私募選股態(tài)度積極 錨定高景氣與確定性

　　4月下旬以來，A股市場的反彈行情已持續(xù)一月有余。在股指持續(xù)震蕩回升的背景下，不同個股表現(xiàn)大相徑庭。中國證券報記者近期從多家頭部私募機構(gòu)了解到，他們?nèi)砸跃�上或線下方式延續(xù)了高頻率的上市公司調(diào)研，在個股覆蓋面上更多體現(xiàn)出對成長性個股、中小市值企業(yè)的關注。同時，多家受訪私募在繼續(xù)堅持或加強“原先的選股維度”的同時，也將投資視野擴大到了新方向。

　　高頻調(diào)研上市公司

　　“5月以來，我們的上市公司調(diào)研工作受到了疫情多點散發(fā)的影響，除了我們所在區(qū)域的上市公司不影響現(xiàn)場溝通和產(chǎn)業(yè)鏈考察外，其他都變成了線上調(diào)研。不過，我們對上市公司調(diào)研的節(jié)奏和頻率沒有發(fā)生變化。”一家總部位于長三角地區(qū)、近兩年業(yè)績表現(xiàn)較好的中型私募機構(gòu)負責人向中國證券報記者表示。據(jù)該人士介紹，5月以來私募機構(gòu)對上市公司的調(diào)研，一方面更偏向于行業(yè)的均衡，另一方面也“特別考慮并客觀扣除了疫情因素對行業(yè)研究員和基金經(jīng)理情緒面的影響”，對于溝通問題的結(jié)論進行了一定修正，盡量保持客觀。

　　自市場行情回暖以來，不少頭部私募出于“搶反彈”的需求，加快了調(diào)研步伐，對于年內(nèi)收益率尚未轉(zhuǎn)正的一些百億級私募來說更是如此。來自某第三方機構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，已有多家百億級私募在一個多月時間內(nèi)完成了超過40次的上市公司調(diào)研。其中，淡水泉參與上市公司調(diào)研51次，高毅資產(chǎn)參與49次，盤京投資參與45次。

　　百億級私募上海石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，受疫情影響，二季度以來該機構(gòu)主要通過線上會議參與上市公司調(diào)研，在行業(yè)覆蓋面上較廣泛�！敖�期除了持續(xù)關注新能源、半導體、醫(yī)藥生物、消費等熱門賽道以外，還調(diào)研了煤炭、精細化工、建材、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。”郭鋒透露。

　　青驪投資總經(jīng)理蘇雪晶向中國證券報記者介紹，近期該機構(gòu)主要覆蓋了新能源、半導體、軍工以及經(jīng)濟穩(wěn)增長的相關方向，整體而言，公司調(diào)研覆蓋的范圍較大。

　　對標的基本面要求更嚴格

　　一些跡象顯示，頭部私募機構(gòu)在個股選擇方面，提出了更高標準。整體來看，“高景氣”與“確定性”這兩個近年來被買方機構(gòu)推崇的關鍵詞，仍然是不少頭部私募機構(gòu)在構(gòu)建投資組合時的主要考量因素。

　　“今年美聯(lián)儲開啟加息、縮表周期，不確定性因素較多，本輪反彈市場估值全面向上的可能性比較小。我們現(xiàn)階段對于公司基本面的要求可能更加嚴格，尤其對業(yè)績確定性的要求會明顯提升”，星石投資副總經(jīng)理、首席研究官方磊稱。此外，他還認為，未來個股投資的超額回報，更多會來源于強勁的基本面確定性或基本面反轉(zhuǎn)方面。

　　上海某百億級私募負責人向中國證券報記者表示，在經(jīng)過5月的全面修復之后，6月A股市場表現(xiàn)可能會比較糾結(jié)。綜合疫情防控、海外市場、我國經(jīng)濟基本面等方面來看，當前階段進行投資的糾結(jié)之處主要在于，一方面難以確定“估值錨”，另一方面則擔心錯失有確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢投資機會。整體而言，該機構(gòu)認為“市場大概率處于底部區(qū)域”，后續(xù)行情能否持續(xù)走強，還需要邊走邊看，更傾向于密切跟蹤高景氣賽道中業(yè)績持續(xù)高增長的公司。

　　新主線浮出水面

　　數(shù)據(jù)顯示，5月以來，高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、淡水泉等知名百億級私募機構(gòu)在公司調(diào)研方面，覆蓋了大量科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中的市值相對不高、偏成長性的新興產(chǎn)業(yè)公司。以景林資產(chǎn)為例，截至6月9日，該機構(gòu)5月以來對公司進行的29次調(diào)研中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司合計達15次。

　　郭鋒表示，近期頭部私募機構(gòu)對于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的個股比較關注。他認為，在目前階段，科技屬性較強的成長股往往更容易把握產(chǎn)業(yè)方面的新需求，疊加前期股價調(diào)整充分，更容易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機會。方磊則稱：“由于前期調(diào)整幅度相對較大，成長板塊內(nèi)部的細分領域機會正在增加，相關投資的長期勝率會有明顯提高�！�

　　此外，在投資視野上，部分頭部私募機構(gòu)對一些新市場主線尤為關注。蘇雪晶稱，近期青驪資產(chǎn)對于國企、央企改革方向進行了重點研究和布局。以2021年情況來看，該機構(gòu)發(fā)現(xiàn)很多國企央企在科研院所改革、股權(quán)激勵措施后，煥發(fā)了新活力，結(jié)合國企央企在A股市場長期的估值水平來看，能夠從這輪改革中受益的公司，資本市場的認可度可能會持續(xù)提升。

　　目前，還有私募機構(gòu)表示，將從“穿越經(jīng)濟周期”的維度挖掘投資機會。丹羿投資執(zhí)行合伙人兼投資總監(jiān)朱亮表示，綜合基本面等因素考量，會特別優(yōu)選與宏觀經(jīng)濟關聯(lián)度相對較小的軟件、半導體、智能汽車供應鏈企業(yè)。郭鋒稱，當前的流動性較為寬松，但短期經(jīng)濟增長動能仍有不確定因素，因此在尋找新的投資機會方面，也會考慮選擇與宏觀經(jīng)濟關聯(lián)性不大的一些行業(yè)。

　　前述上海百億級私募負責人強調(diào)，在市場整體反彈一個多月的背景下，挖掘強勢個股的難度較前期明顯加大。未來一段時間的結(jié)構(gòu)性機會，可能會從前期市場關注度不高的領域中產(chǎn)生。