平安基金李化松：尋找中國動力 與優(yōu)質(zhì)企業(yè)一起穩(wěn)健增長

　　2021年，我們對中國經(jīng)濟和A股市場依舊充滿信心，市場風格或進一步均衡，個股分化加大，對個股篩選的能力更重要，各個板塊都存在一定的優(yōu)質(zhì)機會。目前，我們在價值成長和新興成長兩類資產(chǎn)之間保持了相對穩(wěn)定的配置水平，更重要的是通過自下而上的選股策略，所選股票都是長期看好的、基本面優(yōu)秀的公司，公司有較強Alpha，以此獲得相對穩(wěn)健的收益。

　　堅守能力圈 專注自下而上選股

　　總結(jié)自己多年的研究和投資生涯，最重要的是堅持自下而上選股策略，尋找能力圈范圍內(nèi)的公司�；仡櫧衲甑耐顿Y，有三點非常重要：第一是長期，始終要相信價值投資，公司長期價格會回歸價值。第二是專注，始終要堅守能力圈，不為外界環(huán)境所誘惑，相信復利的力量，扎實做研究格外重要。第三是謙卑，始終要從為投資者創(chuàng)造收益的角度出發(fā)來掂量每一筆投資。

　　2020年主要集中挖掘食品飲料、醫(yī)藥生物、化工、機械設(shè)備等行業(yè)中的個股，個股的選擇對超額收益貢獻度相對更大一些，選出了一些市場相對冷門的“牛股”，同樣也有遺憾，錯過了一些擅長領(lǐng)域的投資機會。

　　個人比較擅長在自己能力圈范圍內(nèi)的行業(yè)里，通過自下而上，選擇出新興成長類型的企業(yè)和價值成長類型的企業(yè)，通過基本面和估值的相對比較，決定配置權(quán)重；同時也會主動控制風險因子的暴露程度，以降低組合的波動和回撤。

　　對于不同類型的企業(yè)偏重點稍有不同，新興成長企業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢相對重要；發(fā)展中期的企業(yè)管理層相對重要；而價值成長類型企業(yè)盈利模式則更為重要。

　　長期來看，在價值成長股方面，消費、高端制造等行業(yè)里有較多盈利模式非常好的優(yōu)質(zhì)公司，未來盈利模式有望持續(xù)優(yōu)化，長期持有或?qū)�帶來穩(wěn)定的回報；新興成長股方面，科技創(chuàng)新驅(qū)動的TMT、新能源、醫(yī)藥等領(lǐng)域有較多新的機會，尋找優(yōu)質(zhì)成長股始終是市場追逐的目標；傳統(tǒng)行業(yè)因為供給側(cè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也有很多投資機會。

　　A股吸引力持續(xù)增強 長期樂觀看好

　　展望后市，我們對A股的基本面保持樂觀，看好A股市場長期的投資機會，主要原因在于：第一，外資持續(xù)流入A股市場的趨勢將在較長時間內(nèi)持續(xù)，目前A股外資配置明顯偏低，A股市場的優(yōu)質(zhì)公司相對于國內(nèi)外其他類型的資產(chǎn)，估值水平更低，成長空間更大，并且在國內(nèi)疫情已經(jīng)得到較好控制而國外疫情始終有反復的情況下，吸引力持續(xù)增強；第二，國內(nèi)資金持續(xù)流入的趨勢難以逆轉(zhuǎn)，無風險利率或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)處于低位，股票相對于固定收益和理財產(chǎn)品的估值優(yōu)勢更明顯；第三，中國的一些科技產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)期，隨著政府重視程度的日益提升和產(chǎn)業(yè)自身的不斷成長，未來會有較多的優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出；第四，中國正步入品質(zhì)消費升級時代，此次疫情也增加了中國消費者的信心，加速了消費升級的趨勢。

　　從市場風格來看，2020年下半年以來，價值風格與成長風格收益差進一步收斂。2021年市場風格或進一步均衡，個股分化加大，對個股篩選的能力更重要，各個板塊都存在一定的優(yōu)質(zhì)機會。以消費為例，從中觀和微觀兩個角度，能看到有三種比較不錯的趨勢，未來也會有不錯的機會和企業(yè)出現(xiàn)：第一，線上化消費趨勢，不只是商品，越來越多的服務也逐漸轉(zhuǎn)移至線上，例如在線教育、在線醫(yī)療、社區(qū)團購等，未來可能都會有更多的創(chuàng)新模式出現(xiàn)；第二，根據(jù)消費者消費習慣的變化（線上化趨勢），越來越多的消費品也隨之更新升級；第三，隨著居民收入的提升，消費升級需求持續(xù)，仍能找到一些估值相對合理的優(yōu)質(zhì)個股有較確定的成長空間和業(yè)績增速，能夠獲得相對穩(wěn)健的收益。

　　在科技領(lǐng)域，我們當前正處于以5G、新能源、人工智能等為代表的新一輪的科技創(chuàng)新革命起點�？萍籍a(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)初期，存在巨大成長空間。