“甜蜜時(shí)刻”能否持續(xù) 短債基金大熱背后“暗流涌動(dòng)”
債市在三季度歷經(jīng)回調(diào)，但債基規(guī)模依然維持回暖態(tài)勢，其中多只短債基金獲得大量資金青睞，部分中小型公募機(jī)構(gòu)甚至憑借短債基金大幅吸金，創(chuàng)下公司管理規(guī)模的歷史新高。
對于基金公司而言，震蕩市環(huán)境下布局短債基金，不僅承接了部分凈值化轉(zhuǎn)型趨勢下的理財(cái)產(chǎn)品替代需求，也成為擴(kuò)大規(guī)模與知名度的突破口。對于基民而言，轉(zhuǎn)投短債基金不僅是為了追求比貨基更高的收益率，同時(shí)還充當(dāng)起權(quán)益市場“避險(xiǎn)”回流的資金池。
雖然短債基金近年來持續(xù)獲得基金公司與基民的“雙向奔赴”，但其中依然“暗流涌動(dòng)”：銷售宣傳究竟是為KPI負(fù)責(zé)還是為投資理念負(fù)責(zé)？投研策略究竟是錨定規(guī)模目標(biāo)還是風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)？打通與基民的“最后一公里”，短債基金發(fā)展依然道阻且長。
績優(yōu)短債基金獲大幅增持
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，泰信添鑫中短債債券為今年三季度規(guī)模增量最大的債券型基金，該基金的A份額、C份額在期間分別獲得29.57億份、84.34億份的凈申購，合并規(guī)模由二季度末的46.89億元激增至三季度末的166.92億元。
泰信基金旗下另一只短債基金——泰信添利30天持有期債券發(fā)起式三季度同樣規(guī)模大漲，由二季度末的21.28億元增至三季度末的99.87億元，該基金A份額、C份額三季度分別獲得24.65億份、48.97億份的凈申購。
憑借上述兩只短債基金三季度的吸金表現(xiàn)，泰信基金的公募管理規(guī)模也由二季度末的513.35億元迅速抬升至三季度末的708.91億元，管理規(guī)模突破公司歷史新高，業(yè)內(nèi)規(guī)模排名升至第68名。
除了泰信基金外，多家固收大廠旗下的短債基金三季度同樣大幅吸金。例如，國泰利澤90天滾動(dòng)持有中短債債券、華夏中短債債券、浦銀穩(wěn)鑫120天滾動(dòng)持有中短債、天弘安悅90天滾動(dòng)持有短債發(fā)起、國泰利享中短債債券、申萬菱信安泰瑞利中短債債券、嘉實(shí)匯鑫中短債債券、鵬華雙季享180天持有期債券、南方吉元短債債券等產(chǎn)品三季度的規(guī)模增量均在20億元以上。
其中，嘉實(shí)匯鑫中短債債券、國泰利享中短債債券、泰信添鑫中短債債券、華夏中短債債券、鵬華雙季享180天持有期債券等產(chǎn)品三季度末的最新規(guī)模均已突破100億元。
結(jié)合中報(bào)披露的持有人結(jié)構(gòu)來看，截至二季度末，泰信添鑫中短債債券C、泰信添利30天持有期債券發(fā)起式A/C、國泰利澤90天滾動(dòng)持有中短債債券A/C、浦銀穩(wěn)鑫120天滾動(dòng)持有中短債A/C、天弘安悅90天滾動(dòng)持有短債發(fā)起、國泰利享中短債債券C、鵬華雙季享180天持有期債券A/C、南方吉元短債債券C/E等的個(gè)人投資者持有份額占比均在90%以上。
并且，從業(yè)績表現(xiàn)來看，上述短債基金三季度的區(qū)間回報(bào)率整體位居平均值以上水平。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，短期純債型基金三季度的平均凈值增長率為0.61%，而泰信添鑫中短債債券A、泰信添利30天持有期債券發(fā)起式A三季度的凈值增長率均高達(dá)1.3%以上。嘉實(shí)匯鑫中短債債券A、國泰利澤90天滾動(dòng)持有中短債債券A、浦銀穩(wěn)鑫120天滾動(dòng)持有中短債A、國泰利享中短債債券A、申萬菱信安泰瑞利中短債債券A等的回報(bào)率也都超過均值水平。
