中歐瑞博董事長(zhǎng)、首席投資官吳偉志：聚焦三大領(lǐng)域 看好成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)

　　由中國(guó)證券報(bào)主辦、國(guó)信證券獨(dú)家冠名、北京基金小鎮(zhèn)全面戰(zhàn)略合作的“變革 重塑 新機(jī)——2024金牛私募發(fā)展論壇”近日在深圳舉行。獲得五年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）獎(jiǎng)項(xiàng)的深圳市中歐瑞博投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)吳偉志接受了中國(guó)證券報(bào)記者的專訪。

　　吳偉志是中歐瑞博董事長(zhǎng)、首席投資官。1993年進(jìn)入資本市場(chǎng)，2007年創(chuàng)立中歐瑞博，中歐瑞博目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)百億元。主要專注于中國(guó)內(nèi)地、香港和海外二級(jí)市場(chǎng)投資。

　　他表示，就2024年而言，公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要來(lái)源于對(duì)高股息、貴金屬、互聯(lián)網(wǎng)等方向資產(chǎn)的配置。同時(shí)，新搭建起的覆蓋多行業(yè)多風(fēng)格的投資大模型也對(duì)業(yè)績(jī)有所助力。展望后市，高股息、貴金屬、互聯(lián)網(wǎng)等方向依然有較好的投資吸引力，另外還將積極挖掘成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

　　重配偏價(jià)值型公司

　　“在高股息低估值的偏價(jià)值型公司上，公司下了較重的配置比例。”吳偉志表示，這也是給公司2024年業(yè)績(jī)帶來(lái)較大貢獻(xiàn)的領(lǐng)域。

　　談及當(dāng)初選擇配置高股息資產(chǎn)的原因，他解釋，當(dāng)時(shí)主要是看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速增長(zhǎng)往中速高質(zhì)量增長(zhǎng)切換，在發(fā)展動(dòng)能切換的環(huán)境下，利率下行，高股息資產(chǎn)的吸引力得以彰顯。有跡象表明，高股息資產(chǎn)確實(shí)得到了機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越廣泛的認(rèn)可。這一配置給公司的投資組合帶來(lái)較大貢獻(xiàn)。

　　另一個(gè)領(lǐng)域是貴金屬。貴金屬過(guò)去兩年處在比較持續(xù)的重心上行周期。投資組合中持有的一些金礦企業(yè)為公司帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)。

　　另外，像一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型的企業(yè)，在過(guò)去幾年的調(diào)整后，競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力依然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。同時(shí)，由于港股市場(chǎng)歷經(jīng)了持續(xù)多年的調(diào)整，投資者出清程度相對(duì)充分，很多港股互聯(lián)網(wǎng)公司估值很便宜，這也為組合投資業(yè)績(jī)帶來(lái)一些助力。

　　構(gòu)建輪動(dòng)市場(chǎng)大模型

　　據(jù)吳偉志介紹，在近年來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整之中，中歐瑞博搭建起了一套更適合輪動(dòng)市場(chǎng)特色的投資大模型。

　　吳偉志說(shuō)，所謂的大模型并非指量化投資中的大模型，而是由許多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域投研小模型匯合而成的全市場(chǎng)投資選股模型。

　　“比如說(shuō)，消費(fèi)投資小模型、科技投資小模型、周期投資小模型、價(jià)值投資小模型……將很多個(gè)小模型合在一起，就組成了我們定義的大模型?！彼J(rèn)為，建立投資大模型的好處是不管市場(chǎng)未來(lái)的風(fēng)格如何變化，在每一個(gè)領(lǐng)域都擁有相應(yīng)的知識(shí)儲(chǔ)備和能力圈。

　　在他看來(lái)，作為單個(gè)投研人員來(lái)說(shuō)，想把能力圈無(wú)限擴(kuò)大是不可能的；但作為一家資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，如果能力圈很有限，只集中在一兩個(gè)領(lǐng)域，這樣的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)很難在不斷變化的市場(chǎng)中保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

　　至于在具體投資時(shí)點(diǎn)和細(xì)分領(lǐng)域高低配置比重的選擇上，上述大模型將通過(guò)對(duì)比各領(lǐng)域的預(yù)期投資回報(bào)率和景氣度變化來(lái)做出最終的決策。

　　成長(zhǎng)股有望成為主角

　　目前市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，中歐瑞博將如何布局后市？

　　吳偉志表示，當(dāng)下市場(chǎng)的情緒不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。中歐瑞博現(xiàn)階段態(tài)度很清晰，只要是風(fēng)險(xiǎn)可以承受的產(chǎn)品范圍內(nèi)，在沒(méi)有極端風(fēng)險(xiǎn)不可控情況下，一定要堅(jiān)持基本的倉(cāng)位。

　　他認(rèn)為，回顧歷史可以很清楚地看到，每一輪牛市高峰點(diǎn)位，都有市場(chǎng)非理性資金去追高，形成非理性的泡沫；每一次市場(chǎng)的熊市低點(diǎn)，都是高位進(jìn)來(lái)的資金由于長(zhǎng)期虧錢(qián)，超過(guò)了忍耐的極限導(dǎo)致資金流出。從歷史規(guī)律角度來(lái)看，這些錢(qián)都是屬于買(mǎi)單型的錢(qián)。從投資的角度來(lái)看，一定不能和買(mǎi)單的錢(qián)做同向運(yùn)動(dòng)，否則結(jié)果會(huì)很糟。

　　因此，在當(dāng)前市場(chǎng)階段，他會(huì)不斷提醒自己和團(tuán)隊(duì)，堅(jiān)持做短期痛苦長(zhǎng)期正確的事，而不能去做短期舒服長(zhǎng)期錯(cuò)誤的事。在這個(gè)階段，因?yàn)榭只刨u(mài)出股票離場(chǎng)，可能就是一件短期舒服但長(zhǎng)期錯(cuò)誤的事。優(yōu)質(zhì)的公司即便短期還有可能調(diào)整，但最終會(huì)迎來(lái)可觀的上漲空間。

　　至于具體看好的投資方向，他表示，公司現(xiàn)階段各個(gè)投研團(tuán)隊(duì)小組正在進(jìn)行成長(zhǎng)股方面的研究準(zhǔn)備?！斑^(guò)去三年可以說(shuō)成長(zhǎng)股表現(xiàn)不盡如人意。很多成長(zhǎng)型基金凈值也出現(xiàn)大幅回撤?！蔽磥?lái)的投資機(jī)會(huì)，恰恰很有可能就存在于這一批調(diào)整很深的成長(zhǎng)股當(dāng)中。下一輪牛市中，成長(zhǎng)股有望成為主角，或許還可能誕生5倍、10倍上漲空間的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。