強化重大違法強制退市威懾力 有助形成全方位立體式追責機制

　　主持人陳煒：退市制度作為資本市場的一項基礎(chǔ)性制度，在提升上市公司質(zhì)量、健全市場優(yōu)勝劣汰機制、合理配置市場資源等方面發(fā)揮著重要作用。隨著注冊制改革的不斷推進，對基礎(chǔ)制度完善提出了更高要求，在頂層設(shè)計推動和市場各方期待中，資本市場新一輪退市制度改革正逐步落地。

　　對于資本市場而言，有進有出、優(yōu)勝劣汰是正常的市場生態(tài)，也是市場實現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　證監(jiān)會主席易會滿12月28日在中國資本市場建立30周年座談會上，談及“乘勢而上，開啟資本市場高質(zhì)量發(fā)展新征程”時，三次提到退市相關(guān)內(nèi)容。第一次是“聚焦‘全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重’等核心任務(wù)”；第二次是“我們將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎(chǔ)制度建設(shè)”；第三次是“進一步暢通多元化退出渠道，強化優(yōu)勝劣汰”。

　　此外，證監(jiān)會首席律師焦津洪日前在接受媒體采訪時表示，強化重大證券違法犯罪案件懲治和重點領(lǐng)域執(zhí)法。對證券違法活動持續(xù)保持“零容忍”的態(tài)勢，堅持突出重點、分類施策，綜合運用行政處罰、市場禁入、重大違法強制退市等手段，與刑事追責、民事賠償?shù)裙餐�形成全方位立體式追責機制。

　　“強化重大違法強制退市威懾力，可以約束市場主體的行為，從源頭上減少資本市場違法違規(guī)行為的發(fā)生，降低重大違法公司對資本市場的干擾，提升上市公司整體質(zhì)量�！眹�浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕在接受《證券日報》記者采訪時表示，此舉還可以保障資本市場功能的有效發(fā)揮，維護資本市場秩序，保證資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　華財新三板研究院副院長、行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，強化重大違法強制退市威懾力，對進一步提高上市公司質(zhì)量具有重要意義。一方面，讓重大違法上市公司強制退市，有利于建立進出有序的資本市場規(guī)則，避免市場出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況；另一方面，對重大違法公司實施強制退市，有利于規(guī)范其他上市公司的經(jīng)營管理和資本市場行為，從而有效保護投資者利益。

　　12月14日晚間，滬深交易所向市場發(fā)布了退市新規(guī)的征求意見稿。其中，重大違法類指標方面，新增“造假金額+造假比例”的量化指標，進一步明確財務(wù)造假退市判定標準。

　　中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，此次擬新增的相關(guān)重大違法類指標是對癥下藥破頑疾，建章立制堵漏洞的務(wù)實之舉。

　　“新增重大違法類指標，提高了對重大財務(wù)造假及造假情節(jié)特別惡劣的企業(yè)，在退市衡量標準上的可操作性和可執(zhí)行性”。謝彩認為，對于某些財務(wù)造假、管理不規(guī)范的上市公司而言，很可能會出現(xiàn)雖在財務(wù)造假方面未能觸發(fā)退市指標條件，但觸發(fā)了其他退市條件而進入退市流程的情況。

　　此外，12月26日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案（十一）（以下簡稱“修正案”），并將于2021年3月1日起施行。此次刑法修改和證券法修改相銜接，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場等四類證券期貨犯罪的刑事懲戒力度，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅實的法治保障。

　　朱奕奕認為，退市新規(guī)征求意見稿強化了重大違法強制退市威懾力，修正案則加大了對相關(guān)證券犯罪行為的打擊力度，提高了違法成本，這些均對市場主體起到事前警示約束、事后打擊處罰的作用，完善了現(xiàn)有資本市場治理的相關(guān)規(guī)定，形成了監(jiān)管措施、行政、刑事、民事責任全方位綜合治理、追責的法律法規(guī)體系。

　　“完善的法律法規(guī)體系可以為我國未來全面推行注冊制改革保駕護航，有利于資本市場生態(tài)良性循環(huán)，吸引長期資金進入我國資本市場，增強對上市公司尤其是對科創(chuàng)類產(chǎn)業(yè)投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)的長期資金支持，從而有效提升我國直接融資比重�！敝x彩總結(jié)說。（記者 昌校宇）