機(jī)構(gòu)與投資者雙向選擇
中國證券報(bào)記者采訪多家公募機(jī)構(gòu)了解到，短債基金普遍被定位為貨基的加強(qiáng)版，屬于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，資金靈活度較高且風(fēng)險(xiǎn)相對較低，而且還可以在信用挖掘方面獲取一定的額外收益，主要為滿足凈值化轉(zhuǎn)型、打破剛兌和限制非標(biāo)投資比例趨勢下的理財(cái)產(chǎn)品替代需求，因此這類產(chǎn)品主要錨定的是個(gè)人投資者。
并且，近年來隨著股市劇烈波動(dòng)和銀行存款利率下滑，使得許多投資者轉(zhuǎn)向投資表現(xiàn)相對穩(wěn)定的短債基金。為順應(yīng)這一趨勢，上海某銀行系公募機(jī)構(gòu)人士表示，公司今年加大短債基金在電商渠道的銷售以及持營力度，所以個(gè)人投資者涌入短債基金的資金規(guī)模也相對較大。
在行業(yè)整體遇冷的情況下，業(yè)內(nèi)人士表示，中小基金公司往往面臨更加困難的處境，但從短債基金三季度的規(guī)模變化來看，部分中小型公募機(jī)構(gòu)的確在短債基金上找到了擴(kuò)大管理規(guī)模的突破口。
“部分成立時(shí)間較短的外資系公募、個(gè)人系公募也在積極布局短債基金產(chǎn)品，可能也是為了錨定個(gè)人投資者群體，較快地做大規(guī)模。同時(shí)，部分短債基金還設(shè)定了最短持有期，這樣能夠較好地保障基金經(jīng)理投資策略的靈活性和穩(wěn)定性，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)更高收益，從而擴(kuò)大產(chǎn)品和基金經(jīng)理的知名度�！痹撊耸空f。
除了基金公司發(fā)力布局之外，在震蕩市場環(huán)境下，不少投資者也將目光投向短債基金產(chǎn)品。
“沒想到今年帶給我最好收益體驗(yàn)感的產(chǎn)品竟然是債券型基金�！币晃煌顿Y者表示。今年以來，債券型基金受到越來越多個(gè)人投資者的關(guān)注，尤其是一些中短債、短債類基金，憑借其低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)、流動(dòng)性較好、收益空間較大的特征，獲得資金追捧。
這與債券型基金給投資者帶來相對穩(wěn)健的業(yè)績回報(bào)有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，萬得短期純債型基金指數(shù)已從年初的1725.44點(diǎn)上漲至1768.73點(diǎn)，漲幅約為2.51%；萬得中長期純債型基金指數(shù)也從年初的2313.27點(diǎn)上漲至2373.97點(diǎn)，漲幅約為2.62%。
盡管不少投資者表示自己不太懂債基的運(yùn)作邏輯，但對“股債蹺蹺板”這句話卻略有耳聞：“股票市場不好的時(shí)候買債券，債券市場不好的時(shí)候買股票�！痹絹碓蕉嗟耐顿Y者根據(jù)這一邏輯涌入購買債基的浪潮中。
而在不少投資者眼中，目前市面上流行的中短債、短債類基金類似于銀行理財(cái)產(chǎn)品的“替代品”。2022年，銀行理財(cái)步入全面凈值化時(shí)代，不少投資者為產(chǎn)品破凈而感到“憂傷”的同時(shí)，也將目光放在中短債、短債類基金產(chǎn)品身上。“貨基雖然更穩(wěn)健，但是收益率太少，而中短債產(chǎn)品卻能實(shí)現(xiàn)更高一些的收益率�！币晃粋钟姓哒f，“另外，現(xiàn)在債基的持有期限也比較多樣化，比如30天、60天，我們可以按需購買，流動(dòng)性也比較好�！�
在與不少代銷渠道工作人員的交流中，記者發(fā)現(xiàn)，除了承接上述銀行理財(cái)端涌入的資金，債基還承接了不少來自股票等權(quán)益類產(chǎn)品端涌入的資金�！安簧偻顿Y者因無法承受權(quán)益市場的大幅回撤而選擇認(rèn)輸，這些資金中有一部分又進(jìn)入了債基產(chǎn)品中�！币患毅y行的客戶經(jīng)理說。
