強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市威懾力 有助形成全方位立體式追責(zé)機(jī)制

　　主持人陳煒：退市制度作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，在提升上市公司質(zhì)量、健全市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制、合理配置市場(chǎng)資源等方面發(fā)揮著重要作用。隨著注冊(cè)制改革的不斷推進(jìn)，對(duì)基礎(chǔ)制度完善提出了更高要求，在頂層設(shè)計(jì)推動(dòng)和市場(chǎng)各方期待中，資本市場(chǎng)新一輪退市制度改革正逐步落地。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰是正常的市場(chǎng)生態(tài)，也是市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿12月28日在中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上，談及“乘勢(shì)而上，開(kāi)啟資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新征程”時(shí)，三次提到退市相關(guān)內(nèi)容。第一次是“聚焦‘全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重’等核心任務(wù)”；第二次是“我們將以注冊(cè)制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)”；第三次是“進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰”。

　　此外，證監(jiān)會(huì)首席律師焦津洪日前在接受媒體采訪時(shí)表示，強(qiáng)化重大證券違法犯罪案件懲治和重點(diǎn)領(lǐng)域執(zhí)法。對(duì)證券違法活動(dòng)持續(xù)保持“零容忍”的態(tài)勢(shì)，堅(jiān)持突出重點(diǎn)、分類(lèi)施策，綜合運(yùn)用行政處罰、市場(chǎng)禁入、重大違法強(qiáng)制退市等手段，與刑事追責(zé)、民事賠償?shù)裙餐�形成全方位立體式追責(zé)機(jī)制。

　　“強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市威懾力，可以約束市場(chǎng)主體的行為，從源頭上減少資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的發(fā)生，降低重大違法公司對(duì)資本市場(chǎng)的干擾，提升上市公司整體質(zhì)量�！眹�(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此舉還可以保障資本市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序，保證資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　華財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、行業(yè)分析師謝彩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市威懾力，對(duì)進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量具有重要意義。一方面，讓重大違法上市公司強(qiáng)制退市，有利于建立進(jìn)出有序的資本市場(chǎng)規(guī)則，避免市場(chǎng)出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況；另一方面，對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市，有利于規(guī)范其他上市公司的經(jīng)營(yíng)管理和資本市場(chǎng)行為，從而有效保護(hù)投資者利益。

　　12月14日晚間，滬深交易所向市場(chǎng)發(fā)布了退市新規(guī)的征求意見(jiàn)稿。其中，重大違法類(lèi)指標(biāo)方面，新增“造假金額+造假比例”的量化指標(biāo)，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次擬新增的相關(guān)重大違法類(lèi)指標(biāo)是對(duì)癥下藥破頑疾，建章立制堵漏洞的務(wù)實(shí)之舉。

　　“新增重大違法類(lèi)指標(biāo)，提高了對(duì)重大財(cái)務(wù)造假及造假情節(jié)特別惡劣的企業(yè)，在退市衡量標(biāo)準(zhǔn)上的可操作性和可執(zhí)行性”。謝彩認(rèn)為，對(duì)于某些財(cái)務(wù)造假、管理不規(guī)范的上市公司而言，很可能會(huì)出現(xiàn)雖在財(cái)務(wù)造假方面未能觸發(fā)退市指標(biāo)條件，但觸發(fā)了其他退市條件而進(jìn)入退市流程的情況。

　　此外，12月26日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過(guò)了刑法修正案（十一）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“修正案”），并將于2021年3月1日起施行。此次刑法修改和證券法修改相銜接，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場(chǎng)等四類(lèi)證券期貨犯罪的刑事懲戒力度，為打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的法治保障。

　　朱奕奕認(rèn)為，退市新規(guī)征求意見(jiàn)稿強(qiáng)化了重大違法強(qiáng)制退市威懾力，修正案則加大了對(duì)相關(guān)證券犯罪行為的打擊力度，提高了違法成本，這些均對(duì)市場(chǎng)主體起到事前警示約束、事后打擊處罰的作用，完善了現(xiàn)有資本市場(chǎng)治理的相關(guān)規(guī)定，形成了監(jiān)管措施、行政、刑事、民事責(zé)任全方位綜合治理、追責(zé)的法律法規(guī)體系。

　　“完善的法律法規(guī)體系可以為我國(guó)未來(lái)全面推行注冊(cè)制改革保駕護(hù)航，有利于資本市場(chǎng)生態(tài)良性循環(huán)，吸引長(zhǎng)期資金進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，增強(qiáng)對(duì)上市公司尤其是對(duì)科創(chuàng)類(lèi)產(chǎn)業(yè)投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)的企業(yè)的長(zhǎng)期資金支持，從而有效提升我國(guó)直接融資比重�！敝x彩總結(jié)說(shuō)。（記者 昌校宇）