深交所投教新手村攻略：債券初印象（下）

　　編者按：

　　當(dāng)前，我國(guó)交易所債券市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)交投愈加活躍，對(duì)外開(kāi)放程度穩(wěn)步提升。為更好滿足新入市及潛在投資者需求，幫助投資者做好債券投資“入門(mén)功課”，系統(tǒng)了解債券投資知識(shí)，深交所投教中心特別推出了《投資者入市手冊(cè)（債券篇）》，并在此基礎(chǔ)上精編為“債券入門(mén)300問(wèn)”系列文章。本篇為第二篇，介紹債券基礎(chǔ)知識(shí)，一起來(lái)看看吧。

　　1.什么是債券的價(jià)格？

　　債券價(jià)格分為發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可能不等于債券面值。當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于面值時(shí)，稱為溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格低于面值時(shí)，稱為折價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格等于面值時(shí)，稱為平價(jià)發(fā)行。債券的交易價(jià)格是指投資者在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓債券的成交價(jià)。有的債券成交不活躍，一些機(jī)構(gòu)投資者通常用第三方估值，例如中央國(guó)債登記結(jié)算公司、中證指數(shù)公司的債券估值來(lái)計(jì)量債券價(jià)值。

　　2.什么是債券收益率？

　　債券收益率可分為當(dāng)期收益率、到期收益率、持有期收益率、提前贖回收益率等。

　　當(dāng)期收益率：當(dāng)期收益率是債券的年息除以債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格所計(jì)算出的收益率，不考慮債券投資所獲得的資本利得或是損失，只衡量債券某一期間所獲得的現(xiàn)金收入相較于債券價(jià)格的比率。

　　到期收益率：到期收益率是使投資購(gòu)買(mǎi)債券獲得的未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率，相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)并且一直持有至到期時(shí)可獲得的年平均收益率。

　　持有期收益率：指投資者持有債券期間的利息收入加上買(mǎi)賣(mài)價(jià)差占債券買(mǎi)入價(jià)格的比率。

　　提前贖回收益率：債券發(fā)行人在債券規(guī)定到期日之前贖回債券時(shí)投資人所取得的收益率。

　　3.什么是債券的久期？

　　債券久期是用債券未來(lái)每一期現(xiàn)金流的折現(xiàn)值除以債券現(xiàn)價(jià)作為權(quán)重，分別乘以每一期現(xiàn)金流距現(xiàn)在的時(shí)間，然后相加得到的收回債券現(xiàn)金流的加權(quán)平均剩余期限。久期的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義是用來(lái)衡量債券價(jià)格對(duì)收益率微小變動(dòng)的敏感程度。久期越長(zhǎng)，收益率微小變動(dòng)導(dǎo)致債券價(jià)格變動(dòng)幅度越大。

　　4.什么是信用評(píng)級(jí)？

　　信用評(píng)級(jí)分為主體信用評(píng)級(jí)和債券信用評(píng)級(jí)兩種。主體信用評(píng)級(jí)是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。債券信用評(píng)級(jí)是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價(jià)債券為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)是對(duì)債券發(fā)行主體及其所發(fā)行債券按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信用程度的等級(jí)。

　　根據(jù)央行制定的《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)規(guī)范》，分長(zhǎng)期債券評(píng)級(jí)和短期債券評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期債券評(píng)級(jí)分為三等九級(jí)，從高到低分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA級(jí)、CCC級(jí)（含）以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于；短期債券信用等級(jí)劃分為四等六級(jí)，從高到低符號(hào)表示分別為：A-1、A-2、A-3、B、C、D，每一個(gè)信用等級(jí)均不進(jìn)行微調(diào)。

　　5.如何看待債券信用評(píng)級(jí)？

　　一般來(lái)說(shuō)，在其他條件相同的情況下，信用等級(jí)越低，債券風(fēng)險(xiǎn)越大。但應(yīng)注意到，信用評(píng)級(jí)只是對(duì)債券未來(lái)償付概率的預(yù)測(cè)，信用等級(jí)會(huì)隨著發(fā)債主體償債意愿和增信措施有效性的變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整，并非是一成不變的。具體到某一只債券而言，高評(píng)級(jí)的債券也有可能會(huì)發(fā)生違約，低評(píng)級(jí)的債券也有可能不違約。固然評(píng)級(jí)是標(biāo)識(shí)債券風(fēng)險(xiǎn)的一把尺子，但不宜完全依賴評(píng)級(jí)來(lái)判斷債券風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.什么是付息債權(quán)登記日？

　　付息債權(quán)登記日：附息債券每次付息時(shí)需要進(jìn)行債權(quán)登記，一般每次付息日的前一個(gè)交易日為債權(quán)登記日，債權(quán)登記日日終前賣(mài)出的債券持有者不享有本期利息。

　　7.投資債券的收益如何繳納稅收？

　　國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券利息免納個(gè)人所得稅。2012年及以后年度發(fā)行的地方政府債券利息免納個(gè)人所得稅。此外，個(gè)人投資者無(wú)論是在一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)還是在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券，持有到期后取得的利息收入均應(yīng)繳納20%的個(gè)人所得稅，稅款由兌付利息的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)代扣代繳。個(gè)人投資者持有的企業(yè)債券在債券到期前轉(zhuǎn)讓的，根據(jù)《個(gè)人所得稅法》的有關(guān)規(guī)定，轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的價(jià)差收入，應(yīng)按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”應(yīng)稅項(xiàng)目繳納20%的個(gè)人所得稅。

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