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中信保誠基金孫浩中:聚焦新能源 錨定兩大賽道

李嵐君中國證券報·中證網(wǎng)
  去年以來,中信保誠基金孫浩中成為投資界的一匹黑馬。他管理的信誠新興產(chǎn)業(yè)聚焦新能源產(chǎn)業(yè)鏈,去年收益率翻倍;在今年新能源板塊劇烈波動的行情中,依然創(chuàng)造了較高收益。
  雖然管理基金的時間不長,但在做基金經(jīng)理之前,孫浩中踏踏實實做了11年的研究,長期深耕于先進(jìn)制造板塊,形成了一套成熟的投資框架。對于這位“研究老兵”而言,新能源板塊依舊是未來重點錨定的賽道。
  新能源車行業(yè)發(fā)展格局較好
  梳理基金一季報發(fā)現(xiàn),一季度信誠新興產(chǎn)業(yè)的持倉主要聚焦在光伏與新能源車板塊。其中,對光伏板塊作了適當(dāng)減持,增配了新能源車板塊,包括中上游材料、鋰電設(shè)備等。
  此番操作也讓信誠新興產(chǎn)業(yè)成功享受到3月底以來新能源汽車板塊的強勢反彈,今年以來收益率接近20%。精準(zhǔn)操作的背后是對行業(yè)的清晰認(rèn)知以及成熟的投資框架。孫浩中表示:“在行業(yè)的選擇上,我重點關(guān)注三個維度,一是行業(yè)景氣度,二是產(chǎn)業(yè)格局,三是估值水平!
  孫浩中進(jìn)一步解釋道,首先,一季度,新能源車銷量同比增速在200%-300%之間,行業(yè)銷售數(shù)據(jù)非常亮眼,不少細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司一季度業(yè)績增速超過200%;反觀光伏行業(yè),同比數(shù)據(jù)較為一般,由于去年底玻璃等輔材價格漲幅較高,一季度下游電站的投資意愿相對較弱。
  其次,從行業(yè)格局來看,光伏產(chǎn)業(yè)鏈一般分為硅料、硅片、電池片和組件,只有硅料行業(yè)具有漲價的可能。整個光伏板塊的需求雖然保持增長,但供給的增長比需求更快,無法找到比較明確的投資機會。對比之下,新能源車板塊的行業(yè)格局相對較好。今年是新能源車行業(yè)同頻共振的一年,歐洲、美國、中國等新能源車銷量增速都很快,在供給減少的情況下,需求卻很旺盛。
  “從整體來看,一方面,我們優(yōu)選景氣度最好的板塊,所以新能源車板塊配置比較多;另一方面,我們會選擇景氣度變化不大,但是行業(yè)格局比較好,即市場份額比較穩(wěn)定的公司!彼硎,在買入具體標(biāo)的時,會重點考慮短期安全邊際、中期催化因素以及長期成長邏輯這三個要素。
  配置策略守正出奇
  當(dāng)被問及如何看待新能源板塊當(dāng)前估值較高的問題時,孫浩中說:“從中長期來看,新能源行業(yè)空間非常廣闊,這個行業(yè)的蛋糕會持續(xù)做大,這種較強的行業(yè)成長性本身就是一種安全邊際。但對于新興行業(yè)而言,在發(fā)展初期出現(xiàn)泡沫是不可避免的,正是在這樣的情況下,才需要專業(yè)機構(gòu)投資者做一些專業(yè)性的判斷,幫助投資者去偽存真,尋找能夠持續(xù)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我對短期估值容忍度較高,主要采用遠(yuǎn)期市值評估法!
  對于行業(yè)長期發(fā)展空間,孫浩中測算,根據(jù)能源局60億噸標(biāo)準(zhǔn)煤能源消費總量及26%的非化石能源占比,2030年國內(nèi)光伏新增裝機規(guī)模超140GW,復(fù)合增速超10%;此為規(guī)劃保底數(shù)據(jù),依據(jù)經(jīng)驗判斷,預(yù)計將接近200GW。從新能源車來看,2021年歐洲市場的核心邏輯依舊是碳排放,整體新能源車銷量估計在180萬輛-200萬輛;預(yù)計2021年美國新能源車銷量能夠?qū)崿F(xiàn)55萬輛-60萬輛,2022年預(yù)計增長至110萬輛-120萬輛。
  孫浩中表示,未來信誠新興產(chǎn)業(yè)的主要投資方向依然集中在新能源產(chǎn)業(yè),同時會有部分倉位投向先進(jìn)制造,在一定程度上幫助基金控制住回撤。
  對于接下來將采取的配置策略,孫浩中給出了四個字:守正出奇。他說:“去年我們的投資策略整體是守正,重點布局龍頭公司。今年則要有一定的出奇思維,會布局一些二線標(biāo)的!
  在具體機會的把握上,孫浩中表示,今年光伏行業(yè)會重點關(guān)注三個方向:一是對電池片環(huán)節(jié)的新技術(shù)保持密切關(guān)注,在這個過程中,相關(guān)設(shè)備企業(yè)的重要性不斷上升;二是盯緊各個環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)上的變化,尤其是逆變器行業(yè);三是儲能行業(yè)景氣度較高,需要花比較多的精力去跟蹤。
  孫浩中說:“對于新能源車,我們會重點關(guān)注出現(xiàn)緊平衡的環(huán)節(jié)。例如,會從鋰電池行業(yè)競爭格局出發(fā),選擇龍頭標(biāo)的以及二線突圍標(biāo)的,從景氣度出發(fā)選擇緊平衡的鋰、電解液等環(huán)節(jié)!
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