銷售端與投研端需共同發(fā)力
但是，債基規(guī)模蓬勃發(fā)展的背后，仍面臨不少行業(yè)痛點(diǎn)。
首先是來自銷售環(huán)節(jié)的唯業(yè)績論。以電商端的直播銷售為例：“我曾經(jīng)受公司電商部門同事的邀請，做過幾次直播，但整體感覺下來，并沒能把自己真正想表達(dá)的內(nèi)容傳遞給受眾。”一位管理債基的基金經(jīng)理向記者表示,“我以為可以聊聊自己產(chǎn)品的設(shè)計(jì)理念、資產(chǎn)配置的大體思路，但電商部的同事讓我把講解的重心放在產(chǎn)品業(yè)績的描述上。”
在這位基金經(jīng)理看來，債券型基金雖然看似業(yè)績都比較穩(wěn)健，但每只產(chǎn)品的運(yùn)作思路卻有較大差異。“基金經(jīng)理看好的債券種類不一樣，個(gè)人風(fēng)格和操作手法也有較大差異，我覺得這些東西都是要和投資者說清楚的�！痹摶鸾�(jīng)理表示，隨著債基越來越受到個(gè)人投資者的青睞，債基方面的投教工作也面臨更多變化和挑戰(zhàn)。
針對基金經(jīng)理所吐槽的點(diǎn)，銷售端的同事卻表示有自己的難處。
一位來自基金公司電商部門的工作人員告訴記者，不少公司的電商部門通常需要完成上級規(guī)定的基金銷售指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)業(yè)績是最“簡單粗暴”且行之有效的解決方式。“我們的主要任務(wù)就是完成KPI，受眾愿意看什么，我們就講什么，所以我們會(huì)想辦法從各個(gè)角度把業(yè)績講出花樣來�！痹撊耸空f，“我們理解基金經(jīng)理的初衷，但我們的工作是要對直播數(shù)據(jù)和銷售數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)�！�
其次，在投研端不少中短債、短債產(chǎn)品的投資策略也開始玩起風(fēng)格“漂移”。一位來自華南地區(qū)基金公司管理中短債產(chǎn)品的基金經(jīng)理對記者表示，不少基金公司選擇通過發(fā)行債券型基金來擴(kuò)充管理規(guī)模，但是不少產(chǎn)品背后的投資策略卻存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
“有些基金經(jīng)理會(huì)采取比較極致的信用下沉策略，而且這種策略多見于中短債產(chǎn)品中。我認(rèn)為這種較為極致的信用下沉策略跟中短債產(chǎn)品的定位本身存在一定偏差，因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)也是風(fēng)險(xiǎn)，并不是只有市場風(fēng)險(xiǎn)才是風(fēng)險(xiǎn)�！边@位基金經(jīng)理表示，“我覺得大部分購買中短債的客戶都屬于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶，他們把這類產(chǎn)品定位成一種‘貨幣+’的流動(dòng)性管理工具。如果采取這種比較極致的策略，實(shí)際上就會(huì)讓客戶在信用上承受了非常大的潛在風(fēng)險(xiǎn)�！�
“當(dāng)然這也并不意味著信用下沉策略一定不能出現(xiàn)在短債產(chǎn)品里，很多短債產(chǎn)品也會(huì)選擇一些高票息的資產(chǎn)進(jìn)行底倉配置，只是這需要把握一個(gè)度�！痹谶@位基金經(jīng)理看來，滿倉運(yùn)作高收益低流動(dòng)性債券的產(chǎn)品，在市場極端的情況下，所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概率會(huì)大大增加。“這類策略更適合一些持有期長的債基，這類產(chǎn)品負(fù)債端非常穩(wěn)定，適合去挖掘一些有一定信用風(fēng)險(xiǎn)的債券，但也需要在銷售時(shí)，和客戶解釋清楚這類策略�！�
