投基金，投的是什么？
大家都很熟悉羅曼羅蘭的那句名言：“世界上只有一種真正的英雄主義，那就是認(rèn)清生活的真相之后，依然選擇熱愛生活�！被鹜顿Y何其相似。在凈值漲跌之外，更應(yīng)看清：基金投的是什么？究竟是怎樣賺錢的？
投基金，投的是什么？
以偏股基金為例，基金的投資收益很大程度上是來(lái)自持倉(cāng)股票的股價(jià)上漲。
公司股價(jià)上漲的來(lái)源通常不外乎兩類，一類是公司基本面的變化，一類是純粹的估值水平變化。其中估值變化通常是由市場(chǎng)情緒變化引起的，賺的是交易對(duì)手的錢。而長(zhǎng)期可持續(xù)的是上市公司的盈利增長(zhǎng)，也就是需要陪伴公司成長(zhǎng)。
基金經(jīng)理謝治宇曾說(shuō)：“做投資最核心的方法，也是從我們公司一路走過(guò)來(lái)的一個(gè)最核心的要素，就是要賺公司成長(zhǎng)的錢，要追隨的是真正能夠把企業(yè)做大做強(qiáng)的過(guò)程�！�
簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，滬深300成份股過(guò)去10年的年化盈利增長(zhǎng)率為9.26%。一定程度上反映企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的整體盈利水平，這也應(yīng)該是我們建立信心的基礎(chǔ)之一。
投資回報(bào)本質(zhì)上是作為企業(yè)擁有者，每只股票的背后都是實(shí)實(shí)在在的企業(yè)。在其基礎(chǔ)之上，不同的選股與擇時(shí)能力帶來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的差異。
對(duì)于牛股，等待也是必經(jīng)之路
收益與波動(dòng)，是硬幣的兩面。安信證券在《做時(shí)間的朋友，與偉大企業(yè)共同成長(zhǎng)》中曾經(jīng)復(fù)盤“十年十倍股”的投資邏輯：一種是從小到大型、盈利持續(xù)兌現(xiàn)的高成長(zhǎng)公司；一種是勇往無(wú)前型，高景氣賽道持續(xù)擴(kuò)張的公司。
硬幣的反面是，這些十倍股的歷史最大回撤平均約為-35%，最高接近-70%，十倍股的大部分收益只由一小部分時(shí)間貢獻(xiàn)，即“二八定律”。
這其實(shí)體現(xiàn)了長(zhǎng)期主義的重要性。此時(shí)對(duì)投資的支撐，可能并不來(lái)自短期基本面，而是來(lái)自對(duì)企業(yè)家的信任，來(lái)自對(duì)企業(yè)家精神的判定。
投資往往是由概率而非確定性影響的世界。選股與擇時(shí)能力很重要，但沒有什么成功可以被無(wú)限復(fù)制。
股市是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)。順風(fēng)時(shí)，不會(huì)像表面看起來(lái)那樣美好；逆風(fēng)時(shí)，不會(huì)像表面上那樣糟糕。我們希望基金與企業(yè)共成長(zhǎng)，更期待與更多持有人共相伴。
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