公募專戶“兼修” “跨界派”基金經(jīng)理兼容并蓄

　　到今年5月，公募基金經(jīng)理“跨界”兼任專戶投資經(jīng)理的規(guī)定落地已滿兩年。一些基金經(jīng)理成為公募管理和專戶投資的“跨界派”選手。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“跨界派”基金經(jīng)理的投資生涯出現(xiàn)分化，但“跨界”兼修，也能互為借鑒、兼容并蓄，成就了一批知名的基金經(jīng)理。

　　“魚和熊掌兼得”

　　2020年4月，為規(guī)范公募基金管理人基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃（一般指“專戶”業(yè)務(wù)）投資經(jīng)理相關(guān)工作，中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理工作指引（試行）》，自2020年5月1日起實(shí)施。根據(jù)《指引》，基金管理人應(yīng)當(dāng)確保兼任基金經(jīng)理具備充分履職能力，合理調(diào)配同一基金經(jīng)理管理的公募基金和私募資產(chǎn)管理計(jì)劃數(shù)量，原則上不超過10只(完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行投資的產(chǎn)品除外）。

　　如今，這一為基金經(jīng)理公募與專戶“兼修”的新規(guī)已經(jīng)落地實(shí)施滿兩年。在實(shí)踐中，基金經(jīng)理們是不是能夠“魚和熊掌兼得”？

　　中國(guó)證券報(bào)記者通過基金公告梳理了部分市場(chǎng)關(guān)注度較高的基金經(jīng)理，同時(shí)管理公募基金和專戶投資的情況。結(jié)果顯示，“跨界兼修”的基金經(jīng)理為數(shù)不少。

　　例如，公募管理規(guī)模超百億元的基金經(jīng)理中，截至一季度末，中歐基金公募管理規(guī)模超過250億元的王培，在一季度末管理著3只專戶產(chǎn)品，總規(guī)模約35.45億元；中歐基金名將袁維德在一季度管理著4只公募基金，總規(guī)模約247.78億元，同時(shí)管理著1只專戶產(chǎn)品，規(guī)模為14.32億元。此外，泓德基金鄔傳雁在一季度末管理著6只公募基金，總規(guī)模約為212.70億元，同時(shí)管理著1只專戶產(chǎn)品，規(guī)模約8534.39萬(wàn)元。

　　市場(chǎng)口碑成關(guān)鍵

　　中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在公募基金管理中享受市場(chǎng)高光的基金經(jīng)理，并不一定在專戶投資上具有必然優(yōu)勢(shì)。

　　“公募管理和專戶投資，還是有不小的區(qū)別的。投資者觀察基金經(jīng)理的角度不同，期望也不一樣。在公募基金上吸引流量的做法，在專戶管理上，不一定能夠成功，所以很多頂流基金經(jīng)理選擇不去‘跨界’做專戶�！比A寶證券基金分析人士表示。

　　對(duì)此，也有不同的觀點(diǎn)出現(xiàn)。有基金人士表示，具備公募管理背景的基金經(jīng)理，因?yàn)橛泄�開透明的數(shù)據(jù)，如果能夠有堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)作為支撐，專戶產(chǎn)品的“上量”會(huì)非�？臁！氨举|(zhì)上，投資者看重的是基金經(jīng)理的投研能力�！痹摶�金人士表示。

　　從專戶投資轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募投資，還有不少較為成功的案例，有基金經(jīng)理就憑借著專戶投資的市場(chǎng)口碑，成功“跨界”公募管理。

　　例如，華泰柏瑞基金沈雪峰，在一季度末管理著4只公募基金產(chǎn)品，總規(guī)模約為49.26億元，任職起始時(shí)間為2020年6月30日，同時(shí)，她還管理著5只專戶產(chǎn)品，總規(guī)模約為30.50億元，任職起始時(shí)間為2016年8月15日。沈雪峰從2006年起就有管理公募基金的經(jīng)歷，在2015年6月一度卸任公募基金經(jīng)理，專注于專戶投資，到了2020年6月才再度“出山”。

　　同樣由專戶投資轉(zhuǎn)戰(zhàn)而來(lái)的，還有廣發(fā)基金楊冬等人。截至一季度末，楊冬管理著2只公募基金，合計(jì)規(guī)模為247.64億元，任職起始時(shí)間為2021年7月2日。他同時(shí)管理著4只專戶產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模為4.69億元，任職起始時(shí)間為2013年3月11日。

　　互為借鑒

　　無(wú)論是由公（募）轉(zhuǎn)專（戶）還是從專（戶）到公（募），不少“跨界派”基金經(jīng)理感受更深的則是兩者之間的相互影響、互為借鑒。

　　據(jù)楊冬介紹，現(xiàn)在的專戶投資策略更加豐富，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的高凈值客戶，對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、不同投資策略的產(chǎn)品線。而早期的專戶投資主要是以追求絕對(duì)收益為主，組合對(duì)應(yīng)多頭策略，控制組合回撤風(fēng)險(xiǎn)的方式主要有兩種：一是管理倉(cāng)位，二是選擇估值相對(duì)合理或者低估的品種。

　　“對(duì)應(yīng)到公募基金管理上，在整體倉(cāng)位靈活度有限的情況下，控制組合整體估值是較為可行的方式�？刂平M合估值后，重點(diǎn)關(guān)注的是‘早期贏家’‘后期反轉(zhuǎn)’兩類標(biāo)的，前者是指估值較低、業(yè)績(jī)超預(yù)期、盈利質(zhì)量較好的早期成長(zhǎng)股，后者是指行業(yè)長(zhǎng)期低迷、關(guān)注度低、估值極低但基本面開始好轉(zhuǎn)的周期股或者困境反轉(zhuǎn)的股票�！睏疃�表示。

　　楊冬介紹的是專戶派基金經(jīng)理的感受，而在公募派基金經(jīng)理一側(cè)，同樣有可以借鑒的投資經(jīng)驗(yàn)。上海的一位基金經(jīng)理在公募基金管理的基礎(chǔ)上，從2021年開始同時(shí)管理專戶產(chǎn)品。他說：“專戶基金經(jīng)理對(duì)絕對(duì)收益的重視，對(duì)回撤控制的關(guān)注，對(duì)投資紀(jì)律性的堅(jiān)守，在今年以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整中，顯示出了優(yōu)勢(shì)。他們更加靈活，更加果敢。有不少人的投資做得更為純粹，就是要為投資者獲取收益。這點(diǎn)讓我印象深刻�！