東方基金王然：消費(fèi)資產(chǎn)需要時(shí)間換空間

　　中證網(wǎng)訊（記者 李惠敏）3月11日，東方基金基金經(jīng)理王然發(fā)布觀點(diǎn)表示，2021年以來市場(chǎng)波動(dòng)加劇的主要原因是經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好推升美債收益率走高，導(dǎo)致高估值、擁有較長(zhǎng)折現(xiàn)時(shí)間的標(biāo)的估值承壓。從全年看，政策正�；瘜�(dǎo)致的流動(dòng)性是影響估值的一大因素，而疫情控制后的盈利改善是上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，因此兩者的較量或是貫穿全年的主線，這將加劇市場(chǎng)的震蕩。

　　具體到行業(yè)基本面來看，王然認(rèn)為，短期來看，可選消費(fèi)品的盈利增長(zhǎng)好于大眾消費(fèi)品。“年初兩個(gè)月，白酒行業(yè)整體回款較好，同比均有增長(zhǎng)，終端庫存較低。展望后市，各家酒企產(chǎn)品推新提價(jià)，2021年基本面趨勢(shì)向好，一季報(bào)數(shù)據(jù)可期。” 對(duì)于其他可選消費(fèi)品，她指出，黃金珠寶、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美個(gè)護(hù)等細(xì)分行業(yè)的銷售增長(zhǎng)較快。同時(shí)，2021年伴隨全球疫情好轉(zhuǎn)，如酒店、航空、景區(qū)等行業(yè)也存在業(yè)績(jī)修復(fù)的邏輯。

　　王然進(jìn)一步表示，估值方面，消費(fèi)品屬于后周期品種，無風(fēng)險(xiǎn)利率抬升使高估值品質(zhì)承壓，疊加前期漲幅較大，需要一定的時(shí)間換空間，在選擇行業(yè)和個(gè)股時(shí)應(yīng)加大對(duì)盈利修復(fù)空間和彈性的考量。

　　中長(zhǎng)期來看，王然及其團(tuán)隊(duì)依然看好高端白酒、品牌中藥、創(chuàng)新藥、醫(yī)療連鎖服務(wù)等具備寬闊護(hù)城河的行業(yè)。隨著時(shí)間的推移，以上行業(yè)龍頭公司的護(hù)城河寬度還在變寬，是消費(fèi)品領(lǐng)域里面最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，其能為股東創(chuàng)造的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的推移產(chǎn)生復(fù)利的效應(yīng)。此外，隨著核心消費(fèi)群體的變化和互聯(lián)網(wǎng)渠道的創(chuàng)新迭代，例如醫(yī)美、美妝、新型家電等一些新興消費(fèi)賽道也值得關(guān)注，其中需考量企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新力和渠道擴(kuò)張力，配置方面注重盈利的增速，并弱化短期的ROE等指標(biāo)。