鳴石基金袁宇：2023年A股量化投資大有可為

　　2023年以來，A股市場持續(xù)震蕩，國內(nèi)量化指數(shù)增強類私募產(chǎn)品延續(xù)了去年較好的超額表現(xiàn)，絕對收益水平也顯著提升。日前，知名百億級量化私募鳴石基金創(chuàng)始人、總經(jīng)理袁宇在接受中國證券報記者專訪時表示，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，公司已打造了“五環(huán)多核”的投研模式，并將在“管理+人才”維度構(gòu)建自身的量化投資核心競爭力。展望2023年的股票市場投資，袁宇稱，鳴石基金對A股市場和量化行業(yè)都“比較樂觀”，A股量化投資“大有可為”。

　　打造“五環(huán)多核”投研模式

　　成立于2010年的鳴石基金，目前在境內(nèi)的量化策略資產(chǎn)管理規(guī)模超過100億元，此外還通過中國香港的資管子公司管理了數(shù)億美元的境外基金產(chǎn)品。在策略產(chǎn)品線上，目前公司全面布局了指數(shù)增強、市場中性、量化多頭、量化CTA等主要量化策略類型。在公司團隊方面，目前公司員工人數(shù)超過100人，研發(fā)人員的數(shù)量接近90人。

　　對于公司研發(fā)架構(gòu)體系，袁宇介紹，目前公司在內(nèi)部采用了“五環(huán)多核”投研模式，有超過10個小組分別聚焦于因子、AI、優(yōu)化、風(fēng)控和交易執(zhí)行五大環(huán)節(jié)。“這類似于在一個大型完整的量化工廠，通過各環(huán)節(jié)的‘并行’后，再進行‘串行’�！�

　　在袁宇看來，這一模式可以類比于“生產(chǎn)一部高質(zhì)量的手機”，每個環(huán)節(jié)、工序分別負(fù)責(zé)手機的芯片、屏幕、攝像頭等零部件，這樣就能保證每個環(huán)節(jié)只做一個工作，從而能夠更好把這一環(huán)節(jié)的工作精益求精。這種“分工制研發(fā)”的模式，不僅能夠更高效地實現(xiàn)科學(xué)分工，也能夠更高效地實現(xiàn)科學(xué)管理。這也是目前國際頂級量化投資機構(gòu)所采用的高效投研模式。

　　在具體流程上，公司的量化模型通過在每一個環(huán)節(jié)的有序競爭再進行組合，并在不同的產(chǎn)品線上最終產(chǎn)生一個“鳴石阿爾法”信號，成為五大環(huán)節(jié)、眾多研發(fā)小組集體智慧的結(jié)晶。此外，袁宇還透露，在公司近年來日益優(yōu)化的研發(fā)體系支持下，公司的量化投資策略已能夠?qū)崿F(xiàn)每年超過20次的全系統(tǒng)優(yōu)化升級。

　　市場環(huán)境有利量化策略運行

　　今年以來，受宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、市場風(fēng)險偏好修復(fù)等多方面因素影響，A股市場在開年迎來較好開局。對于2023年全年的A股市場大勢，以及量化投資策略的投資機會，袁宇鮮明表示，鳴石對市場和量化行業(yè)“比較樂觀”，不是相對模糊的“謹(jǐn)慎樂觀”。

　　袁宇稱，中國經(jīng)濟增長的潛力顯而易見。從定量角度來看，2023年的A股市場流動性將會“大大優(yōu)于2022年”。首先，市場的流動性在很大程度上來自于市場參與者對整個金融市場的信心，今年市場參與者信心回暖“非常明確”。其次，中國經(jīng)濟走出疫情的擾動，大大提升了海外資金的參與愿望。作為一家在海外有重點布局的量化私募機構(gòu)，今年以來鳴石已經(jīng)深切感受到了外資資金進一步參與A股市場的愿望。

　　從量化投資的角度而言，量化策略尋找市場的有效性，在很大程度上正是依賴于市場流動性的充裕。今年的股票市場環(huán)境，大概率有利于量化策略的運行。袁宇表示，2022年國內(nèi)頭部量化私募管理人在指增、量化多頭等策略上普遍實現(xiàn)了10%以上的超額收益，今年的超額收益水平預(yù)計會高于去年。

　　“發(fā)現(xiàn)合理價值”

　　對于中國量化投資行業(yè)的發(fā)展前景，袁宇表示，目前國內(nèi)公募加私募的量化產(chǎn)品體量，大約占相關(guān)市場總規(guī)模的4%至5%，而目前美國市場的對應(yīng)份額則是40%至50%。我國市場量化產(chǎn)品的“飽和程度”只是發(fā)達市場的約1/10，行業(yè)發(fā)展前景值得長期看好。

　　袁宇強調(diào)，量化行業(yè)不僅要為市場提供可以獲利的產(chǎn)品，還具有為市場“發(fā)現(xiàn)合理價值”、促進市場長期健康發(fā)展的積極作用。主流量化指增產(chǎn)品在長期滿倉運作的同時，也會采用價值、超跌這兩個量化策略。所謂價值策略，就是篩選并買入“基本面好、被市場低估”的股票；所謂超跌策略，則是在市場過度反應(yīng)時買入超跌的股票。因此，量化策略在創(chuàng)造收益的同時，也實現(xiàn)了市場的有效性，平抑了市場波動。

　　袁宇介紹，鳴石基金在2021年搭建了大型超算中心用于研發(fā)支持后，陸續(xù)在2022年及2023年初實現(xiàn)了算力的進一步增加。近幾年，公司每年在軟硬件上的支出規(guī)模均在千萬元量級。袁宇強調(diào)，正因為量化機構(gòu)從本質(zhì)上是“科技公司”，因此量化投資機構(gòu)的核心競爭力不能依賴于“某一個人”。

　　在袁宇看來，未來量化行業(yè)的競爭關(guān)鍵點將是“管理+人才”。“對于鳴石基金而言，我們將堅持兩大目標(biāo)。第一，在長期努力成為一家科學(xué)化優(yōu)秀金融企業(yè)的同時，能夠為投資人創(chuàng)造‘收益風(fēng)險比較優(yōu)的產(chǎn)品’；第二，要為金融市場發(fā)現(xiàn)有效定價做出自己的貢獻�！