博時基金：全球經(jīng)濟亂世混沌 資源股或成防守利器

　　2012年，歐債問題仍在持續(xù)發(fā)酵，全球經(jīng)濟亂世混沌。美聯(lián)儲在1月25日的議息會議聲明中表示，將超低利率的最后截止時間從之前的2013年中延長至2014年末，這被認(rèn)為是“蓄謀已久”的QE3即將發(fā)動的信號。歐洲央行則表示將繼續(xù)向歐洲銀行業(yè)提供信貸支持，2月29日歐洲央行公布的第二輪LTRO(Long-Term Refinancing Operation，長期再融資操作)細節(jié)，總計向800家銀行，放出近5300億歐元的三年期低息貸款，高于去年12月首輪4890億歐元的規(guī)模。。紙幣洪水引而未發(fā)，高失業(yè)率、高通脹的危機不斷，沖擊各國經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定。

　　為了保證經(jīng)濟增長不會過快回落，中國央行也在2011年12月5日和2012年2月24日兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放流動性。市場人士判斷，通脹、房地產(chǎn)投資、出口不確定性的三層陰霾或漸散去，經(jīng)濟增速和物價將可能會雙雙回落。

　　“陰霾漸散，黑夜將明”�？紤]到A股市場估值仍處歷史低位，在社會整體流動性保持平衡的格局下，股市流動性或相對增強。在當(dāng)前趨勢不明的迷魂陣中，持有風(fēng)險較小的貨幣市場工具或者債券，是抵御通脹、守候“天明”的真正防守。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的背景下，自然資源價格經(jīng)過去年大幅下跌，目前已經(jīng)出現(xiàn)了價格復(fù)蘇的跡象，2月份汽柴油價格再次上漲也佐證了這一點。博時基金認(rèn)為，2012年多個主要行業(yè)的盈利增速先后有所回落，但資源類上游行業(yè)受到影響較小，具有提價預(yù)期的上游資源類公司會受到關(guān)注。投資人在2012年的資產(chǎn)配置中可以考慮增加貴金屬、前期調(diào)整充分的早周期資源板塊，以及估值較為便宜的金融、機械、消費板塊，兼顧防御與進攻才是更好的策略。

　　中國金融市場尚處于高速發(fā)展時期，價值投資和資產(chǎn)配置理念正在深入人心，隨著中國資本市場改革創(chuàng)新的深入以及長期資金的不斷入市，人氣一直較旺的資源板塊有望獲得投資人更多青睞。博時基金將于近期發(fā)行上證自然資源ETF及聯(lián)接基金。該基金擬任基金經(jīng)理胡俊敏認(rèn)為，中國經(jīng)濟增速放緩但仍是全球表現(xiàn)較好的市場之一，而且中國城市化是一個長期過程，對自然資源的需求會是一個長期的主題。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國的經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇，在全球流動性繼續(xù)寬松的背景下，深陷債務(wù)危機的歐洲有機會逐漸走出泥潭，而歐美經(jīng)濟出現(xiàn)整體復(fù)蘇將會出現(xiàn)新一輪的全球范圍資源爭奪戰(zhàn)。博時上證自然資源ETF及聯(lián)接基金可作為投資者長期資產(chǎn)配置的一個組成部分。

　　胡俊敏表示，從估值考慮，這只產(chǎn)品跟蹤的上證自然資源指數(shù)的平均P/E（未來十二個月一致預(yù)期）低于歷史高點50%，而平均P/B則低于歷史高點60%。具體到自然資源涉及的貴金屬和煤炭等行業(yè)板塊，整體估值也處于低位。從價值投資的角度考慮，隨著中國經(jīng)濟未來逐步觸底反彈，資源類上市公司的基本面好轉(zhuǎn)可能比較迅速，長期投資獲得盈利的概率也更大。（博時基金）