投資集中風(fēng)險(xiǎn)升高 基金“雙十”紅線不能“碰了白碰”
數(shù)據(jù)顯示,2024年一季度末,觸碰“雙十”紅線的基金數(shù)量出現(xiàn)較大幅度增加,超百只主動(dòng)權(quán)益基金持有單只個(gè)股的比例超過基金資產(chǎn)凈值的10%。更有一只基金旗下多只重倉股均超過10%的比例限制。
對(duì)此,多家基金公司將原因歸結(jié)為一季度最后幾個(gè)交易日重倉股出現(xiàn)上漲,并表示其實(shí)更多是“被動(dòng)”超限。風(fēng)控部門將督促有關(guān)基金在規(guī)定的期限內(nèi)將相關(guān)標(biāo)的倉位降低至10%以下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,市場(chǎng)對(duì)公募基金是否超出“雙十”紅線的關(guān)注,一方面是因?yàn)閾?dān)心持倉過度集中可能帶來較大投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面,也是擔(dān)憂大比例持有背后存在操縱市場(chǎng)或利益輸送的可能。
140余只基金踩“紅線”
天相投顧數(shù)據(jù)顯示,截至2024年一季度末,全市場(chǎng)共有140余只主動(dòng)權(quán)益基金觸碰“基金持有個(gè)股比例不得超過基金資產(chǎn)凈值10%”紅線,涉及基金數(shù)量創(chuàng)近三個(gè)季度以來的最高水平,較2023年末增加超過70%。更有20余只基金出現(xiàn)不止一只重倉股踩紅線的情況。如匯添富品質(zhì)價(jià)值混合、民生加銀持續(xù)成長混合等4只基金均有3只重倉股超過10%的比例限制。其中,匯添富品質(zhì)價(jià)值混合前三大重倉股傳音控股、洪城環(huán)境、中國海洋石油的持股市值占基金資產(chǎn)凈值比重分別為10.68%、10.14%、10.09%,持股市值均超過3億元。民生加銀持續(xù)成長混合則超比例重倉長川科技、香農(nóng)芯創(chuàng)、德明利。
基金公司層面來看,有超過40家基金公司存在超比例持有個(gè)股的產(chǎn)品,相較于2023年末出現(xiàn)明顯增加,增幅超過40%。其中,多家基金公司旗下超比例重倉個(gè)股的基金數(shù)量均超過10只。
寧愿冒著踩“雙十”紅線的風(fēng)險(xiǎn),也要重倉持有,究竟是哪些個(gè)股獲得基金公司如此青睞?數(shù)據(jù)顯示,在突破了“10%”持股比例限制的百余只基金中,寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)獲得基金大舉布局。超過20只基金重倉持有寧德時(shí)代,合計(jì)持有寧德時(shí)代市值超30億元,單只基金持股市值最高的超過5億元;16只基金重倉紫金礦業(yè),合計(jì)持有市值超20億元,單只基金持股市值最高的超過6億元。此外,騰訊控股、中國海洋石油、陽光電源、恒瑞醫(yī)藥等也獲得較多基金布局。
一些個(gè)股還獲得基金經(jīng)理的格外偏好,同一基金經(jīng)理管理的多只產(chǎn)品均超比例重倉同一標(biāo)的。例如,由同一基金經(jīng)理管理的多只基金均將太陽紙業(yè)作為第一大重倉股,持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均超過10%,合計(jì)持股市值超8億元。
值得注意的是,更有基金經(jīng)理因旗下多只產(chǎn)品均持有某一標(biāo)的,而觸碰到“蒙面舉牌”界限,即同一基金經(jīng)理旗下所有在管基金合計(jì)持有單一個(gè)股數(shù)量超過該股票總股本5%。業(yè)內(nèi)人士介紹,由于尚未有明確規(guī)定要求必須公開披露,因此,不發(fā)布此類“舉牌”公告已成為行業(yè)慣例。但是,同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品集中持有一家公司超5%的股本,其背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)需要引起關(guān)注。
基金公司歸因“被動(dòng)”超限
基金為何屢屢觸碰這一紅線?多家基金公司人士在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,這更多是行情上漲導(dǎo)致的個(gè)股持倉比例“被動(dòng)”超限。在2024年一季度的最后幾個(gè)交易日里,市場(chǎng)出現(xiàn)較明顯的上漲,而對(duì)于那些基金持有比例接近10%的個(gè)股來說,一旦股價(jià)大幅上漲,持股市值占基金資產(chǎn)凈值比重很容易就會(huì)突破10%的界限。
以較多基金超比例重倉的寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)為例,從股價(jià)表現(xiàn)來看,兩只標(biāo)的均在一季度出現(xiàn)較明顯漲幅。寧德時(shí)代3月11日漲超14%,隨后延續(xù)漲勢(shì),并在當(dāng)月最后一個(gè)交易日再度收漲,盤中股價(jià)創(chuàng)一季度新高。紫金礦業(yè)股價(jià)一季度持續(xù)上行,最后一個(gè)交易日漲超4%,股價(jià)更是創(chuàng)下歷史新高。另有多只基金超比例重倉個(gè)股在一季度出現(xiàn)較大幅度上漲。部分基金也確實(shí)出現(xiàn)即便持股數(shù)量有所減持,但所持單一個(gè)股市值占比依然超過10%的情況。
也有業(yè)內(nèi)人士分析稱,除了個(gè)股上漲導(dǎo)致的“被動(dòng)”超限外,某些基金一旦遭遇較多贖回導(dǎo)致資產(chǎn)凈值縮水,而相關(guān)個(gè)股減持沒能及時(shí)跟上,也會(huì)容易導(dǎo)致單一持股比例出現(xiàn)超過10%的現(xiàn)象。如果說個(gè)股上漲是從分子層面導(dǎo)致比例超限的話,因贖回導(dǎo)致的比例超限則更多是分母層面的影響。在市場(chǎng)整體回暖的帶動(dòng)下,基金凈值的回血往往會(huì)成為促使部分基民贖回離場(chǎng)的動(dòng)力。
