A股跨年行情或提前開啟 公募支招年底布局策略
在多個(gè)積極因素催化市場回暖的背景下，今年A股的跨年行情可能比往年來得更早。
從目前的觀察來看，跨年行情在11月已成為機(jī)構(gòu)熱議話題。不少公募基金在最新預(yù)判中表示，鑒于A股盈利底基本確定、穩(wěn)增長和活躍資本市場政策陸續(xù)出臺、中美關(guān)系緩和等多方因素，跨年行情目前已經(jīng)啟動(dòng)，市場關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向2024年。從現(xiàn)在起，可以尋找2024年能夠從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長中改善經(jīng)營和提高業(yè)績的投資機(jī)會(huì)。
11月和2月上漲概率或最高
所謂跨年行情，一般是指A股市場年底到次年年初這段期間的階段上漲行情，這段時(shí)間恰逢年度交接之際，市場資金提前布局往往會(huì)帶來一輪上漲行情。
華夏基金表示，跨年行情一般由以下四個(gè)因素推動(dòng)：一是資金面。歲末年初市場流動(dòng)性一般相對寬松，有利于股市表現(xiàn)；二是政策。歲末年初往往是重大會(huì)議召開的窗口期，對利好消息的預(yù)期以及各項(xiàng)政策的釋放，有利于提振市場信心；三是業(yè)績。此時(shí)正處于三季報(bào)披露完畢、年報(bào)未出的空窗期，可以一定程度規(guī)避業(yè)績不達(dá)預(yù)期帶來的市場沖擊；四是情緒面。年末處于新一年展望階段，出于對未來各項(xiàng)預(yù)期的憧憬，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。
從歷史數(shù)據(jù)上看，跨年行情有著一定的規(guī)律。據(jù)華夏基金統(tǒng)計(jì)，從萬得全A指數(shù)2000年以來的單月表現(xiàn)來看，每年2月和11月的上漲概率最高，分別為78%和70%，這兩個(gè)時(shí)期是年內(nèi)較好的布局時(shí)點(diǎn)。
華夏基金表示，近15年來，市場都在歲末年初出現(xiàn)過長短不一的上漲行情，時(shí)間跨度從1至4個(gè)月不等。行情持續(xù)時(shí)間最短為31個(gè)交易日，最長為83個(gè)交易日，平均歷時(shí)55個(gè)交易日，期間上證綜指累計(jì)漲幅均值為16.32%，漲幅中位數(shù)為14.31%。從啟動(dòng)時(shí)間來說，2009年最早，當(dāng)年9月跨年行情就已啟動(dòng)；2015年最晚，直至翌年1月才正式啟動(dòng)；更多的時(shí)候啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)在11月、12月間。
從今年的情況看，四季度以來在多種利好因素加持下，A股市場持續(xù)回暖�；鸸緦衲甑目缒晷星橐差H為樂觀，甚至有基金經(jīng)理認(rèn)為跨年行情可能已經(jīng)啟動(dòng)。
市場關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向明年
具體來看，農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理張燕表示，10月市場的快速下跌已基本確認(rèn)市場底，在諸多利好刺激下，年末至明年初的跨年行情或已開啟。張燕表示，海外方面，美債利率和美元指數(shù)大幅回落，有利于提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。國內(nèi)方面，三季報(bào)基本確定盈利底，全A歸母凈利潤季度環(huán)比數(shù)據(jù)重新拐正。政策層面，自8月開始，一系列穩(wěn)增長和活躍資本市場政策陸續(xù)出臺，顯著提振市場信心。
摩根士丹利基金表示，臨近年底短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已非主要矛盾，市場關(guān)注點(diǎn)已轉(zhuǎn)向明年，“A股過去幾周的明顯反彈，僅是對前期市場超跌的修復(fù)，后續(xù)依然值得樂觀。短期市場處于業(yè)績真空期，明年尤其是一季度的經(jīng)濟(jì)展望隨著財(cái)政發(fā)力將逐步上修，地緣沖突的影響逐步弱化，中美關(guān)系緩和對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提升，市場環(huán)境得到極大改善”。
中歐基金最新預(yù)判也指出，目前宏觀貨幣政策壓力已適度提前釋放，明年海外貨幣政策或邊際轉(zhuǎn)寬松，同時(shí)指數(shù)盈利增速的預(yù)期有望向好。當(dāng)前A股短期的市場修復(fù)驅(qū)動(dòng)力或?qū)?yōu)于海外市場。但由于當(dāng)前市場情緒低迷，對A股邊際變化的感知可能有些緩慢，因此在市場見底后整體估值修復(fù)速度可能偏慢。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，弱復(fù)蘇狀態(tài)對尋底后的A股市場借鑒意義較大。
