銀華基金賈鵬：債券配置價(jià)值凸顯

　　“2021年或是股票資產(chǎn)收益率回歸的一年，股票賺錢難度加大，而債券的配置價(jià)值正逐步凸顯�！便y華基金投資管理三部股債混合團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人賈鵬表示。

　　在賈鵬看來(lái)，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或是今年的更優(yōu)配置，以債券打底、權(quán)益增強(qiáng)的“固收+”基金是其中的代表。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，賈鵬團(tuán)隊(duì)管理的銀華遠(yuǎn)景自2016年4月成立以來(lái)累計(jì)收益率超32%，2019年和2020年單年度收益率分別超過(guò)14%和11%，是全市場(chǎng)“固收+”產(chǎn)品中的佼佼者。銀華遠(yuǎn)景自2019年以來(lái)規(guī)模快速增長(zhǎng)，截至2020年三季度末，規(guī)模已超102億元。2021年1月11日，賈鵬帶著他的“固收+”新品——銀華遠(yuǎn)興一年持有期債券型證券投資基金再出發(fā)，力爭(zhēng)為投資者提供資產(chǎn)配置佳作。

　　追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)

　　賈鵬表示：“我們并不看重短期排名和短期收益，而是追求長(zhǎng)期年化復(fù)合收益，實(shí)現(xiàn)凈值長(zhǎng)期、相對(duì)穩(wěn)定的上漲�！�

　　凈值長(zhǎng)期穩(wěn)定上漲離不開(kāi)穩(wěn)定的投資框架�！拔覀兊耐顿Y框架分為兩個(gè)維度，第一是資產(chǎn)配置，第二是細(xì)分資產(chǎn)管理�！辟Z鵬介紹，“資產(chǎn)配置解決的核心問(wèn)題，是組合長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益的問(wèn)題。在資產(chǎn)配置方面，我們并非根據(jù)自上而下的宏觀研究決定資產(chǎn)配置，而是判斷各類資產(chǎn)的相對(duì)性價(jià)比，性價(jià)比高的配置比例相對(duì)較高，反之則配置比例會(huì)降低�！�

　　在細(xì)分資產(chǎn)的管理上，賈鵬及其團(tuán)隊(duì)實(shí)行專業(yè)化分工，團(tuán)隊(duì)中有專門的股票基金經(jīng)理和債券基金經(jīng)理�！凹�(xì)分資產(chǎn)管理的目標(biāo)就是持續(xù)穩(wěn)定地跑贏相應(yīng)指數(shù)，獲取相對(duì)指數(shù)的超額收益�！彼�表示。

　　作為銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要補(bǔ)充，“固收+”產(chǎn)品在實(shí)現(xiàn)超額收益之外，回撤也是影響投資體驗(yàn)的重要指標(biāo)�！安粫�(huì)把短期凈值波動(dòng)作為投資的關(guān)注點(diǎn)。在波動(dòng)的市場(chǎng)當(dāng)中想實(shí)現(xiàn)凈值短期無(wú)波動(dòng)是不可能的，所以我們的波動(dòng)管理和回撤管理都是中長(zhǎng)期的�！辟Z鵬坦言。

　　不過(guò)從產(chǎn)品運(yùn)作情況看，賈鵬管理的產(chǎn)品波動(dòng)率均低于市場(chǎng)平均水平。賈鵬表示，除了根據(jù)估值性價(jià)比配置資產(chǎn)外，產(chǎn)品凈值波動(dòng)小還有兩個(gè)原因：一是在債券投資上，依靠公司強(qiáng)大的信評(píng)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的較好控制；二是在債券投資方面很少做短期利率債的波段操作，而在股票投資上行業(yè)配置不會(huì)過(guò)于集中。

　　債券配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)

　　展望2021年，賈鵬認(rèn)為，股票資產(chǎn)將是收益率回歸的一年，賺錢難度相比2019年和2020年要大很多，而債券的配置價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始逐步體現(xiàn)出來(lái)。

　　從宏觀層面來(lái)看，賈鵬表示，2021年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇狀態(tài)，國(guó)產(chǎn)疫苗獲批上市將對(duì)疫情防控起到非常重要的作用，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期內(nèi)生動(dòng)力十分樂(lè)觀。

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在近幾年發(fā)生較大轉(zhuǎn)型，消費(fèi)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比越來(lái)越高。當(dāng)消費(fèi)能力從住房需求中逐漸釋放出來(lái)，消費(fèi)的動(dòng)力將會(huì)更加持久，而進(jìn)入消費(fèi)型社會(huì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)更加穩(wěn)定。

　　其次，近兩年資本市場(chǎng)的改革給中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增添了動(dòng)力。未來(lái)有望全面實(shí)行的注冊(cè)制，將在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，為微觀主體發(fā)展提供源源不斷的直接融資支持。

　　隨著居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，普通大眾可以共享企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的價(jià)值增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。在此宏觀背景下，賈鵬判斷，債券的配置價(jià)值逐步凸顯。

　　在股票投資方面，賈鵬2021年重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是因疫情受損的可選消費(fèi)品，包括餐飲、酒店、航空等板塊；二是中長(zhǎng)期電動(dòng)車和光伏的投資機(jī)會(huì)；三是相對(duì)看好跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的保險(xiǎn)、銀行板塊投資機(jī)會(huì)。

　　此外，賈鵬相對(duì)看好港股市場(chǎng)�！案酃珊徒�(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度更大，經(jīng)濟(jì)周期上行時(shí)，港股的表現(xiàn)更強(qiáng)�！彼�表示。