這些似乎較好地回應(yīng)了2024年一季度出現(xiàn)較大范圍基金超比例持股現(xiàn)象的緣由。可是,基金公司為什么不能提前留有足夠的空間,避免觸碰比例紅線?畢竟在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下,亦有不少基金公司并無產(chǎn)品突破比例限制。
對(duì)此,基金人士林生(化名)回應(yīng)稱,這可能與基金經(jīng)理操作風(fēng)格有關(guān),對(duì)于一些偏好集中持有看好個(gè)股的基金經(jīng)理,其所管理的產(chǎn)品確實(shí)比較容易發(fā)生上述情況?!氨旧沓謧}比例就比較高,稍微一漲就很容易超限?!钡鸸疽膊缓孟拗扑麄兊牟僮黠L(fēng)格,尤其是在沒有超過10%限制的時(shí)候,畢竟重倉看好的公司的做法亦是投資中的經(jīng)典做法。
另一位基金人士李式(化名)表示,季報(bào)更多體現(xiàn)的是時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù),也就是在那天出現(xiàn)超比例持倉。之所以沒能及時(shí)調(diào)整,也有可能是因?yàn)榛鸸疽延衅渌a(chǎn)品采取了買入操作,為避免同一天內(nèi)出現(xiàn)反向操作,只能暫且先不賣出?;鹑耸筷惓剑ɑ﹦t表示,也有可能是重倉標(biāo)的上漲給產(chǎn)品凈值帶來較大貢獻(xiàn),因此基金經(jīng)理想要多拿一段時(shí)間,收獲更多的漲幅,畢竟“雙十”紅線有“10個(gè)交易日的寬限期”。
需警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
中國證券報(bào)記者翻閱《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》發(fā)現(xiàn),該辦法第三十五條規(guī)定:因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合本辦法第三十二條規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整,但中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。這里提及的第三十二條規(guī)定便包含“雙十”紅線在內(nèi)的內(nèi)容:一只基金持有一家公司發(fā)行的證券,不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券,不得超過該證券的百分之十。
有基金業(yè)內(nèi)人士表示,無需對(duì)一些固定時(shí)間窗口的基金持股超比例現(xiàn)象太過擔(dān)憂,基金公司風(fēng)控一般都會(huì)對(duì)此進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,確保不違反相關(guān)規(guī)定。但是,也有觀點(diǎn)認(rèn)為,雖然可能是偶然現(xiàn)象,但這也反映出一些基金對(duì)單只個(gè)股的持有比例過高,留有的安全空間不足,才會(huì)出現(xiàn)稍微一上漲就“超標(biāo)”的情況。從2024年一季報(bào)超比例的基金情況來看,不少基金在原本持有單一個(gè)股比例已處于相對(duì)高水平的基礎(chǔ)上,采取了進(jìn)一步加倉的舉措,且結(jié)合一季度相關(guān)標(biāo)的走勢(shì),不排除是追漲加倉,這無疑“有些冒險(xiǎn)”。盡管有10個(gè)交易日的寬限,但是如果碰上流動(dòng)性受限的情況,就會(huì)顯得很被動(dòng),未必能如愿及時(shí)調(diào)整個(gè)股持倉比例。而且,如果碰上“舉牌”情況,那就更加尷尬,因?yàn)閷⒚媾R6個(gè)月內(nèi)不能賣出的限制。
一家大型基金公司的合規(guī)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示:“我們公司的基金經(jīng)理如果買入一只個(gè)股占其投資組合的4%、7%和10%都會(huì)有申報(bào)機(jī)制,占投資組合10%的情況很難發(fā)生?!睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,留有足夠的比例空間或是更穩(wěn)妥的辦法。
據(jù)悉,“雙十”紅線之所以存在,不僅僅是為了規(guī)范基金經(jīng)理的投資,使其風(fēng)險(xiǎn)不至于過度集中;更在于避免基金操縱市場(chǎng)事件的發(fā)生。一只基金持有單一個(gè)股的比例過高,可能是基金經(jīng)理特別看好相關(guān)標(biāo)的,但也會(huì)容易使得外界質(zhì)疑背后是否存在相關(guān)利益輸送或市場(chǎng)操縱的可能。早年間,因持股比例過高引發(fā)市場(chǎng)操縱的質(zhì)疑曾引發(fā)業(yè)界熱議。彼時(shí),為進(jìn)一步規(guī)范基金持倉,監(jiān)管部門還在“雙十”限制基礎(chǔ)上,增加了基金公司持有單一上市公司的流通比例限制。
2017年施行的公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理新規(guī)第十五條提出,同一基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票,不得超過該上市公司可流通股票的15%;同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票,不得超過該上市公司可流通股票的30%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從“雙十”限制,到進(jìn)一步細(xì)化的限制持有流通股比例規(guī)定,透露出公募行業(yè)對(duì)基金持倉的嚴(yán)格規(guī)范準(zhǔn)則。作為超29萬億元規(guī)模的公募行業(yè),確實(shí)有必要通過嚴(yán)格自律不斷加強(qiáng)市場(chǎng)信任度,“持倉比例限制”看似是限制,其實(shí)更多是保護(hù)。