平安證券研究所：多維度優(yōu)選最契合投顧服務(wù)

　　自2019年10月證監(jiān)會推出基金投顧業(yè)務(wù)試點以來，陸續(xù)有18家機構(gòu)取得試點資格。目前除3家銀行外，5家基金公司、3家銷售機構(gòu)和7家券商共15家試點機構(gòu)均已上線基金投顧產(chǎn)品。

　　近期部分業(yè)務(wù)推出較早的機構(gòu)相繼公布上線以來的發(fā)展情況。如南方基金“司南投顧”，超90%持倉客戶盈利，復(fù)投率超過70%；易方達(dá)9月上線一個多月后管理型投顧超過4億元；國聯(lián)證券上線至今突破25億元，簽約客戶2.3萬人；螞蟻集團(tuán)的“幫你投”推出100天，新增20萬客戶，投資金額超22億元。從各家機構(gòu)公布的業(yè)務(wù)推廣情況看，基金投顧作為資產(chǎn)管理行業(yè)的新事物發(fā)展較快，體現(xiàn)了投顧業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。隨著各家機構(gòu)策略組合和產(chǎn)品形態(tài)越來越多，投資者該選擇哪家投顧機構(gòu)，哪種投顧組合？

　　基金投顧機構(gòu)的選擇，需要從“投”和“顧”兩個維度分析。首先從“投”的角度來看，需要重點關(guān)注投顧機構(gòu)（主要是基金投顧團(tuán)隊）的投研綜合實力，包括團(tuán)隊規(guī)模、從業(yè)背景和履歷、研究流程、研究體系等。核心是評估投顧團(tuán)隊領(lǐng)軍人物的投資經(jīng)驗和投資管理水平。由于基金投顧的“投”主要涉及到大類資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選兩個主要方面，因此需要對投顧領(lǐng)軍人物的過往投資業(yè)績、投資操作風(fēng)格等進(jìn)行定量和定性分析，從中尋找到其在資產(chǎn)配置、基金優(yōu)選上的能力圈。

　　基金投顧的“顧”是解決國內(nèi)基金投資者頻繁操作、高買低賣、收益低等問題的關(guān)鍵，因此對于投資者而言，投顧機構(gòu)是否具備較強的“顧問”能力，提供哪些“顧問”服務(wù)非常重要，也是投資者認(rèn)同投顧業(yè)務(wù)，和投顧機構(gòu)形成長期良性共贏關(guān)系的必備條件。從“顧”來說，主要關(guān)注基金投顧機構(gòu)在用戶畫像和投資全過程管理（投前投中投后）的服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)質(zhì)量。一般來說，一家優(yōu)秀的投顧機構(gòu)往往具備以下四點。第一，精細(xì)化用戶的資金、風(fēng)險、收益、持有時間等投資訴求，較強的KYC能力；第二，持續(xù)提供個性化的專業(yè)資產(chǎn)診斷；第三，形式豐富的投教、投資知識服務(wù)；第四，易用、快捷的平臺用戶體驗。需要投顧機構(gòu)有足夠的資金投入，能夠構(gòu)建包含投資團(tuán)隊、研究團(tuán)隊、顧問團(tuán)隊、技術(shù)團(tuán)隊等在內(nèi)的龐大團(tuán)隊，經(jīng)過較長時間的專業(yè)積累和平臺建設(shè)才可以提供較完善的顧問服務(wù)。

　　針對不同訴求的群體，各家投顧機構(gòu)推出了豐富并且模式多樣的策略和組合產(chǎn)品服務(wù)，如華夏基金有止盈、優(yōu)選、教育和養(yǎng)老4大序列11個組合；中歐基金則包括投資目標(biāo)（財富成長、穩(wěn)健理財、活錢管理）、人生規(guī)劃和滾滾精選三種模式近20種組合。面對機構(gòu)提供的各種策略組合，投資者需要從策略匹配度和策略組合評價兩個方面去優(yōu)選合適的策略組合。

　　投資者需要從資金信息（用途、金額、投資時長）、收益目標(biāo)、風(fēng)險承受能力等角度出發(fā)，尋找到相匹配的產(chǎn)品策略。比如養(yǎng)老產(chǎn)品主要考慮年齡、投資時間；現(xiàn)金管理產(chǎn)品重點考慮流動性、產(chǎn)品風(fēng)險；財富增值產(chǎn)品需要考慮目標(biāo)業(yè)績、風(fēng)險承受能力、投資金額等。

　　對于初步匹配的組合，下一步是需要對市場上同類型策略進(jìn)行評價。策略評價可以從投資邏輯、組合績效、組合管理過程跟蹤三個角度綜合分析。投資邏輯主要包括資產(chǎn)配置邏輯、基金優(yōu)選邏輯等，如財富增值模式下的基金優(yōu)選策略包括主動權(quán)益精選、行業(yè)指數(shù)輪動、全球資產(chǎn)配置、明星基金經(jīng)理等。組合績效除了分析組合的歷史回測結(jié)果外，更需要關(guān)注實際組合運行的業(yè)績變化、最大回撤、波動性等指標(biāo)。組合管理過程的分析，主要是看實際組合調(diào)倉變化，包括大類資產(chǎn)配置變化、基金品種的變化等，主要判斷組合調(diào)倉是否有效。如股債平衡組合，5月債券熊市時組合的債券資產(chǎn)倉位是否變化，變化方向是否一致；指數(shù)輪動組合在市場風(fēng)格變化時是否有持倉調(diào)整等。

　　除了以上重點考察的角度外，投資者還需要了解基金投顧機構(gòu)的投顧業(yè)務(wù)定位、展業(yè)理念，組合的投顧費率、申購費率、持倉基金是否全市場優(yōu)選等。由于基金投顧尚處于起步期，投資者更需要科學(xué)客觀評價各類機構(gòu)和組合，才可以找到適合于自己的投顧服務(wù)。