上市公司衍生品套保制度日趨成熟

　　隨著上市公司參與衍生品交易案例增多，其參與套期保值的熱情較前幾年有了明顯提升。近日中國證券報記者通過采訪五礦發(fā)展、中糧家佳康等上市公司衍生品套保經(jīng)驗時發(fā)現(xiàn)，上市公司衍生品內控制度無論從理念還是精細程度方面均有較大進步。

　　成上市公司經(jīng)營助手

　　近年來，受新冠肺炎疫情、地緣局勢以及美國等主要經(jīng)濟體貨幣政策影響，與經(jīng)濟形勢聯(lián)系密切的大宗商品期貨價格劇烈波動。對國內上市公司來說，參與期貨市場套期保值，已經(jīng)成為其規(guī)避市場風險不可或缺的工具。

　　廣東盈瀚投資有限公司董事長羅茜對記者表示，近日中國證監(jiān)會黨委召開會議，傳達學習中央金融工作會議精神。會議提出，要健全商品期貨期權品種體系，助力提高重要大宗商品價格影響力。多家上市公司相關人士對期貨市場未來發(fā)展充滿期待。他們認為，隨著期貨市場品種工具持續(xù)擴容，將更好地滿足企業(yè)多樣化、個性化的風險管理需求，增強產(chǎn)業(yè)實體抗風險能力。

　　“期貨市場與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相輔相成，期貨市場定價和對沖風險功能為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮不可或缺作用。未來期貨市場高質量發(fā)展前景和在服務實體經(jīng)濟方面的作用令人期待�！绷_茜說。

　　中糧家佳康是中糧集團核心主業(yè)板塊之一，2022年生豬出欄量達410.3萬頭，生豬鮮肉銷量達23.1萬噸，肉制品銷量達3.8萬噸，還經(jīng)營肉類進口及飼料相關業(yè)務。

　　據(jù)中糧家佳康相關負責人介紹，目前公司參與的期貨品種主要有生豬、豆粕和玉米期貨�！拔覀児�司從2016年起即參與了大商所的豆粕期貨，如果算上原來中糧飼料就更早了（中糧飼料2003年開戶，今年20年了）。目前我們養(yǎng)殖規(guī)模中90%的生豬都參與了套保，豆粕、玉米也有不少�！�

　　五礦發(fā)展股份有限公司（簡稱“五礦發(fā)展”）主要從事資源貿易、金屬貿易、供應鏈服務三大類業(yè)務，近年來公司鐵礦石年經(jīng)營量約5000萬噸�！拔覀児�司套期保值業(yè)務始自2009年，自2016年供給側結構性改革以來，公司套期保值業(yè)務突飛猛進，衍生交易品種、規(guī)模、類型逐漸豐富擴大，目前已形成涵蓋黑色產(chǎn)業(yè)鏈上中下游全品種的套保格局。可操作的套期保值品種涵蓋國內三家交易所及新加坡交易所，場內、場外、期貨、期權等品種�！蔽宓V發(fā)展相關負責人表示。

　　中鋁國貿集團主要經(jīng)營品種包括氧化鋁、電解鋁、鋁土礦、焦煤、焦炭等品種；作為國內第一大氧化鋁、鋁土礦貿易商以及國內最大蒙煤進口商之一，2022年公司銷售收入達1483億元。

　　中鋁國貿相關負責人告訴記者：“公司成立之初就一直參與國際國內期貨市場，起初主要是參與上期所的鋁錠期貨，結合公司現(xiàn)有的貿易品種，公司參與的期貨包括上期所的鋁錠、銅和氧化鋁，以及大商所的焦煤、焦炭。我們參與期貨主要是為了對沖現(xiàn)貨端的敞口風險，同時借助期現(xiàn)結合來擴大現(xiàn)貨貿易規(guī)模。對于上市期貨品種，產(chǎn)品結構中能夠交割的產(chǎn)品更容易受到市場青睞，我們公司的很多貿易就是參照交易所期貨價格進行點價。”

　　內控制度進一步規(guī)范

　　上市公司期貨交易管理制度以及期貨套期保值內部控制制度一直是業(yè)界關注的焦點，同時也是現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)對標努力的重要“標本”。

