基金調(diào)研攻防兼?zhèn)?季度之交尋找投資平衡術(shù)

　　近期A股市場行情多變，且馬上進入四季度，基金機構(gòu)到了需要為全年業(yè)績做好“收尾工作”的時候。基金近期的關(guān)注重點在哪里？從其調(diào)研上市公司的數(shù)據(jù)中可以看到一些端倪。

　　基金在大龍頭和“小而美”之間尋找平衡，調(diào)研的方向雙管齊下�；�金在當(dāng)前階段的投資目標(biāo)也逐漸清晰，一些防御性板塊獲得青睞。多數(shù)基金表示，當(dāng)前市場復(fù)雜多變，宜降低風(fēng)格偏離，在配置上維持適度均衡。

　　調(diào)研重點有變化

　　Wind統(tǒng)計顯示，截至9月23日，9月以來基金公司調(diào)研次數(shù)達到6次或6次以上的上市公司有17家，調(diào)研次數(shù)較多的公司分布在金融、電氣部件與設(shè)備、工業(yè)機械、建筑產(chǎn)品等行業(yè)。

　　其中被調(diào)研次數(shù)最多的上市公司是匯川技術(shù)，調(diào)研次數(shù)達21次。資料顯示，匯川技術(shù)是一家從事工業(yè)自動化和新能源相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，總市值超1700億元。此外，比亞迪、科德數(shù)控、常熟銀行、偉星股份被調(diào)研次數(shù)也達到或超過10次。

　　調(diào)研中最受基金公司青睞的是兆易創(chuàng)新，9月以來有110家基金公司調(diào)研該公司。兆易創(chuàng)新是一家芯片設(shè)計公司，總市值超過1000億元。云圖控股、倍輕松、運達股份、怡合達也有超過40家基金公司調(diào)研，它們分屬化肥與農(nóng)用化工、醫(yī)療保健設(shè)備、重型電氣設(shè)備、電子設(shè)備和儀器行業(yè)。此外，東方雨虹、鞍鋼股份等建材、鋼鐵行業(yè)公司也被較多基金調(diào)研。

　　在三季度即將結(jié)束，四季度即將開局的時候，基金機構(gòu)近期的調(diào)研重點正在發(fā)生變化。與此前掘金彈性更大的“小而美”小市值公司相比，近期機構(gòu)的調(diào)研雙管齊下，大市值的龍頭公司同樣受到關(guān)注，一些防御品種也頻繁出現(xiàn)在基金機構(gòu)的調(diào)研名單中。

　　季度之交新布局

　　“年初大家都覺得今年要降低收益預(yù)期，實際上二、三季度整體賺錢效應(yīng)還好。進入三季度末以來，市場的變化明顯增加。我們幾個基金經(jīng)理戲稱‘勿謂言之不預(yù)’，該來的總是會來。四季度預(yù)計需要更努力才能保持較好的收益。”一位基金經(jīng)理告訴中國證券報記者。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，今年以來收益率超過90%的公募基金產(chǎn)品已有9只（不同份額分別計算），其中雖有多只被動指數(shù)型基金產(chǎn)品，但主動權(quán)益基金仍占據(jù)榜單的重要位置。如果統(tǒng)計私募機構(gòu)的業(yè)績，同樣可以發(fā)現(xiàn)，今年以來，有不少私募基金產(chǎn)品的收益情況較好，特別是一些規(guī)模中等、“船小好掉頭”的私募產(chǎn)品，更是成為結(jié)構(gòu)行情中的“弄潮兒”。

　　正因為積累了一定的業(yè)績收益，在三、四季度之交，基金機構(gòu)對于下一階段的布局展現(xiàn)出不小分化。中國證券報記者采訪了解到，私募機構(gòu)對于四季度的行情更為積極，認為結(jié)構(gòu)性機會還將層出不窮。追求相對排名的公募基金機構(gòu)則已經(jīng)顯示出較強的防御態(tài)勢，認為四季度行情容易多次反復(fù)，需要為投資者守護此前的投資回報。

　　關(guān)注高景氣賽道

　　這些為四季度和全年業(yè)績做準(zhǔn)備的基金機構(gòu)，當(dāng)下主要關(guān)注哪些機會？

　　綜合考慮中長期的成長性和短期的景氣度，廣發(fā)基金宏觀策略部認為，高景氣成長風(fēng)格一方面當(dāng)前景氣度有優(yōu)勢，另一方面由于對經(jīng)濟的敏感度較低，不容易受到總需求回落的負面沖擊，建議關(guān)注高景氣的軍工和景氣改善的風(fēng)電。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菫閿?shù)不多的無論是中期還是短期景氣度確定性都較高的方向；在供需錯配、漲價邏輯的支撐下，新能源中上游的資源品和材料景氣度較高，值得關(guān)注。

　　富榮基金表示，進入9月底，外圍市場如美股開始高位波動，美聯(lián)儲議息結(jié)果影響市場整體的風(fēng)險偏好。當(dāng)前盈利確定性高的板塊如周期、新能源等均處階段高位。短期建議風(fēng)格適度均衡，在追求業(yè)績彈性的同時關(guān)注具備防守屬性的低估值及消費板塊。10月之后，在三季報預(yù)期下仍重點關(guān)注高景氣賽道，如新能源、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)公司的業(yè)績表現(xiàn)。

　　金鷹基金認為，行業(yè)配置上降低風(fēng)格偏離，維持適度均衡。目前新能源、半導(dǎo)體等科技板塊短期有所修整，但中期仍具配置價值。消費板塊仍需等待基本面的改善信號以及行業(yè)政策的明朗化，短期更多是超跌反彈，需等待中秋、國慶雙節(jié)期間的相關(guān)數(shù)據(jù)對行業(yè)景氣度的驗證。在通脹保持高位的背景下，鋼鐵、煤炭等順周期板塊需關(guān)注政策上的邊際收緊，基建產(chǎn)業(yè)鏈等傳統(tǒng)逆周期板塊則存在低估值修復(fù)的交易性機會。