深圳翼虎投資余定恒：A股未來3-6個月機會大于風險 關注三大主線機會
中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）相較于2020年權(quán)益類市場的火爆，春節(jié)后核心資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，市場情緒有所下降。近日，深圳翼虎投資董事長兼投資總監(jiān)余定恒在接受中國證券報記者采訪時指出：“A股市場未來3-6個月機會大于風險�！�
從投資機會上來看，余定恒建議關注三大主線：包括漲價主線的順周期與科技（重點布局科技），景氣拐點確認且低估低配的大金融以及計算機應用與傳媒板塊，同時還有“碳中和”相關主題機會。
未來3-6月機會大于風險
余定恒首先回顧指出，2020年春節(jié)疫情來臨，市場極其悲觀形成底部。而2021年春節(jié)卻大不相同，抗疫階段性勝利，經(jīng)濟基本面強勢復蘇，市場情緒高漲，情緒頂鑄就階段頭部，疊加短期流動性相對收縮，提升了貨幣政策拐點來臨的預期。
余定恒透露，源于保持對過熱情緒的警惕，對市場的敬畏、對風險的敏感，翼虎在節(jié)后開市首日大幅減持前期漲幅較高的核心品種，降低倉位來規(guī)避短期風險，而經(jīng)歷連續(xù)幾周的調(diào)整，總體而言，當前獲利盤比例已經(jīng)從階段性高點回落到一個相對合理的水平。
“就A股本身而言，當前我們的結(jié)論是未來3-6個月機會大于風險。”余定恒表示。
余定恒表示，從中長期而言，基本面因素是主導市場走勢的關鍵，而在短期，投資者的情緒和流動性因素則是影響市場的關鍵。未來，決定A股走勢的長期邏輯來自于此前曾提出的利率周期、財富配置周期、資產(chǎn)周期、股市周期多個周期共振，定調(diào)牛市中場。在此背景下，國內(nèi)居民資產(chǎn)配置方向逐漸由房產(chǎn)向資本市場轉(zhuǎn)移的趨勢不變，來自于社保、養(yǎng)老保險此類機構(gòu)投資人加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的趨勢不變，加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的趨勢不變。
“中期再看流動性和基本面�；久鏇Q定方向，流動性決定高度。”余定恒分析指出，從基本面角度而言，疫情發(fā)生以來，與海外相比，國內(nèi)經(jīng)濟一枝獨秀，2021年整體經(jīng)濟預期樂觀，高質(zhì)量發(fā)展背景，企業(yè)盈利仍然在回升當中，雖然增速走弱但復蘇態(tài)勢不變。
余定恒分析，就流動性而言，2020年運用更多的是結(jié)構(gòu)性工具，包括定向降準、再貸款再貼現(xiàn)以及兩項直達工具。應對疫情，國內(nèi)的貨幣政策也更多以結(jié)構(gòu)性為主而未有像外圍市場一樣全面量寬，并且在2020年7月左右開始陸續(xù)回歸中性。預計2021年整體上還會保持一個中性偏寬松的貨幣政策，不會過于收緊。
今年春節(jié)以來（2月18日-3月17日），有多只千億市值的白馬藍籌股調(diào)整劇烈，中小市值股迎來“普漲”局面。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2月18日-3月17日，滬深兩市有逾3000只個股牛年以來迎來上漲，占比超過七成�！皬娘@性盤面來看，冰火兩重天不是牛市結(jié)束的信號，高波動和輪漲是牛市后期的特征。”余定恒坦言。
余定恒分析，總結(jié)而言，當前A股處于“核心資產(chǎn)”與”修復資產(chǎn)“的風格切換而并非是牛熊轉(zhuǎn)換階段�！笆袌銮榫w偏高但未極端，局面過熱而非全面高估，未來3-6個月機會大于風險�！�
關注三大主線機會
那么，核心資產(chǎn)到抄底的時候了嗎？對此，余定恒分析指出，對于情緒高漲的抱團股，短期內(nèi)自身都會選擇戰(zhàn)略性規(guī)避，除非部分錯殺的優(yōu)質(zhì)股中有符合翼虎核心投資邏輯——擁有創(chuàng)新型增長的基因，在業(yè)務環(huán)節(jié)，產(chǎn)品方面能夠擁有創(chuàng)新能力和顛覆性技術(shù)，在估值合理的情況下，翼虎投資依然會保持關注。
“價值股重估，成長股調(diào)整是未來的主線。”余定恒表示，翼虎投資依然圍繞著創(chuàng)新型增長深度布局，不會偏離醫(yī)藥、新興消費、TMT科技和先進制造這四個賽道，重點尋找人少估值合理、業(yè)績有改善且近期表現(xiàn)有韌性的方向，重點有如下三條主線：
第一，漲價主線的順周期及科技—半導體與面板。由于翼虎專注于創(chuàng)新型增長的核心投資理念，重點關注有創(chuàng)新價值的科技領域，布局在漲價邏輯的電子元器件、半導體、面板等科技板塊。
第二，景氣拐點確認且低估低配大金融和科技——計算機應用與傳媒。屬“修復資產(chǎn)“邏輯，過去兩年絕對漲幅落后，這類資產(chǎn)業(yè)績確定，估值便宜并且在細分領域有所創(chuàng)新，例如傳媒板塊的在線閱讀和短視頻，計算機領域的信息與解決方案，大體不偏離翼虎創(chuàng)新型增長的投資邏輯，同時又處于景氣度拐點，估值合理，屬于低位反轉(zhuǎn)的賽道。
第三，“碳中和”相關主題——光伏。碳峰值與碳中和主題是一個長線賽道，預期有長線景氣度和較高的政策紅利。
