廣發(fā)基金張東一：“中國(guó)資產(chǎn)”仍受追捧 布局A股優(yōu)質(zhì)企業(yè)
“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于逐步復(fù)蘇的進(jìn)程中，海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有望逐步迎頭趕上。長(zhǎng)期來(lái)看，戰(zhàn)略性的投資機(jī)遇將在A股涌現(xiàn)�！睆V發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理張東一表示，穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)使得“中國(guó)資產(chǎn)”受到全球投資者的追捧，A股的優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有良好的投資價(jià)值。同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)云集的港股與A股市場(chǎng)形成補(bǔ)充，有一部分A股相對(duì)稀缺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注，比如互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)新藥公司、服務(wù)業(yè)公司等。
站在2021年開(kāi)年時(shí)點(diǎn)，張東一認(rèn)為，與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度比較高的偏周期類(lèi)股票可能在上半年會(huì)有較好的表現(xiàn)，她看好中游制造業(yè)、周期行業(yè)的成長(zhǎng)股。1月20日起，擬由張東一擔(dān)綱的新基金——廣發(fā)價(jià)值核心發(fā)行，該基金將在深入研究的基礎(chǔ)上，精選具有估值優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司進(jìn)行投資。
“中國(guó)資產(chǎn)”仍有望受到追捧
回顧2020年，張東一用“跌宕起伏”一詞來(lái)形容過(guò)去的一年。得益于更有效率的防疫組織動(dòng)員，國(guó)內(nèi)疫情更早得到控制，縱觀2020年，中國(guó)資產(chǎn)跑贏海外資產(chǎn)，A股連續(xù)兩年為投資人貢獻(xiàn)了可觀的收益。近期，上證綜指一度沖上3600點(diǎn)，A股在2021年還能延續(xù)“�！毙星閱幔�
“站在長(zhǎng)期維度看，股票仍然是值得配置的一類(lèi)資產(chǎn)�！睆垨|一認(rèn)為，相對(duì)于疫情更加復(fù)雜、政策有所透支的海外市場(chǎng)，穩(wěn)健的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)使得“中國(guó)資產(chǎn)”仍然有望受到全球投資者的追捧，A股的優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有良好的投資價(jià)值。
但張東一也指出，在流動(dòng)性比較寬松的背景下，A股整體估值在2020年有較大提升后，未來(lái)估值進(jìn)一步提升的難度加大。因此，新一年投資需要精挑細(xì)選，以合適的價(jià)位買(mǎi)入，才有可能獲得不錯(cuò)的超額收益。相對(duì)而言，對(duì)于估值較高的品種需要更加謹(jǐn)慎。
“我們談估值時(shí)，并不是說(shuō)估值超過(guò)一個(gè)絕對(duì)值就要賣(mài)掉，而是看公司長(zhǎng)期的空間跟當(dāng)前的市值相比，是否有足夠的安全邊際。”張東一表示，我們沒(méi)法判斷投資標(biāo)的以怎樣的估值、在什么時(shí)間段兌現(xiàn)收益，但可以通過(guò)投資發(fā)展空間比較大行業(yè)或公司，來(lái)降低部分個(gè)股估值過(guò)高帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
港股順周期企業(yè)有較好彈性
除了中長(zhǎng)期看好A股，張東一同樣看好港股的投資機(jī)會(huì)。她介紹，近年來(lái)，內(nèi)地投資者對(duì)港股的關(guān)注度日益提升，越來(lái)越多新發(fā)基金可以參與港股。此外，港股也成為內(nèi)地主流機(jī)構(gòu)傾斜投研力量的重要市場(chǎng)，隨著投資者對(duì)港股的挖掘逐步深入，優(yōu)秀公司的定價(jià)很可能會(huì)抬升。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，1月11日，流向港股的南下資金凈買(mǎi)入達(dá)到194.86億港元，創(chuàng)下港股通開(kāi)通以來(lái)單日新高。同時(shí)，2021年開(kāi)年以來(lái)至1月15日，南下資金凈流入累計(jì)達(dá)1375億港元。
張東一認(rèn)為，近期資金南下，除了港股被認(rèn)為是全球“估值洼地”，也跟港股和A股的互補(bǔ)密切相關(guān)。她介紹，港股市場(chǎng)有一部分A股相對(duì)稀缺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)新藥公司、服務(wù)業(yè)公司等。隨著越來(lái)越優(yōu)秀的公司在香港上市，以及互聯(lián)網(wǎng)公司回歸港股，這些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)值得長(zhǎng)期關(guān)注。
