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推進(jìn)互聯(lián)互通 轉(zhuǎn)板機制將落地

昝秀麗中國證券報·中證網(wǎng)

  金融委辦公室近日表示,將于近期推出11條金融改革措施。其中,包括將出臺《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》,加快推進(jìn)新三板改革。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,轉(zhuǎn)板機制落地漸行漸近,有望進(jìn)一步推進(jìn)資本市場互聯(lián)互通。

  建立轉(zhuǎn)板機制 促進(jìn)互聯(lián)互通

  《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》(簡稱《指導(dǎo)意見》),于3月6日向社會公開征求意見,主要內(nèi)容包括基本原則、主要制度安排、監(jiān)管安排等方面。

  根據(jù)《指導(dǎo)意見》,試點期間,符合條件的新三板掛牌公司可申請轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。申請轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)為新三板精選層掛牌公司,且在精選層連續(xù)掛牌一年以上,還應(yīng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。交易所可根據(jù)需要,在上市條件中對股東人數(shù)、持股比例、市值及流動性等提出要求。

  “轉(zhuǎn)板上市制度完善了多層次資本市場之間的關(guān)系,將影響整個精選層的投資邏輯。目前精選層各項制度安排已逐步落地,新證券法實施、注冊制改革全面推行等均將為轉(zhuǎn)板制度出臺提供保障!卑残抛C券研究所總經(jīng)理助理諸海濱指出。

  “建立轉(zhuǎn)板上市制度是市場主體的迫切需求,轉(zhuǎn)板制度的探索和建立,將大大提升資源配置效率,為企業(yè)融資提供更加系統(tǒng)的、全生命周期的資本服務(wù)!睎|北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為,新三板與交易所上市板塊相比,在流動性、估值水平、融資規(guī)模、股東退出便利性等方面仍存在一定差距,隨著公司成長發(fā)展,部分掛牌公司會產(chǎn)生轉(zhuǎn)板上市、獲取交易所市場服務(wù)的需求。

  完善市場分層 對接區(qū)域股權(quán)市場

  業(yè)內(nèi)人士指出,監(jiān)管部門明確提出,鼓勵符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司到新三板掛牌或證券交易所上市。這將有利于新三板市場與區(qū)域性股權(quán)市場的對接,促進(jìn)多層次資本市場塔基部分的互聯(lián)互通。

  中國國際科促會理事布娜新認(rèn)為,建立新三板與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接具有三方面重要意義,包括提升多層次資本市場服務(wù)支持中小微企業(yè)的能力;為實體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)提質(zhì)增效注入新動能;進(jìn)一步實現(xiàn)公開證券市場與私募股權(quán)市場的互動。

  全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明此前發(fā)表署名文章表示,全國股轉(zhuǎn)公司將深化與區(qū)域股權(quán)市場的合作對接,研究區(qū)域市場優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)更順暢轉(zhuǎn)到新三板的機制。

  提升服務(wù)能力 促進(jìn)功能發(fā)揮

  分析人士指出,轉(zhuǎn)板上市服務(wù)對象主要為經(jīng)過新三板培育已成長壯大的公司,其轉(zhuǎn)板上市需經(jīng)過公開發(fā)行、在精選層連續(xù)掛牌滿一定期限、符合交易所上市條件等多道門檻檢驗,不會出現(xiàn)大量優(yōu)質(zhì)公司快速轉(zhuǎn)板上市的情形。

  “轉(zhuǎn)板上市實施后,不會出現(xiàn)大量優(yōu)質(zhì)公司快速轉(zhuǎn)出的情形,也不會影響新三板市場生態(tài)!敝T海濱分析,本批創(chuàng)新層企業(yè)調(diào)整后,目前創(chuàng)新層中共有695家公司符合精選層財務(wù)條件,占比66%,未來公開發(fā)行進(jìn)入精選層的后備企業(yè)資源充足,無需擔(dān)心優(yōu)質(zhì)公司流失的問題,市場的健康發(fā)展和良性運作才是改革成功的核心因素,而精選層的帶動和激活作用也將逐漸發(fā)揮作用。

  此外,專家認(rèn)為,新三板與其他板塊是錯位競爭關(guān)系,轉(zhuǎn)板上市與IPO不存在制度套利空間。新三板業(yè)內(nèi)人士、董秘一家人創(chuàng)始人董秘崔彥軍分析,轉(zhuǎn)板上市的目標(biāo)群體為通過新三板培育逐漸成長壯大的精選層公司。精選層在交易規(guī)則、流動性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場趨同,與交易所市場具備相似的市場有效性,轉(zhuǎn)板公司在上市前后不存在制度套利空間,可以有效防止跨市場制度套利。



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