大摩新興產(chǎn)業(yè)何曉春：中國邁向創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展階段 聚焦新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會

　　中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）隨著時代發(fā)展，新興科技產(chǎn)業(yè)不僅成為引領(lǐng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，也成為A股舞臺的重要角色。近日，摩根士丹利華鑫基金助理總經(jīng)理、權(quán)益投資部總監(jiān)何曉春在接受中國證券報(bào)記者專訪時指出，未來新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部必將誕生一批偉大的公司，并為資本市場帶來豐厚的投資回報(bào)。

　　由何曉春擬任基金經(jīng)理的大摩新興產(chǎn)業(yè)股票基金于2月9日起開始發(fā)行。

　　產(chǎn)業(yè)視角配置戰(zhàn)略價值資產(chǎn)

　　“知行合一，尊重常識，以產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的視角，把握戰(zhàn)略價值資產(chǎn)的投資機(jī)會，核心品種集中持有，長期持股結(jié)合波段操作�！边@是何曉春多年投研經(jīng)驗(yàn)錘煉而成的投資方法論。

　　在投資策略層面，何曉春會自上而下尋找具有戰(zhàn)略性價值的資產(chǎn)。“所謂戰(zhàn)略性就是對整體或者部分行業(yè)能夠產(chǎn)生全局性的影響”，他補(bǔ)充道，在確定了重點(diǎn)方向（比如消費(fèi)、科技、金融等等）的基礎(chǔ)上，通過利用外部的相關(guān)數(shù)據(jù)支持，每季度進(jìn)行細(xì)分行業(yè)的景氣度比較。通過連續(xù)兩個季度或三個季度的觀察，以判斷行業(yè)景氣趨勢。在此基礎(chǔ)上，選擇一些行業(yè)景氣度向好，受政策支持、具備影響力，或者未來具有發(fā)展動力的行業(yè)。

　　擁有產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士的學(xué)習(xí)背景，何曉春在觀察經(jīng)濟(jì)時擅長從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，比如判斷產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，培育，成長，成熟，衰退的周期階段，以及通過在各產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行景氣度的比較，甄別最優(yōu)配置方向。

　　具體到選股標(biāo)準(zhǔn)，何曉春關(guān)注的重點(diǎn)包括：“公司在行業(yè)內(nèi)地位，以及市占率、市場口碑；此外，還包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及研發(fā)投入，這代表它未來的潛質(zhì)。既要看到企業(yè)目前的賺錢能力，又要看到未來的成長性，才有可能給予高估值。其他的比如財(cái)務(wù)狀況要關(guān)注現(xiàn)金流、毛利率、凈利率、費(fèi)用率、成本、負(fù)債率等等�！�

　　在選好標(biāo)的后，為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績，他會集中持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并保持較長的持有周期，陪伴公司成長，賺取公司價值提升帶來的收益。不過，由于A股投資者結(jié)構(gòu)中散戶比重較大，市場容易受到事件、情緒和政策的影響產(chǎn)生較大波動。期貨市場的從業(yè)經(jīng)歷，也讓何曉春更具“盤感”，在長期持股的基礎(chǔ)上，他也擅長把握階段性機(jī)會，通過波段操作來提升收益。

　　把握新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會

　　值得一提的是，由何曉春擬任基金經(jīng)理的大摩新興產(chǎn)業(yè)于2月9日開始發(fā)行。

　　展望2021年市場，何曉春認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情緩解是大概率事件，A股在全球流動性充足，連續(xù)兩年估值提升的背景下，預(yù)計(jì)2021年整體估值繼續(xù)提升空間有限，配置上將從估值驅(qū)動向業(yè)績驅(qū)動轉(zhuǎn)變。大摩新興產(chǎn)業(yè)在建倉過程中將會采取比較穩(wěn)健的操作，對行業(yè)景氣度及個股的基本面要求更高，更加關(guān)注估值與業(yè)績成長的確定性。

　　他進(jìn)一步分析，A股市場有望趨于均衡，市場不會繼續(xù)一味追求大市值龍頭，估值性價比較好的中小市值公司也存在較好的投資機(jī)會�！按笫兄谍堫^質(zhì)地較好，但估值確實(shí)不便宜，從性價比角度來看需要仔細(xì)甄選。相比之下，不少中小市值公司近兩年被市場忽略，這些公司符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，行業(yè)地位和公司競爭力在穩(wěn)步提升，只是因?yàn)橐咔閹�來業(yè)績波動，同時因?yàn)槭兄刁w量相比抱團(tuán)龍頭較小，被市場主流資金忽視。隨著這些公司度過疫情帶來的波動，其業(yè)績持續(xù)釋放，加上估值性價比較高，這些公司存在較好的投資機(jī)會，多挖掘多配置這類公司，將會是一個不錯的策略。”

　　談到對于國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的觀察，何曉春指出，中國經(jīng)歷了生產(chǎn)要素驅(qū)動和以地產(chǎn)、基建為代表的投資驅(qū)動階段，目前正處在由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展階段。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，新興產(chǎn)業(yè)具有高技術(shù)含量、高附加值、資源集約等特點(diǎn)，也是促使國民經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展走上創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長軌道的根本途徑。展望未來，新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部必將誕生一批偉大的公司，并為資本市場帶來豐厚的投資回報(bào)。

　　何曉春透露，大摩新興產(chǎn)業(yè)將精選新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)受益明顯且成長性高的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車。

　　就細(xì)分行業(yè)來說，何曉春指出，新能源汽車與光伏風(fēng)電領(lǐng)域都有廣闊的空間，高層經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)做好碳達(dá)峰、碳中和工作，我國二氧化碳排放力爭2030年前達(dá)到峰值，力爭2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，碳中和目標(biāo)的提前，抬升了光伏風(fēng)電等新能源地位，中長期需求上移。碳減排已上升至全球高度，新能源汽車在政策支持下，將進(jìn)入發(fā)展快車道。

　　與此同時，隨著5G技術(shù)周期的開啟，其大帶寬高速率、低時延高可靠和海量連接的特性，使得海量數(shù)據(jù)的有效傳輸成為可能，為垂直行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展帶來新契機(jī)，拉動產(chǎn)業(yè)鏈上下游高速持久的增長。流量和算力將成為新的“必需消費(fèi)品”，數(shù)據(jù)存儲、傳輸、運(yùn)算量均將迎來爆發(fā)，推動IDC和云計(jì)算的需求大幅上行，因此看好5G基站、終端、應(yīng)用、云計(jì)算和人工智能的機(jī)會。

    此外，何曉春表示，政策鼓勵創(chuàng)新，財(cái)富增長催生更高生命質(zhì)量要求，醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈也是布局的重要方向。全球創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移。中國產(chǎn)業(yè)鏈完備，人才基礎(chǔ)性價比高，CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）/CMO占（醫(yī)藥生產(chǎn)外包）全球比例較低，發(fā)展空間大。