興業(yè)證券左大勇：短期需警惕黃金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　中證網(wǎng)訊（記者 王宇露）4月16日晚，興業(yè)證券固定收益組首席分析師左大勇在中國(guó)證券報(bào)“金牛來(lái)了”直播間表示，常規(guī)框架下，黃金價(jià)格主要錨定美元，并受避險(xiǎn)需求和保值需求影響。如果美國(guó)寬松預(yù)期后移，名義利率上行疊加美元走強(qiáng)，黃金價(jià)格應(yīng)該下跌；美國(guó)通脹趨勢(shì)下行以及中期衰退和金融危機(jī)的概率下降，也會(huì)導(dǎo)致黃金保值和避險(xiǎn)的功能削弱。但目前實(shí)際所看到的是黃金價(jià)格不斷創(chuàng)新高，這已經(jīng)超出過(guò)往的定價(jià)框架。

　　左大勇表示，當(dāng)下流行的敘事是用“美元信用體系的坍塌”來(lái)解釋黃金定價(jià)范式的轉(zhuǎn)變，但短期來(lái)看他并不認(rèn)同這一觀點(diǎn)，這背后更多是黃金自身的供需導(dǎo)致的。歷史上黃金和美債的定價(jià)同步性是非常強(qiáng)的，而當(dāng)前美債和黃金的定價(jià)分化可以由投資者結(jié)構(gòu)得到解釋：美債市場(chǎng)由專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，而黃金投資者中普通大眾占比較高。

　　左大勇認(rèn)為，黃金ETF的規(guī)模變化可以反映黃金真實(shí)投資價(jià)值，當(dāng)前黃金ETF規(guī)模已經(jīng)在萎縮，黃金價(jià)格與黃金ETF規(guī)模的背離是值得警惕的信號(hào)。短期來(lái)看，應(yīng)該警惕黃金隨時(shí)可能發(fā)生的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。