穩(wěn)增長還是高成長 基金經(jīng)理“碎步”調(diào)倉
近期A股市場中的穩(wěn)增長主線和高成長板塊輪番有所表現(xiàn)，面對復(fù)雜多變的市場，基金經(jīng)理如何調(diào)倉？中國證券報記者了解到，現(xiàn)階段基金經(jīng)理對于市場主線判斷的分歧較大，正在“碎步”調(diào)倉。在配置方向上，基金機(jī)構(gòu)建議在穩(wěn)增長和高成長主線之間適度均衡配置，以應(yīng)對市場變化。
小規(guī)模調(diào)倉
雖然上市公司年報尚未密集披露，但一些基金經(jīng)理的最新持倉已通過各種形式顯露出來。
例如，志邦家居公告顯示，截至2月14日，華夏興和混合出現(xiàn)在公司前十大流通股東名單中，持有491.77萬股。去年三季度末，這只基金還沒有出現(xiàn)在公司前十大流通股東名單之中。
恒生電子截至2月14日的前十大流通股東名單則更有看頭。唐曉斌和楊冬管理的百億基金廣發(fā)多因子靈活配置混合持有1327.07萬股，占比0.91%；由王崇管理的交銀施羅德新成長混合持有1297.25萬股，占比0.89%。
而去年年末，交銀施羅德新成長混合持有恒生電子1468.39萬股，由此可見，今年以來該基金減持了171.14萬股恒生電子；廣發(fā)多因子靈活配置混合去年年末持有恒生電子1286.53萬股，計(jì)算發(fā)現(xiàn)，今年以來該基金增持了40.54萬股恒生電子。
此前公司公告顯示，恒生電子預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為146946萬元，與上年同期相比增加約14772萬元，同比增長約11.18%。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為94844萬元，與上年同期相比增加約21485萬元，同比增長約29.29%。
基金分歧顯現(xiàn)
近期，市場呈現(xiàn)明顯的輪動特征，低估值的穩(wěn)增長主線和高景氣的成長股輪番有所表現(xiàn)。那么，對于投資者而言，選擇低估值還是高成長？中國證券報記者采訪發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理之間出現(xiàn)了不小的分歧。
廣發(fā)基金林英睿表示，結(jié)合市場盤面來看，高景氣、高估值領(lǐng)域雖然已有較大幅度的下跌，但仍不便宜，未來波動仍可能較大。立足當(dāng)前，仍然關(guān)注低估值領(lǐng)域。
不過，其“同門”基金經(jīng)理傅友興指出，估值方面，目前A股估值分化較大，不少行業(yè)經(jīng)歷了近三年的持續(xù)上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估值資產(chǎn)的難度在加大。另外，金融、地產(chǎn)等行業(yè)的估值比2018年底還低。
林英睿表示，會在兩大低估值主線中發(fā)掘投資機(jī)會：一是金融地產(chǎn)鏈、基建鏈，二是大資金參與度比較低的中小市值股。這兩個方向能找出估值比較合理或者偏低，且具有一定業(yè)績增速的標(biāo)的，具體包括銀行、航空、農(nóng)業(yè)、傳媒等底部反轉(zhuǎn)行業(yè)。
另一位接受中國證券報記者采訪的基金經(jīng)理則傾向于在高成長公司中掘金。他表示，不少行業(yè)已經(jīng)調(diào)整比較充分，比如一些科技股，公司基本面并沒發(fā)生大的變化，行業(yè)景氣度高，公司盈利能力較強(qiáng)，當(dāng)前的調(diào)整或帶來較好的低吸機(jī)會。拉長時間來看，高成長公司帶來的長期收益會更好。
建議均衡配置
目前來看，基金機(jī)構(gòu)對穩(wěn)增長行情的持續(xù)性存疑，而對于成長股機(jī)會，基金機(jī)構(gòu)則認(rèn)為需要等待。所以，均衡配置成為很多基金的選擇。
盈米基金表示，2022年市場行情將趨于均衡。在穩(wěn)增長的政策預(yù)期下，市場風(fēng)險與機(jī)會并存。在權(quán)益基金配置方面，盈米基金建議均衡配置，適度偏向價值，成長方向以盈利質(zhì)量為錨、高景氣度為共振因子，可適度關(guān)注呈現(xiàn)分散投資或階梯式配置風(fēng)格的基金。
“行業(yè)上均衡配置，不要過于押注賽道。”盈米基金表示，分散投資實(shí)質(zhì)是對沖風(fēng)險，而不是單純分散風(fēng)險。應(yīng)根據(jù)投資者資金情況以及風(fēng)險承受能力，選擇在行業(yè)、風(fēng)格等方面適度分散的基金產(chǎn)品。資產(chǎn)配置要以價值為導(dǎo)向，從基本面和估值出發(fā)，堅(jiān)持中長期資產(chǎn)配置和動態(tài)再平衡，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險、財富增值保值的目標(biāo)。
上海證券建議投資者立足于穩(wěn)增長主基調(diào)，聚焦投資回暖、輸入性通脹回落、成本轉(zhuǎn)移、盈利改善等主線。在風(fēng)格上，上海證券認(rèn)為，2022年企業(yè)間的業(yè)績將更加分化，高估值將被快速改善的利潤及業(yè)務(wù)增長消化。當(dāng)前估值雖高，但擁有核心資產(chǎn)、定價能力較高的龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步上漲。建議關(guān)注價值股的投資機(jī)會，當(dāng)然，配置上仍要保持整體風(fēng)格間的均衡，不宜過度偏離。
恒越基金表示，展望A股后市，當(dāng)前處于穩(wěn)增長政策密集落地和兌現(xiàn)階段。行業(yè)配置上，建議短期關(guān)注傳統(tǒng)基建地產(chǎn)鏈上的水利、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、建材，中期關(guān)注可能隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)而改善的中下游消費(fèi)（食品飲料、旅游、汽車零部件、消費(fèi)電子），以及跌出性價比的科技賽道優(yōu)質(zhì)個股。
