新老銜接有序推進 創(chuàng)業(yè)板存量增量改革并舉

　　中金公司成長企業(yè)投行部負責人、董事總經(jīng)理王曙光日前在接受中國證券報記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過十多年的發(fā)展，已擁有800多家上市公司和4500萬個股票賬戶。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是首次將增量與存量改革同步推進的資本市場重大改革，標志著A股市場的注冊制改革也正式從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場。

　　王曙光指出，此次創(chuàng)業(yè)板改革的重大挑戰(zhàn)是“存量+增量”改革如何實現(xiàn)新老銜接、平穩(wěn)過渡，以及如何保護投資者利益。王曙光認為，改革有以下幾個亮點。

　　首先，新老銜接，有序推進。自4月27日起，證監(jiān)會已停止接收創(chuàng)業(yè)板IPO材料，繼續(xù)接收創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資和并購重組申請。6月15日起，證監(jiān)會終止尚未審核通過的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)IPO、再融資、并購重組審核，并將相關在審企業(yè)轉(zhuǎn)深交所。6月30日起，由深交所開始受理新申報企業(yè)的相關申請。在審企業(yè)按照原審核階段和受理順序整體有序平移，實現(xiàn)在審企業(yè)和新申報企業(yè)新老銜接，審核工作有序推進。

　　其次，縮短再融資審核周期，豐富再融資工具。一是通過優(yōu)化注冊程序、壓縮審核注冊期限，并針對“小額快速”融資設置簡易程序，再融資審核更為靈活便捷。二是再融資產(chǎn)品更為豐富。在現(xiàn)有再融資產(chǎn)品基礎上，創(chuàng)業(yè)板增設向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債這一創(chuàng)新融資方式，進一步豐富了上市公司再融資手段，配齊了“向不特定對象發(fā)行股票、向特定對象發(fā)行股票、配股、向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債、向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債”五種融資產(chǎn)品。

　　再者，優(yōu)化并購重組制度，提升審核效率。注冊制下的創(chuàng)業(yè)板并購重組，審核時間更短、預期更加明確。對于符合小額快速條件的重組申請，無問詢環(huán)節(jié)，直接出具審核報告。符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)可在創(chuàng)業(yè)板重組上市。標的資產(chǎn)所屬行業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板定位的，不強制要求與上市公司具有協(xié)同效應，有利于其進行轉(zhuǎn)型升級或產(chǎn)業(yè)并購。

　　同時，設置未盈利企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的過渡期。為保持創(chuàng)業(yè)板注冊制的增量公司與存量公司在風險水平、發(fā)展階段等更為接近，在企業(yè)盈利性安排方面，設置了一年的過渡期，改革初期創(chuàng)業(yè)板仍以盈利公司為上市主體，一年的過渡期后，再允許具有較大規(guī)模的未盈利企業(yè)上市。過渡期的設置，有利于改革平穩(wěn)推進，也有利于存量市場投資者理解和接受。

　　此外，新老劃斷投資者適當性。對于創(chuàng)業(yè)板存量投資者，可以繼續(xù)參與交易。對于新申請開通創(chuàng)業(yè)板交易權限的個人投資者，增設了一定資產(chǎn)和交易經(jīng)驗的準入條件，規(guī)定權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均應不低于人民幣10萬元，參與證券交易24個月以上。新開戶投資者沒有參與過創(chuàng)業(yè)板交易，而存量投資者對創(chuàng)業(yè)板市場情況相對比較了解。因此，對新入市投資者增設準入條件，同時保持現(xiàn)有投資者適當性要求不變，以此對投資者適當性進行新老劃斷，有利于創(chuàng)業(yè)板改革后的平穩(wěn)運行。

　　最后，加大投資者保護力度。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制充分呼應新證券法對投資者保護的要求：IPO方面，要求尚未盈利或最近一期存在累計未彌補虧損的發(fā)行人，披露依法落實保護投資者合法權益規(guī)定的各項措施，并要求尚未盈利企業(yè)披露其控股股東、實際控制人和董事、監(jiān)事、高級管理人員按照相關規(guī)定作出的關于減持股份的特殊安排或承諾；再融資方面，與科創(chuàng)板再融資制度（征求意見稿）相比，創(chuàng)業(yè)板仍對再融資公開發(fā)行保留了連續(xù)兩年盈利的要求，確保市場產(chǎn)品供給與投資者適當性相匹配。此外，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整了后續(xù)交易報價機制、交易公開信息披露指標，強化公司治理要求及風險警示機制，并健全退市機制，進一步通過市場的力量對各參與主體進行約束，落實投資者保護要求。

　　“創(chuàng)業(yè)板對IPO、再融資、并購、持續(xù)監(jiān)管進行了全面改革，是深化資本市場改革的又一重大突破，將為A股市場全面實施注冊制打下堅實的基礎，為資本市場帶來巨大的改革紅利，更好地支持成長型企業(yè)和實體經(jīng)濟發(fā)展。”王曙光表示。