尾隨傭金規(guī)模去年大幅膨脹 基金公司“賺了吆喝”沒(méi)拿到好處

　　2020年是公募基金的大年，基金產(chǎn)品的“客戶維護(hù)費(fèi)用”（俗稱“尾隨傭金”）也迅速膨脹，相較2019年，絕對(duì)數(shù)值增長(zhǎng)近百億元，增幅高達(dá)66.57%，遠(yuǎn)高于同期管理費(fèi)的增速。其中，更是有不少知名基金公司的基金產(chǎn)品，存在著高比例的“尾傭”支出。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一般而言，“尾傭”規(guī)模會(huì)隨著基金行業(yè)的火爆而擴(kuò)大，銀行等渠道與基金公司在公募基金的發(fā)展浪潮中，“一個(gè)鍋里吃飯”。不過(guò)，一些基金產(chǎn)品過(guò)高的“尾傭”負(fù)擔(dān)，意味著基金公司已成為渠道的“打工人”。

　　“尾傭”激增百億元

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，剔除2020年年報(bào)沒(méi)有客戶維護(hù)費(fèi)的888只基金，納入統(tǒng)計(jì)的145家基金公司旗下6263只基金共向銷售機(jī)構(gòu)支付客戶維護(hù)費(fèi)241.14億元，較2019年的144.77億元大幅增長(zhǎng)近100億元，增幅為66.57%�；�金公司在2020年共獲取管理費(fèi)報(bào)酬929.63億元，較2019年增長(zhǎng)47.08%。此外，值得注意的是，2020年上半年基金公司共向銷售機(jī)構(gòu)支付客戶維護(hù)費(fèi)97.49億元，由此可見，該費(fèi)用規(guī)模在去年下半年持續(xù)膨脹。

　　部分基金管理人的客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)收入比例較高。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，中銀證券、朱雀基金、凱石基金、恒生前�；�金等公司，客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)收入比例均超50%。換句話說(shuō)，這些公司超過(guò)一半的管理費(fèi)收入交給了渠道方。

　　“客戶維護(hù)費(fèi)就是給銀行等渠道的尾隨傭金，銷售渠道越強(qiáng)，給的比例也就越高�！蹦郴�金公司渠道人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“我們跟各家銀行都是一只基金、一只基金地簽尾傭比例。在銷售管理辦法出臺(tái)前，分成比例最低是五五分，銀行和基金公司各占一半，跟國(guó)有大行普遍簽的都是四六或者三七分，有些不好賣的產(chǎn)品會(huì)簽到二八甚至更高，銀行分六、七、八成，基金公司僅分到二、三、四成；跟股份行簽的低一些，基金公司分的稍多。不過(guò)，銷售管理辦法出臺(tái)后，跟所有大行簽的都是50%，股份行都低于50%�！�

　　證監(jiān)會(huì)于2020年8月28日發(fā)布的《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》及配套規(guī)則規(guī)定，對(duì)于向個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)50%，對(duì)于向非個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)30%。

　　部分基金“負(fù)擔(dān)重”

　　從單只基金數(shù)據(jù)來(lái)看，多只基金支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)超過(guò)管理費(fèi)，還有23只基金的客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)收入比例超500%，不過(guò)，多為指數(shù)基金。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，方正500ETF尾傭比例為907%，華安CES100和景順MSCI聯(lián)接基金的尾傭比例超800%，分別為858%和815%。此外，華泰柏瑞紅利LV聯(lián)接、嘉實(shí)紅利300ETF、浙商證券之江鳳凰聯(lián)接、華安龍頭ETF聯(lián)接、平安500聯(lián)接A等基金的尾傭比例超700%。

　　一位基金行業(yè)人士表示，指數(shù)基金尤其是ETF競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分先發(fā)產(chǎn)品的頭部?jī)?yōu)勢(shì)明顯，投入資金、人力等成本巨大，后來(lái)者較難撼動(dòng)�！癊TF基金需要通過(guò)巨額的投入，包括客戶維護(hù)費(fèi)用等，進(jìn)行規(guī)模和流動(dòng)性方面的管理。”該基金行業(yè)人士透露。

　　除指數(shù)基金外，還有部分基金中基金（FOF）尾傭比例較高。例如匯添富聚焦價(jià)值、匯添富積極投資、富國(guó)鑫旺養(yǎng)老、易方達(dá)匯智穩(wěn)健等產(chǎn)品在2020年支付給銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)也超過(guò)管理費(fèi)。這背后反映了FOF較為尷尬的現(xiàn)實(shí)。“FOF是戰(zhàn)略產(chǎn)品，但是確實(shí)不好賣，利潤(rùn)薄，在銷售渠道面前沒(méi)有議價(jià)能力�！蹦炽y行系基金公司FOF產(chǎn)品的基金經(jīng)理表示。

　　此外，在股票型和混合型基金產(chǎn)品中，也有319只基金產(chǎn)品的“尾傭”比例超過(guò)50%，其中不乏頭部基金公司的基金產(chǎn)品。例如，富國(guó)阿爾法兩年2020年的客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例高達(dá)77.34%，中歐起航三年A的這一比例則為70.61%，易方達(dá)科技創(chuàng)新的“尾傭”占比也高達(dá)57.03%。

　　“過(guò)高的‘尾傭’比例，意味著基金公司賺的是辛苦錢，甚至只是賺了吆喝，沒(méi)拿到好處。監(jiān)管部門及時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策措施，也是為了避免基金公司淪為渠道的‘打工人’�！币患一�金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。