　　從多家上市公司公布的相關情況看，由于公司股東背景、現(xiàn)貨資源等條件的不同，各家在此方面操作差異較大。以中糧家佳康為例，由于股東層面中糧集團有著豐富的期貨操作經(jīng)驗，公司期貨端的運行要接受集團層面風控部門的監(jiān)督，了解實時的期現(xiàn)貨頭寸情況。

　　“我們所有的套保業(yè)務，都在國資委和中糧集團的相關指導下進行的。中糧家佳康也組建了自己的期貨操作團隊和風險控制團隊，使得期貨經(jīng)營合法合規(guī)，平穩(wěn)有序。中糧集團擁有自己的CRP企業(yè)風險管理系統(tǒng)，不只是家佳康，集團所有單元期貨經(jīng)營的每日盈虧、回撤，經(jīng)營指標等都會在第一時間上報集團經(jīng)營層面，可查、可管也可控�！敝屑Z家佳康相關負責人說，“期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能，使得我們可以進行全產(chǎn)業(yè)鏈的成本控制，如果不追求超額的利潤，那么保證企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營是沒有問題的。企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定了，也有利于市場的保供穩(wěn)價�！�

　　作為最早在金屬期貨上“吃螃蟹”的公司之一，中鋁國貿經(jīng)過十數(shù)年的發(fā)展，目前已形成了一整套相對完善的期貨套期保值業(yè)務流程和風險管理制度。公司層面印發(fā)的管理制度有《中鋁國際貿易集團有限公司金融衍生業(yè)務管理辦法》和《中鋁國際貿易集團有限公司市場風險管理辦法》。

　　中鋁國貿相關負責人介紹，根據(jù)管理制度規(guī)定，公司建立起一套金融衍生業(yè)務風險垂直管理體系，設立金融衍生業(yè)務領導小組為最高決策機構，負責審定公司金融衍生業(yè)務相關流程、內部控制、合規(guī)管理和風險管控等管理制度；期貨部作為操作部門設有交易崗和結算崗，負責交易、結算、期貨風險監(jiān)控等；運營管理部設風控員負責期現(xiàn)結合合規(guī)和風險監(jiān)控，監(jiān)督期現(xiàn)結合的業(yè)務風險；財務部設結算員負責財務核算，合規(guī)風控部負責金融衍生業(yè)務審計工作。各崗位職責分離，人員配備完善，能夠有效管控金融衍生業(yè)務的風險，確保套期保值工作的高效開展。實際運營過程中，期貨部與運營管理部、財務部及合規(guī)風控部協(xié)同開展日常的風險監(jiān)控工作；出現(xiàn)重大潛在風險或者實際風險事件后，各相關部門匯總意見，上報至金融衍生業(yè)務領導小組，由該小組做出最終決策。

　　五礦發(fā)展則是于2020年底成立期貨部，集中統(tǒng)一管理五礦發(fā)展的套期保值業(yè)務，目前也形成了高效可控的風險管理機制。據(jù)公司相關負責人介紹，目前公司發(fā)展形成了“資質核準-授權管理-預算批復-業(yè)務執(zhí)行-系統(tǒng)監(jiān)控-復盤檢查”的套期保值業(yè)務全生命周期閉環(huán)管理，確保重要節(jié)點和流程進展有序、管控有力、決策有效。此外，還制定了符合本企業(yè)實際情況的金融衍生業(yè)務風險管理制度，形成了“基本制度+管理辦法+操作指引”的三級制度體系，覆蓋五礦發(fā)展全主體、全級次、全類型、全品種的套期保值業(yè)務。

　　“業(yè)務單位是損益承擔和合規(guī)責任主體，風險管理部是合規(guī)牽頭管理部門，期貨部提供統(tǒng)一操作和專業(yè)支持，財務部負責資金安排和會計核算。此外，按照外部監(jiān)管和內部業(yè)務的變化而進行及時修訂和宣貫解讀，力求制度執(zhí)行不脫節(jié)、不衰減，并嚴格按照上級監(jiān)管及集團審計要求每年進行金融衍生業(yè)務檢查和抽查�！鄙鲜鑫宓V發(fā)展相關負責人表示。

　　值得一提的是，五礦發(fā)展還自研期貨管理系統(tǒng)，形成統(tǒng)一數(shù)據(jù)平臺中心�！�2020年公司自研期貨管理系統(tǒng)上線，目前系統(tǒng)具備頭寸管理、預警提示、報表出具等多重功能，助力風險管理走深走實，為業(yè)務增效，為管理賦能�！痹撠撠熑苏f。