如何面對市場波動？這個觀點或值得一讀
面對波動，怎樣才能漲跌不驚、從容不慌？是時候讀讀《資產(chǎn)配置攻略——構(gòu)建長效的投資體系》了。這是2021年出版的新書，作者是70后職業(yè)投資人，從事過財經(jīng)媒體工作，結(jié)合自身20余年投資經(jīng)驗，帶你入門投資、理解資產(chǎn)配置。
投資收益，能線性實現(xiàn)嗎？
投資是逆人性的。你或許聽過這個段子：“每天結(jié)賬的是短工，每月結(jié)賬的是工薪族，每年結(jié)賬的是金領(lǐng)，每隔幾年結(jié)賬的才是投資家�！�
就像對收益的關(guān)注，你是每天、每周、每月查看結(jié)果？還是更關(guān)注長期表現(xiàn)？對于后者的選擇，既需要形成知識體系，又需要克服人性的弱點。
作者指出：投資很難像賺取工資一樣線性地獲取收益。比如滬深300指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)，自2004年底基值1000點至2021年底收盤4940.4點，17年來累計漲幅394.0%，年化收益率9.9%。如果按各年度拆分，其中有8個年度的漲幅是負(fù)數(shù)，每年最大回撤也可以看出波動性。顯然，股市投資收益不是線性的。
�。ㄙY料來源：Wind、《資產(chǎn)配置攻略》，2004-12-31至2021-12-31。歷史數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險，請謹(jǐn)慎選擇。）
換個角度看，投資之美，也在于它的不確定性。一定程度承擔(dān)波動風(fēng)險，才有機會看到長期價值。對于中證混合基金指數(shù)（H11022.CSI），同期17年來雖不可避免波動，但累計上漲了10倍（1004.0%，Wind數(shù)據(jù)，2004-12-31至2021-12-31，歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎），體現(xiàn)了混合基金整體的長期水平。
面對波動，作者指出：普通投資者需要一種“可以永續(xù)的投資體系”，它應(yīng)該建立在即便暫時沒有牛市，長期也能夠爭取獲利的基礎(chǔ)上。答案之一，就是資產(chǎn)配置。通過科學(xué)地分散投資，讓耐心成為你的優(yōu)勢，盡量減少遭受過大回撤的可能性。
資產(chǎn)配置的優(yōu)勢：分散化
資產(chǎn)配置的邏輯是什么？作者指出，資產(chǎn)配置流派雖多，但經(jīng)典思想來自這兩位大咖：
首先，是“價值投資之父”、巴菲特的老師本杰明·格雷厄姆，他在《聰明的投資者》一書中提出“資產(chǎn)組合”概念。他認(rèn)為，由于股票、債券二者呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，不妨考慮將股票與債券各按50%配比。進(jìn)一步地，可以把股票的比重設(shè)定在25%~75%區(qū)間，格雷厄姆指出：“投資者投在股市的資金一定不要少于25%或多于75%，當(dāng)市場下跌時，投資比例就要更接近75%，上漲時就更接近25%�！保ㄓ^點僅供參考，不作為投資建議或收益保證，投資需謹(jǐn)慎）
其次，是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里·馬科維茨，在1952年的論文《資產(chǎn)組合選擇：有效的分散化》中首次建立了“均值-方差模型”，對資產(chǎn)的風(fēng)險和收益進(jìn)行量化，標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合管理理論的開端。通過量化分析，論證了分散投資的優(yōu)勢：將資產(chǎn)組合分布在相關(guān)性低的資產(chǎn)之中，可以爭取減少風(fēng)險。
正如那句俗語：不要把雞蛋放在一個籃子里，不要做過度集中的投資�？梢院唵卫斫鉃椋喝绻愁愘Y產(chǎn)下跌，另一類資產(chǎn)表現(xiàn)往往相反，同時投資二者的投資組合波動可能會更小。
如何通過基金進(jìn)行資產(chǎn)配置？一種方式是同時投資于偏股混合基金、偏債混合基金等不同類型的基金。另一種選擇，則是投資采用“固收+”策略的基金（主要包括偏債混合型基金、二級債基等），借力專業(yè)投研團(tuán)隊的力量，在一只基金中實現(xiàn)股債資產(chǎn)配置。
資產(chǎn)配置的優(yōu)勢：再平衡
除了分散化，資產(chǎn)配置的另一大優(yōu)點是“再平衡”，同樣有利于風(fēng)險控制、減少波動。什么是“再平衡”？簡單來說，隨著時間推移，組合中的各類資產(chǎn)漲跌表現(xiàn)不一，倉位比例也會偏離目標(biāo)，這就要求動態(tài)調(diào)整。比如，隨著股市上漲，股票倉位超過了原定目標(biāo)，就需要賣出多余股票、買入債券；反之，則賣出債券、買入股票，以便將股債比例基本維持在目標(biāo)水平。這是一種適量賣出超漲品種、買入超跌品種的投資方式，體現(xiàn)了逆向投資策略。
仔細(xì)想想，每當(dāng)市場下跌，恐懼心理就會放大。但成功往往屬于少數(shù)派，正所謂“人棄我取，人取我與”，想要爭取超越市場的收益，就需要具備不與身邊多數(shù)人達(dá)成共識的勇氣。許多投資者在人潮涌動時著急入市，又缺乏長期定力。而正確的投資往往與之相反，資產(chǎn)配置與再平衡，正是助力逆向投資的策略。
《資產(chǎn)配置攻略》指出：通過資產(chǎn)配置、再平衡，依靠市場起伏，利用所持有資產(chǎn)之間周期性的反向窄幅波動，可以幫你控制風(fēng)險、爭取長期收益，不失為一種長效的投資方式。
參考資料：《資產(chǎn)配置攻略——構(gòu)建長效的投資體系》，作者lagom投資。
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—CIS—
