暢通“出口” 常態(tài)化退市步入新階段
完善配套制度 豐富退出渠道 增強(qiáng)退市剛性
*ST宜生、*ST成城均于3月22日摘牌,A股迎來(lái)首批無(wú)退市整理期企業(yè)。此外,主動(dòng)申請(qǐng)終止上市的*ST航通于3月18日摘牌,*ST康得進(jìn)入退市通道……“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”成效初顯,常態(tài)化退市預(yù)期增強(qiáng)。
接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示,退市制度是注冊(cè)制改革的重要組成部分,退市“出口”暢通有利于加速形成有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境。在穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革進(jìn)程中,健全常態(tài)化退市機(jī)制,增強(qiáng)退市制度剛性,多角度強(qiáng)化投資者保護(hù)有望成為持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)。
開(kāi)啟多元化退出新通道
分析人士認(rèn)為,退市新規(guī)落地兩個(gè)多月以來(lái),制度效果逐漸顯現(xiàn),各類(lèi)型退市案例增多,多元化退出步入新階段。
一方面,面值退市案例明顯增加。今年以來(lái),已有*ST成城、*ST宜生、*ST天夏、*ST長(zhǎng)城等上市公司股票觸發(fā)面值退市“紅線(xiàn)”。其中,*ST宜生、*ST成城因連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元,觸發(fā)終止上市情形。根據(jù)退市新規(guī),該類(lèi)退市企業(yè)無(wú)退市整理期,這兩家公司也是退市新規(guī)下首批面值退市企業(yè)。另一方面,財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)退市案例增多,比如*ST工新、*ST秋林。
與此同時(shí),“主動(dòng)退”“重組退”等多元化退市方式不斷涌現(xiàn)。比如,*ST航通選擇主動(dòng)退市。再如,被大連港換股吸收合并后,營(yíng)口港作為被合并方暨非存續(xù)方終止上市。
“面值退市和主動(dòng)退市公司數(shù)量增加,是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。A股退出渠道愈發(fā)暢通,投資者‘用腳投票’,將進(jìn)一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰,完成市場(chǎng)自我凈化!敝猩阶C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛說(shuō)。
多管齊下強(qiáng)化退市制度剛性
專(zhuān)家表示,在拓寬多元化退出渠道的同時(shí),要著力增強(qiáng)退市制度剛性,做到應(yīng)退盡退,加速財(cái)務(wù)造假公司、僵尸企業(yè)、空殼公司出清。
以*ST康得為例,其同時(shí)出現(xiàn)重大違法類(lèi)和財(cái)務(wù)類(lèi)兩項(xiàng)終止上市情形,為明確市場(chǎng)預(yù)期,深交所將按照先觸及先適用的原則終止其股票上市交易!*ST康得虛增利潤(rùn)等違法行為,事實(shí)清楚、證據(jù)確鑿,持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、涉案金額大、手段惡劣,嚴(yán)重破壞市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ),依法對(duì)其啟動(dòng)終止上市程序,適用先觸及先適用原則,正是監(jiān)管部門(mén)對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)秩序的公司堅(jiān)決出清態(tài)度的體現(xiàn)。對(duì)于嚴(yán)重違法違規(guī)企業(yè),要應(yīng)退盡退,堅(jiān)定維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性!蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。
監(jiān)管部門(mén)近期重申,打擊退市過(guò)程中伴生的財(cái)務(wù)造假、利益輸送、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為,對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人加大追責(zé)力度。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到,為增強(qiáng)退市剛性,證監(jiān)會(huì)將會(huì)同地方政府和有關(guān)部門(mén)對(duì)退市過(guò)程中出現(xiàn)的對(duì)抗監(jiān)管、不正當(dāng)維權(quán)甚至煽動(dòng)群體性事件等惡劣行為,嚴(yán)厲打擊、嚴(yán)肅追責(zé),確保改革平穩(wěn)推進(jìn),積極塑造良好市場(chǎng)生態(tài)。
開(kāi)創(chuàng)投資者保護(hù)新局面
專(zhuān)家指出,建立常態(tài)化退市機(jī)制,尤其需要在保護(hù)投資者合法權(quán)益方面發(fā)力,降低退市成本,實(shí)現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。
“從啟動(dòng)*ST康得退市程序看,強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)新格局正在形成。一方面,*ST康得股東在公司股票終止上市后辦理股份確權(quán)登記,其股票可在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)涣硪环矫,終止上市后,股東依法享有的資產(chǎn)收益、參與重大決策等公司法規(guī)定的股東基本權(quán)利不會(huì)改變。”田利輝說(shuō)。
監(jiān)管部門(mén)在改革退市制度過(guò)程中非常重視退市后的保障機(jī)制建設(shè)。證監(jiān)會(huì)將加快推進(jìn)責(zé)令回購(gòu)、證券糾紛代表人訴訟制度等投資者保護(hù)制度落地實(shí)施;強(qiáng)化發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問(wèn)責(zé),推進(jìn)常態(tài)化退市落實(shí)落地。
在集體訴訟方面,業(yè)內(nèi)人士期盼首份證券集體訴訟案例早日落地!叭绻ㄔ?jiǎn)?dòng)特別代表人訴訟,根據(jù)‘默認(rèn)參加、明示退出’的訴訟基本規(guī)則,證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)將代表全體適格投資者提起訴訟!闭憬XS律師事務(wù)所副主任厲健說(shuō)。