多維度量化分析優(yōu)選基金經理

　　基金經理決定基金的具體投資策略、投資標的、買賣時點等，是基金管理的靈魂人物，發(fā)揮著核心關鍵作用。尤其是對主動管理型基金來說，基金業(yè)績水平、風險程度都直接由基金經理的投資風格和能力水平決定。因此可以說選基金就是選基金經理，尋找符合自己投資目標和投資特征的基金經理是選擇基金的關鍵所在。

　　國內公募基金歷史上共有4022位基金經理。目前在任基金經理2146位，其中男性占74.42%、女性占25.58%。從學歷角度看，碩士最多，共1827位，占比85.14%；博士229位，占比10.67%，本科只有90位。平均從業(yè)時間為11年，最高從業(yè)年限29年。擔任基金經理的時間平均4年左右，最高17年。

　　在2000多位基金經理中，選擇一位合適的基金經理，需要考慮的維度包括業(yè)績、風險、風格、持倉、策略、投資理念、團隊等。平安證券研究所對基金經理的研究將主要從四個關鍵步驟來進行分析和優(yōu)選。

　　基金經理賽道的劃分。更科學和準確地分析基金經理的前提是對基金經理進行賽道劃分。根據基金經理管理產品的類型、規(guī)模、業(yè)績及從業(yè)背景等，將基金經理分為7個類別：偏股型、偏債型、固收+、FOF、貨幣型、QDII和指數型。其中擅長偏股類基金的基金經理人數最多，高達1106人；偏債和固收+兩類基金經理合計515人；貨幣和指數類基金經理均為200多人；FOF和QDII的基金經理人數最少，不到50人。

　　基金經理的業(yè)績指數化體系。分析基金經理，關鍵是看基金經理的管理業(yè)績。平安證券借鑒指數編制的思路，將基金經理的業(yè)績進行了指數化處理。具體做法是：將基金經理管理第一只基金的第一天，作為基期；管理多只基金，當做指數中的多個樣本券；每天計算基金經理的收益指數。通過這種處理模式，可以計算出基金經理的業(yè)績數據�；�于基金經理的業(yè)績指數化，可以對基金經理的業(yè)績進行多維度評價，包括收益評價（收益率）、風險指標（最大回撤、標準差等）和風險調整后收益（夏普比率、詹森系數、Calmar比率等）。

　　基金經理的業(yè)績分解和歸因。通過基金經理的業(yè)績指數，可以判斷基金經理管理業(yè)績的高低。但是判斷業(yè)績優(yōu)劣的原因，以及基金經理的投資特點和風格，則需要基于基金經理的業(yè)績指數，采用RBSA（基于收益的風格分析）、Brinson業(yè)績分解模型、Campisi業(yè)績分解模型等對各賽道基金經理進行業(yè)績分解和歸因，分析基金經理的投資風格和投資能力圈。例如股票型基金經理可分成市場收益、超額收益（行業(yè)配置、個股選擇），債券型基金經理分成系統(tǒng)性收益、國債效應、利差效應，將“固收+”基金經理分成固收收益、“+”收益（股票收益、轉債收益、打新收益）。

　　基金經理的多因子分析體系。平安證券的基金經理多維分析體系包括基本面、業(yè)績績效、投資風格、投資邏輯和懲罰指標五個維度。其中，基本面包括畢業(yè)院校、學歷、證書、從業(yè)年限、管理年限、跳槽次數、過往經歷等；業(yè)績績效包括收益、風險和風險調整后收益等；投資風格包括選股、擇時、行業(yè)偏好、杠桿偏好、久期偏好等；投資邏輯包括資產配置、個券選擇邏輯、風險管理等；懲罰指標包括規(guī)模、踩雷、凈值異常、處罰、負面輿情等。

　　在多維度分析體系下，可以對各賽道的基金經理進行量化分析，選取其中各方面均衡，或者綜合表現更好的基金經理。在平安研究所的基金經理量化綜合評價模型中，主要選取了基本面（從業(yè)時間、管理時間、學歷和當前賽道管理規(guī)模）、業(yè)績績效（近三年收益率、近半年收益率、最大回撤和波動率）、風格偏好（不同賽道選擇不同的風格指標，比如股票型基金經理的風格指標是選股和擇時能力）、基金公司（業(yè)績和規(guī)模）等因子，采取量化評分的模式進行綜合排名，最后對每個賽道選取前1/10的基金經理作為優(yōu)選。

　　綜合來看，優(yōu)選基金經理除了業(yè)績優(yōu)秀、波動較小外，基本具備投資風格穩(wěn)定、投資能力突出、經驗豐富、團隊強等特征。在具體的投資中，投資者可以結合自己的風險偏好、投資體系和價值觀，選擇相匹配的基金經理，投資該基金經理所管理的基金。