“迷你基”再現(xiàn)逆襲 勿以“大小”論英雄
春節(jié)假期以后，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，核心資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)劇烈。不少規(guī)模較大的基金，業(yè)績(jī)反而不如“迷你基”香了。3月以來業(yè)績(jī)居前的主動(dòng)偏股類基金中，絕大多數(shù)均為規(guī)模小于5億元，甚至是不足1億元的迷你基金。此外，不少細(xì)分行業(yè)基金也呈現(xiàn)出這一趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士表示，春節(jié)假期之后的市場(chǎng)波動(dòng)加大，市場(chǎng)風(fēng)格相較2020年更為均衡，一些優(yōu)質(zhì)的中小盤個(gè)股表現(xiàn)更好。在這種情況下，小規(guī)模基金調(diào)倉更為靈活，有可能令其階段性表現(xiàn)較好。不過，長(zhǎng)期來看，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)與基金規(guī)模無必然聯(lián)系，基金經(jīng)理的投研能力才是根本。
“迷你基”強(qiáng)勢(shì)逆襲
隨著核心資產(chǎn)的持續(xù)調(diào)整，大盤股走弱，不少小盤股則迎來較好表現(xiàn)。不少重倉核心資產(chǎn)的規(guī)模較大的基金，反倒不如掘金小盤股的“迷你基”業(yè)績(jī)突出。尤其是不少規(guī)模不足2億的基金，在不少細(xì)分行業(yè)基金中業(yè)績(jī)居前。
近3個(gè)月以來，Wind統(tǒng)計(jì)的主動(dòng)偏股類基金整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出這一趨勢(shì)，業(yè)績(jī)排名榜首的華夏行業(yè)景氣，規(guī)模僅0.85億元。業(yè)績(jī)排名前十的基金中（A、C份額分開統(tǒng)計(jì)，下同），僅有東方新能源汽車主題這一只基金一季度末規(guī)模較大，為62.47億元；其次為華夏興和，規(guī)模5.41億元；其余基金規(guī)模均不足5億元。業(yè)績(jī)前二十名中，也僅3只基金規(guī)模超過10億元，絕大多數(shù)均為規(guī)模小于5億元，甚至是不足1億元的迷你基金。
在不少細(xì)分行業(yè)的基金中，也呈現(xiàn)出這一趨勢(shì)。比如，今年來整體表現(xiàn)亮眼的醫(yī)藥行業(yè)基金，小規(guī)模基金屢屢跑贏大規(guī)�；稹Ｒ訵ind醫(yī)療保健行業(yè)主題基金這一分類來看，3月1日以來，收益排名前十的基金規(guī)模均不足10億元（A、C份額分開統(tǒng)計(jì)，下同）。其中，天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A和華泰柏瑞生物醫(yī)藥A一季度末規(guī)模分別為5.80億元和7.47億元，其余均不足5億元，收益最高的中信建投醫(yī)改A一季度末規(guī)模為3.62億元。業(yè)績(jī)排名前20的基金中，也僅3只規(guī)模超過10億元，8只規(guī)模不足2億元。
小基金靈活優(yōu)勢(shì)凸顯
天弘基金表示，今年以來尤其是春節(jié)假期以來，市場(chǎng)波動(dòng)加大，不少基金重倉股前期跌幅較大，在近期的反彈行情中這些基金重倉股走勢(shì)也出現(xiàn)分化。市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)去年更為均衡，一些優(yōu)質(zhì)的中小盤個(gè)股表現(xiàn)更好。在這種情況下，一些規(guī)模相對(duì)較小的基金，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)如果進(jìn)行調(diào)倉的話，操作起來更為靈活，有可能令其階段性表現(xiàn)較好。
以今年收益排名居前的一只醫(yī)藥主題基金為例，當(dāng)前該基金A、C份額的最新規(guī)模均在2億-3億元，其基金經(jīng)理在調(diào)整前拋售了部分醫(yī)藥核心資產(chǎn)個(gè)股，相對(duì)安全地避開了疫苗股大跌行情，且持倉中的非重倉股也為基金做出了許多貢獻(xiàn)。
北京一位FOF基金經(jīng)理表示，規(guī)模越大的基金，創(chuàng)造超額收益的難度越大，規(guī)模合適的小基金可能表現(xiàn)更好。在其構(gòu)建FOF組合時(shí)，通常較少選擇規(guī)模大于5億的基金�！肮芾硪�(guī)模小也并不見得代表基金經(jīng)理投資能力弱，有些小規(guī)�；鸾�(jīng)理的收益率與頂流基金經(jīng)理五年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)差距其實(shí)非常小。”該基金經(jīng)理表示，小規(guī)�；鹪诖蛐路矫嬉部梢垣@得更多的收益貢獻(xiàn)。對(duì)于股票基金而言，5億左右規(guī)模的基金或許是最佳的。
業(yè)績(jī)可持續(xù)性待觀察
很多目前規(guī)模較大的基金產(chǎn)品，其實(shí)都是從“迷你基”開始做起的，前述收益排名居前的醫(yī)藥主題基金，近一個(gè)月規(guī)模就實(shí)現(xiàn)了翻倍�！懊阅慊蹦嬉u是當(dāng)前市場(chǎng)行情的結(jié)果，還是會(huì)成為常態(tài)？
業(yè)內(nèi)人士表示，關(guān)鍵還是要看“迷你基”的業(yè)績(jī)能否持續(xù)優(yōu)秀，基金經(jīng)理的投資理念和基金公司投資體系能否得到投資者的認(rèn)可。如果短期業(yè)績(jī)較好是通過高換手和追逐短期熱點(diǎn)，而不是通過超額的深度研究取得的話，業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑。
中信建投醫(yī)改基金經(jīng)理謝瑋也認(rèn)為，今年小基金業(yè)績(jī)不一定就好于大盤基金。他表示：“我不認(rèn)為今年以來的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與基金規(guī)模有必然聯(lián)系，還是要看基金經(jīng)理的能力水平，以及對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)和公司的深刻理解。今年市場(chǎng)最大的機(jī)會(huì)和超額收益，來自于認(rèn)知差和預(yù)期差。尤其是在今年這種各方面不確定性非常大的市場(chǎng)環(huán)境下，靠資金規(guī)模驅(qū)動(dòng)的行情和業(yè)績(jī)不可持續(xù)。”
天弘基金表示，主動(dòng)權(quán)益投資不是單純選股票，而是專注于投資優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，選擇有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。從這個(gè)角度看，基金管理規(guī)模的大小并不是影響基金業(yè)績(jī)的最重要因素，更重要的是構(gòu)建體系化投研能力，追求長(zhǎng)期可復(fù)制的優(yōu)異業(yè)績(jī)。對(duì)于投資者來說，宜秉承中長(zhǎng)期投資理念，關(guān)注基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
