拉連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。分析指出，不出意外的話，特斯拉或?qū)⒃?020年實(shí)現(xiàn)全年盈利。對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，價(jià)格更加低廉的Model 3以及明年即將在中國(guó)正式下線的Model Y，將會(huì)是其短期內(nèi)保持行業(yè)領(lǐng)先的關(guān)鍵。伴隨激進(jìn)的研發(fā)投入與資產(chǎn)擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)公司大概率會(huì)深入或是主導(dǎo)各環(huán)節(jié)的全球供給。

　　連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利

　　財(cái)報(bào)顯示，特斯拉第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.71億美元，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)45%，高于市場(chǎng)預(yù)期84.78億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)9.2%。在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下，特斯拉實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)3.31億美元，同比大增131%，環(huán)比大增218%，連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。在非GAAP準(zhǔn)則下，實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)8.74億美元，同比增長(zhǎng)156%，環(huán)比增長(zhǎng)94%。

　　三季度繼續(xù)增長(zhǎng)的很大原因在于車(chē)輛交付量的進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi)，汽車(chē)業(yè)務(wù)收入76.11億美元，同比增長(zhǎng)42%，環(huán)比增長(zhǎng)47%；汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)27.7%，高于二季度的25.4%。

　　數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第三季度共生產(chǎn)14.50萬(wàn)輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)51%，環(huán)比增長(zhǎng)76%；交付13.96萬(wàn)輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)44%，環(huán)比增長(zhǎng)54%，再次創(chuàng)下新高。其中，Model 3和Model Y產(chǎn)量12.80萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60%，環(huán)比增長(zhǎng)69%。Model 3和Model Y交付量12.43萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)55%。

　　盡管相比于Model S和Model X，Model 3和Model Y的價(jià)格更為親民，但在規(guī)�；�生產(chǎn)和交付下，特斯拉第三季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到27.7%，總體毛利率達(dá)到23.5%，均創(chuàng)下新高。

　　值得關(guān)注的是，特斯拉毛利率的提升在很大程度上與中國(guó)工廠有關(guān)。在提升對(duì)外開(kāi)放水平及培育新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的政策支持下，特斯拉位于上海臨港的工廠獲得了不少優(yōu)惠（例如能夠以低息取得貸款），同時(shí)，隨著本土供應(yīng)鏈的形成，整體效率也進(jìn)一步提升。

　　維持今年交付50萬(wàn)輛汽車(chē)目標(biāo)

　　特斯拉表示，盡管非常困難，但仍然維持今年交付50萬(wàn)輛汽車(chē)的目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)交付目標(biāo)主要取決于Model Y和上海超級(jí)工廠產(chǎn)能的逐季增長(zhǎng)，以及在物流和交付效率方面的改善。

　　但是今年到目前為止，該公司僅交付了31.9萬(wàn)輛汽車(chē)，這意味著其需要在第四季度交付18.1萬(wàn)輛汽車(chē)才能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　在當(dāng)天的電話會(huì)議中，特斯拉CEO埃隆·馬斯克并未詳細(xì)說(shuō)明第四季度的前景，但他預(yù)計(jì)2021年銷量將大幅增長(zhǎng)。特斯拉將實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要途經(jīng)放在中國(guó)市場(chǎng)上。馬斯克稱，上海工廠的Model 3的產(chǎn)能已經(jīng)增加至25萬(wàn)輛/年。“由于電池成本的降低以及在當(dāng)?shù)夭少?gòu)水平的提高，我們已經(jīng)將Model 3的價(jià)格降至24.99萬(wàn)元人民幣。”

　　東吳證券電新分析師認(rèn)為，特斯拉第四季度銷量增長(zhǎng)主要來(lái)自：一是中國(guó)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)版Model 3降至25萬(wàn)元、長(zhǎng)續(xù)航降價(jià)至31萬(wàn)元將帶來(lái)滿產(chǎn)滿銷，預(yù)計(jì)季度銷量將突破5萬(wàn)輛；二是美國(guó)工廠Model Y產(chǎn)能爬坡，目前單月已超1萬(wàn)輛，有望再上臺(tái)階。2021年歐洲及得州工廠投產(chǎn)，Model Y量產(chǎn)，銷量有望增至100萬(wàn)輛，后續(xù)低價(jià)車(chē)型推出，將推動(dòng)電動(dòng)車(chē)平價(jià)，引領(lǐng)全球電動(dòng)化。