展望今年港股的投資機(jī)會(huì)，張東一認(rèn)為，如果2021年宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能港股會(huì)有更好的收益，預(yù)計(jì)港股市場(chǎng)中與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的順周期行業(yè)和公司會(huì)有較好的向上彈性。
“一方面，這些行業(yè)受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境；另一方面，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的龍頭公司中長(zhǎng)期具有較好的成長(zhǎng)性。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)下行期中，這些行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了供給端的出清，存活下來(lái)的公司面對(duì)的是更加健康的供求格局。部分行業(yè)龍頭甚至在逆周期進(jìn)行了產(chǎn)能擴(kuò)張的布局，從而有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)張。”張東一表示。
看好互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)變革三條主線
過(guò)去的2019年和2020年，A股中以消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等為代表的成長(zhǎng)行業(yè)走出結(jié)構(gòu)性的行情。站在2021年來(lái)看，A股領(lǐng)跑的是否依然是這些資產(chǎn)？
對(duì)此，張東一分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)在消費(fèi)、科技、醫(yī)藥行業(yè)持倉(cāng)比較重，是因?yàn)閺幕久鎭?lái)看，這些行業(yè)在景氣度、長(zhǎng)期空間等方面，相對(duì)其他行業(yè)有更好的比較優(yōu)勢(shì)，尤其是行業(yè)中的龍頭公司，在多年的發(fā)展中構(gòu)建了自身的護(hù)城河，具有增長(zhǎng)速度更快、增長(zhǎng)確定性更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，也就是說(shuō)有更好的基本面支撐，所以機(jī)構(gòu)才會(huì)更偏愛(ài)這些優(yōu)秀的公司。
從中長(zhǎng)期的維度來(lái)看，張東一表示，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥依然是重要的發(fā)展方向�！八鼈兾磥�(lái)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比將繼續(xù)提升，這些行業(yè)中會(huì)有越來(lái)越多的公司進(jìn)入資本市場(chǎng)，通過(guò)自身的成長(zhǎng)性為股東帶來(lái)良好的回報(bào)。”
“我們將持續(xù)尋找‘長(zhǎng)坡厚雪’的好賽道，投資于其中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯的好公司�！本唧w而言，張東一將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)變革三條主線。
第一，5G時(shí)代的到來(lái)，將進(jìn)一步推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。新興的內(nèi)容形式持續(xù)涌現(xiàn)，疫情之后教育、醫(yī)療、辦公等領(lǐng)域線上化滲透率更是快速提升，隨著5G為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更加完善，新需求可能帶動(dòng)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)迭代變革，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也有望逐步成熟化。
第二，消費(fèi)行業(yè)是典型的能夠養(yǎng)活“大魚(yú)”的“大水”。中國(guó)仍然提供了全球最具潛力的消費(fèi)市場(chǎng)，隨著人均GDP越過(guò)1萬(wàn)美元大關(guān)，中等收入群體占比將顯著提升，消費(fèi)傾向持續(xù)上升�！皣�(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的國(guó)家戰(zhàn)略，也將為消費(fèi)領(lǐng)域帶來(lái)新的增長(zhǎng)紅利。
第三，關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革中蘊(yùn)藏的機(jī)遇。隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，增長(zhǎng)動(dòng)力將逐步從人口紅利，向科技紅利、改革紅利轉(zhuǎn)變。關(guān)鍵核心技術(shù)的突破、能源結(jié)構(gòu)的深入調(diào)整、要素配置的市場(chǎng)化改革等都是其中的應(yīng)有之義，值得我們重點(diǎn)關(guān)注和研究。
