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流動性管理注重適度 全面降準(zhǔn)概率下降

彭揚(yáng)中國證券報·中證網(wǎng)
   日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào),保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌。這為今后一段時間的貨幣調(diào)控指明了方向,也在相當(dāng)程度上打消了市場對貨幣政策取向的疑慮。分析人士認(rèn)為,隨著政策操作恢復(fù)常態(tài)化,流動性管理更加注重適度,既保障合理流動性需求,又避免形成供給過剩和淤積,強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)滴灌、直達(dá)實體。預(yù)計年內(nèi)貨幣投放將主要通過公開市場逆回購和MLF等操作進(jìn)行,全面降準(zhǔn)概率明顯下降。

  首先,政策沒有轉(zhuǎn)向,仍然要保持流動性合理充裕。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù),但綜合國際國內(nèi)情況看,經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍需要合理充裕的流動性支持?梢灶A(yù)期,未來央行在貨幣投放上會保證應(yīng)有的量,幫扶企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn),助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)定恢復(fù)。

  其次,重新強(qiáng)調(diào)“適度”,堅決不搞大水漫灌。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢與疫情初期有所不同。此前監(jiān)管部門反復(fù)強(qiáng)調(diào),在資金面寬松背景下,市場亂象極易反彈回潮,不利于金融防風(fēng)險。央行在平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險等多重目標(biāo)后,逐漸向市場發(fā)出“適度”的信號,根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)、物價的實際情況以及國際形勢相機(jī)抉擇,使資金平穩(wěn)有序地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

  再次,愈發(fā)注重質(zhì)效,力求精準(zhǔn)滴灌、直達(dá)實體,對結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具的強(qiáng)調(diào)達(dá)到很高水平。結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具有利于提高資金使用效率,引導(dǎo)流動性和金融資源優(yōu)先投向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。同時,可以通過它不斷疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道,最大限度發(fā)揮其精準(zhǔn)滴灌的作用,提高政策“直達(dá)性”,促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

  “保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”已成為監(jiān)管部門共識。若分寸把握得當(dāng),則可起到“一石三鳥”作用:一是有利于市場主體發(fā)展,“拉”困境中的企業(yè)一把,不僅可穩(wěn)定就業(yè),也有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展;二是有利于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)清自身經(jīng)營狀況和風(fēng)險,實事求是,保持理性思維;三是有利于穩(wěn)定市場預(yù)期,政策收緊或放松都會相應(yīng)地對市場產(chǎn)生一定影響,從而引發(fā)波動,此舉可明確消除市場對貨幣政策取向的疑慮。

  “保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”,對把握調(diào)控力度、節(jié)奏和重點,以及選用合適的貨幣政策工具都提出了要求。往后看,預(yù)計貨幣當(dāng)局對降準(zhǔn)等數(shù)量工具的運用會更加審慎,將主要通過公開市場逆回購和MLF等操作保持流動性合理充裕,短期內(nèi)全面降準(zhǔn)概率明顯下降。

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