“從近期政策趨勢來看，系統(tǒng)性的資本市場改革已經(jīng)開始，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)合理定價(jià)的障礙開始逐步掃除�！眲�(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春對記者表示，中央金融工作會(huì)議對資本市場提出的相關(guān)要求，如要著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道；大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)等，實(shí)際上是對資本市場的生態(tài)建設(shè)提出了新的要求，這夯實(shí)了資本市場定價(jià)的微觀基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力量雖然仍較弱，但不太可能出現(xiàn)二次探底，對結(jié)構(gòu)性行情的支撐是足夠的。
公募基金：反轉(zhuǎn)策略布局
此外，基金公司還對跨年行情的市場風(fēng)格給出分析。
華夏基金結(jié)合數(shù)據(jù)指出，從歷史上看，跨年行情呈現(xiàn)明顯的“價(jià)值搭臺，成長唱戲”特征。金融、周期、消費(fèi)在四季度表現(xiàn)穩(wěn)定,均是全年四個(gè)季度中最好的，成長風(fēng)格在四季度的表現(xiàn)也僅次于一季度�？梢�，四季度往往是全年較好的布局窗口。此外，年末行情中，低估值板塊往往表現(xiàn)好于高估值板塊、績優(yōu)股好于虧損股、大盤股好于小盤股，年初往往存在反轉(zhuǎn)效應(yīng)。
基于歷史表現(xiàn)，華夏基金建議現(xiàn)階段以反轉(zhuǎn)策略思路布局四季度乃至跨年的反彈行情，重點(diǎn)關(guān)注基本面底部企穩(wěn)和股價(jià)超跌的方向。一是在市場放量走出右底的時(shí)候，基本面優(yōu)秀、周期上行信號不斷確認(rèn)且前期超跌的電子，可能會(huì)成為凝聚力最強(qiáng)的板塊，如果醫(yī)藥板塊的貝塔持續(xù)，或?qū)⒐舱駧ьI(lǐng)科創(chuàng)板走出行情；二是中美利差倒掛雖有所收斂，但仍處于高位，因而現(xiàn)在仍應(yīng)關(guān)注紅利底倉（電力、交運(yùn)等）加消費(fèi)核心資產(chǎn)（食品飲料）。
“隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程步入尾聲，人民幣匯率壓力緩解，降息預(yù)期下貨幣政策空間可能進(jìn)一步打開，明年的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境有望好于今年，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)也大概率會(huì)高于今年，這將提振A股市場投資者的信心，對外資也將產(chǎn)生一定的吸引力。”長城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，從現(xiàn)在起可以更加樂觀一些，尋找2024年能夠從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長中改善經(jīng)營和提高業(yè)績的投資機(jī)會(huì)。在之前的周期中，很多公司股價(jià)調(diào)整幅度較大、估值位置較低，但其競爭力沒有弱化，行業(yè)地位沒有弱化，其成長邏輯也沒有改變，這樣的公司或?qū)⒂懈蟮脑鲩L潛力。
中歐基金表示，接下來配置可重點(diǎn)關(guān)注以下幾類行業(yè)：首先是估值處于歷史底部、對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感的周期行業(yè)，這些公司在利率走低的背景下更受歡迎；其次為估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的可選消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)，尤其是具備海外市場開拓能力的消費(fèi)品公司；此外，可以關(guān)注科技板塊中已具備估值性價(jià)比且持續(xù)海外擴(kuò)張的新能源等。
張燕表示，布局跨年行情，方向上可關(guān)注創(chuàng)新成長。首先是AI（人工智能）應(yīng)用和MR（混合現(xiàn)實(shí)）。2024年MR/AR新品密集上市，出貨量向上彈性較大，新版本體驗(yàn)感提升明顯，相關(guān)板塊有望加速應(yīng)用落地。其次是電子。上一輪半導(dǎo)體周期自2021年四季度見頂后至今已走了兩年下行周期，9月開始，華為、小米等新機(jī)發(fā)布后銷量均超預(yù)期，若后續(xù)創(chuàng)新能夠帶來新一輪換機(jī)潮，電子板塊有望迎來上行周期。再次是醫(yī)藥。三季度醫(yī)藥中的部分子板塊受到反腐的影響業(yè)績增速較低，未來醫(yī)保、集采、反腐等邊際影響越來越小，醫(yī)藥板塊長期的需求邏輯一直都在，在連續(xù)調(diào)整兩年的背景下有望啟動(dòng)新一輪行情。
