永贏基金：美聯(lián)儲加息對A股行情影響有限

　　中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）5月4日，永贏基金發(fā)表觀點稱，本次美聯(lián)儲選擇繼續(xù)加息25個基點符合市場預期，其背后主要源自于兩方面原因：一是當前美國通脹水平依然較高，并且今日凌晨鮑威爾發(fā)布會也表示“通脹遠高于美聯(lián)儲2%通脹水平的目標”，因此為了壓制通脹回歸至政策目標水平，美聯(lián)儲認為進一步加息抑制需求仍是必要的；二是中小銀行危機、經(jīng)濟衰退等因素并未成為美聯(lián)儲加息掣肘，盡管硅谷銀行、簽名銀行以及第一共和銀行等美國區(qū)域性中小銀行相繼出現(xiàn)危機，但隨著監(jiān)管迅速出手協(xié)助，風險并未大范圍外溢。此外，昨日美聯(lián)儲聲明表示“第一季度經(jīng)濟活動增長溫和，最近幾個月的就業(yè)增長強勁”，并重申“銀行體系穩(wěn)健且富有韌性”，因此經(jīng)濟潛在衰退風險、中小銀行危機等市場擔憂因素顯然并未成為美聯(lián)儲加息的有效制約。

　　永贏基金表示，本次美聯(lián)儲聲明公布后，主要資產(chǎn)價格呈現(xiàn)小幅震蕩行情，并未出現(xiàn)明顯方向性走勢。但鮑威爾發(fā)布會后，美股、美債利率、美元指數(shù)指數(shù)下行，黃金價格持續(xù)上漲，從資產(chǎn)走勢來看，市場在交易衰退+政策寬松預期，反映市場對本次會議的理解整體偏鴿。向后看，預計美聯(lián)儲仍將維持溫和偏鴿。本次美聯(lián)儲政策聲明較此前刪除了暗示未來還會加息的措辭，并提及銀行信用緊縮的影響具備較高不確定性，繼續(xù)為后續(xù)暫停加息預留鋪墊。同時，盡管鮑威爾并未提及年內(nèi)降息可能，但最新利率期貨顯示市場預期美聯(lián)儲7月開啟降息概率已大幅走高。因此隨著未來美國經(jīng)濟放緩跡象愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲大概率逐步向市場預期“妥協(xié)”，繼續(xù)維持溫和偏鴿態(tài)度。

　　考慮到本次美聯(lián)儲加息幅度以及會議聲明等表述基本符合市場預期，永贏基金認為這對A股整體影響有限。但結構上看，隨著美聯(lián)儲后續(xù)維持溫和偏鴿態(tài)度，美聯(lián)儲加息基本已接近尾聲，美債利率或將逐步回落，總體利好黃金、創(chuàng)新藥等利率相對敏感板塊。當前A股交易核心并非美聯(lián)儲加息，因此獨立行情大概率仍將持續(xù)。對于A股而言，市場關注的核心焦點在于國內(nèi)經(jīng)濟修復斜率，主要取決于居民消費、地產(chǎn)銷售等領域。美聯(lián)儲加息路徑已充分定價，除非出現(xiàn)超預期的加息或降息事件，否則對于A股獨立行情的影響總體有限。

　　展望二季度，永贏基金總體繼續(xù)看好科技TMT、順周期復蘇鏈以及貴金屬等方向的投資機會。一是關注科技TMT等領域。數(shù)字基建、數(shù)據(jù)要素、AI等產(chǎn)業(yè)趨勢前景明確，隨著計算機、通信、傳媒部分細分領域景氣逐步驗證，未來長期行情可期。此外，ChatGPT等AI大模型發(fā)展極大程度依賴上游算力，疊加全球半導體銷售周期有望迎來見底回升，電子（半導體）需求提升空間巨大。二是看好順周期復蘇鏈逐步修復。盡管市場對于經(jīng)濟復蘇力度存在一定分歧，但從五一假期居民出行、消費數(shù)據(jù)來看，復蘇方向依然具備較強確定性。結合一季報最新盈利情況，其中看好食品飲料、美容護理、中藥等領域。三是重視貴金屬板塊的風險對沖屬性。一方面，美聯(lián)儲后續(xù)大概率維持偏鴿，利好黃金等貴金屬類資產(chǎn)。另一方面，美國中小銀行等潛在風險事件后續(xù)仍有望持續(xù)演繹，黃金等貴金屬可有效對沖其潛在風險。