少數(shù)派投資周良：當(dāng)前銀行股的潛在投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于潛在風(fēng)險

　　中證網(wǎng)訊（記者 王輝）9月18日，由平安證券、中信建投證券等聯(lián)合主辦的“第五屆中國FOF&MOM基金管理人年會”在上海舉行。少數(shù)派投資創(chuàng)始人周良在本次年會上就“探索行為金融學(xué)的投資方法”主題發(fā)表演講時表示，投資者在股票市場所獲得的超額收益來自于多數(shù)人的誤區(qū)，市場“當(dāng)前的股價”早已包含了大多數(shù)人當(dāng)前的預(yù)期。因此，如果投資者的預(yù)期和投資行為模式與多數(shù)人一樣，那么最終的投資結(jié)果也會與多數(shù)人一樣，難以獲得超額收益。而就當(dāng)前A股市場情況，周良舉例分析表示，銀行股板塊作為當(dāng)前偏股型公募基金配置比例最低的行業(yè)之一，就存在有非常顯著的投資者“認(rèn)知誤區(qū)”，目前銀行股的潛在投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于潛在風(fēng)險。

　　周良從投資方法角度分析表示，傳統(tǒng)金融學(xué)所做的“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)并不合理，金融市場上的投資者存在著很多的感性思維、認(rèn)知的偏差和決策的偏差，投資者并不是完全理性思考問題。在此背景下，少數(shù)派投資在股票投資中更加注重對市場認(rèn)知誤區(qū)的研究，在實(shí)踐層面更加關(guān)注對股票供求結(jié)構(gòu)、籌碼稀缺性、交易對手行為、估值標(biāo)準(zhǔn)、市場情緒等方面的研究。舉例來看，目前A股市場持續(xù)給予銀行股以較低估值、同時偏股型公募基金當(dāng)前也嚴(yán)重低配銀行股，也是基于過于負(fù)面、謹(jǐn)慎的預(yù)期，而出現(xiàn)的“認(rèn)知偏差”。目前商業(yè)銀行在不良貸款、逾期貸款等資產(chǎn)指標(biāo)上依舊十分健康，綜合目前銀行股的整體資產(chǎn)質(zhì)量、利潤水平、估值水平、市場交易對手行為等因素來看，銀行股當(dāng)前潛在投資風(fēng)險很小，同時潛在投資收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于潛在投資風(fēng)險。