　　擴(kuò)張產(chǎn)能同時(shí)，特斯拉在持續(xù)增強(qiáng)自己的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”駕駛能力。財(cái)報(bào)發(fā)布的前一天，特斯拉推送了完全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（FSD）的測(cè)試版，并表示該推送會(huì)極其緩慢及謹(jǐn)慎。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克表示FSD將在幾周內(nèi)盡快完成測(cè)試，并爭(zhēng)取年底前推送。馬斯克還稱完全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)在第三季度帶來(lái)的遞延收入約為1000萬(wàn)美元。

　　相關(guān)供應(yīng)鏈有望迎來(lái)長(zhǎng)周期增長(zhǎng)

　　盡管特斯拉財(cái)報(bào)亮眼，第三季度凈利潤(rùn)同比大增131%，現(xiàn)金流和毛利率等所有關(guān)鍵指標(biāo)均超出預(yù)期，但仍有投資者質(zhì)疑，特斯拉目前高達(dá)4000億美元的估值合理嗎？年內(nèi)，特斯拉股價(jià)已飆升逾400%，目前市值超過(guò)4000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于包括豐田和大眾在內(nèi)的傳統(tǒng)汽車(chē)制造商。

　　有分析人士指出，在美國(guó)，特斯拉銷售已經(jīng)放緩。在中國(guó)，特斯拉今年已數(shù)次降價(jià)，但根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，其9月在上海生產(chǎn)的Model 3銷量略有下滑。在歐洲，特斯拉同樣面臨著來(lái)自傳統(tǒng)汽車(chē)制造商日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。因此，對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，價(jià)格更加低廉的Model 3以及明年即將在中國(guó)正式下線的Model Y，將會(huì)是其短期內(nèi)保持行業(yè)領(lǐng)先的關(guān)鍵。

　　10月19日，特斯拉中國(guó)表示，其上海超級(jí)工廠正式啟動(dòng)整車(chē)出口業(yè)務(wù)，出口車(chē)輛為Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版,與供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的車(chē)型保持一致，出口地包括德國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞士等十余個(gè)歐洲國(guó)家。

　　招商證券分析師游家訓(xùn)認(rèn)為，未來(lái)五年歐洲新能源車(chē)的銷量和滲透率會(huì)是一個(gè)不斷提升的過(guò)程，相對(duì)應(yīng)的動(dòng)力電池的需求也會(huì)快速增長(zhǎng)。伴隨激進(jìn)的研發(fā)投入與資產(chǎn)擴(kuò)張，中國(guó)公司大概率會(huì)深入或是主導(dǎo)各環(huán)節(jié)的全球供給。其中，在歐洲市場(chǎng)，中國(guó)中游優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)切入歐洲主流車(chē)企供應(yīng)鏈。隨著車(chē)企配套經(jīng)驗(yàn)與材料體系的不斷積累與完善，疊加中國(guó)企業(yè)在制造成本控制方面的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)其競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步加強(qiáng)，相關(guān)電池材料、電池、電氣系統(tǒng)公司，有望迎來(lái)長(zhǎng)周期增長(zhǎng)。

　　華西證券分析師崔琰指出，特斯拉通過(guò)不斷降本、不斷降低車(chē)型售價(jià)維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)零部件供應(yīng)商在具備穩(wěn)定供應(yīng)能力的同時(shí)成本優(yōu)勢(shì)突出，特斯拉海外工廠建設(shè)有序推進(jìn)，供應(yīng)鏈全球化程度提升，特斯拉中國(guó)供應(yīng)商有望借機(jī)進(jìn)入特斯拉全球配套體系。