中信證券諸建芳：進一步降準降息均可期 最早二季度落地
中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳4月20日在研報中表示，本月1年期LPR利率下降20個基點，為LPR改革以來的最大降幅；LPR報價利率曲線進一步的“陡峭化”將產(chǎn)生積極的作用，在促進降低小微企業(yè)融資成本的同時，激勵銀行加大對基建投資的信用支持力度。諸建芳預計后續(xù)進一步降準、降息均可期，最早二季度有望落地。
諸建芳指出，本月1年期LPR利率跟隨前序OMO及MLF的降幅，等幅下降了20個基點至3.85%的水平，而5年期LPR則延續(xù)了過去幾次操作中“減半操作”的規(guī)律，下降了10個基點至4.65%，是去年8月LPR改革開啟以來最大的單月降幅。這充分體現(xiàn)了新的LPR定價模型的可執(zhí)行性及運轉效率，預計后續(xù)的降息還將圍繞這一傳導機制繼續(xù)落地。
諸建芳認為，不等幅的短期和中長期降息，也有“一箭三雕”的效應：一是1年期LPR利率更多對應中小微企業(yè)的融資，報價利率的下降能夠一定程度緩解小微企業(yè)融資貴的問題，幫助企業(yè)“減負”；二是從銀行盈利的角度而言，由于5年期LPR利率對應的是以地產(chǎn)融資、基建投資及部分制造業(yè)投資為主的中長期貸款，因此較陡峭的“斜率”也可能引導銀行從增厚自身利潤的層面增加對中長期貸款的供給，加大對基建投資的資金支持力度；三是由于現(xiàn)階段房貸利率已掛鉤5年期的LPR報價，因此較小的5年期LPR降幅也能夠進一步落實中央“房住不炒”的政策方針，不從需求側給予購房者過多的政策刺激。
對于后續(xù)政策，諸建芳預計降存款基準利率可能在二季度的宏觀政策選項當中，后續(xù)進一步降準、降息均可期，重申二季度為政策密集出臺的窗口期。諸建芳認為全年有約100個基點的準備金率下降空間（或等幅的其他長期流動性投放措施），從而幫助平抑債券市場供給加大所帶來的流動性壓力，與財政政策的逆周期政策形成合力。另外，諸建芳預計后續(xù)OMO及MLF利率均有望進一步下降2次左右，有15個基點左右的下降空間，進一步帶動LPR利率下降，到三季度LPR利率有望降至3.7%左右水平。
