明年或迎來修復(fù)行情 私募深挖“攻守平衡”機(jī)會(huì)

　　A股市場(chǎng)2023年的交易將于本周結(jié)束，在“辭舊迎新”之際，私募業(yè)內(nèi)對(duì)于2024年市場(chǎng)的投資展望陸續(xù)浮出水面。多家一線私募本周在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望穩(wěn)健復(fù)蘇、政策面支撐力度強(qiáng)勁、全球流動(dòng)性環(huán)境逐步轉(zhuǎn)暖的背景下，可以適度看好2024年的A股市場(chǎng)，建議投資者多以“攻守平衡”的維度進(jìn)行考量。

　　明年行情值得期待

　　“站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我覺得可以很確定地說，明年的A股市場(chǎng)會(huì)比今年要好”。對(duì)于2024年的市場(chǎng)，青驪投資總經(jīng)理蘇雪晶如是說。蘇雪晶稱，從兩大方面看，明年的A股市場(chǎng)值得期待。第一，2024年外部環(huán)境特別是流動(dòng)性環(huán)境，要遠(yuǎn)好于今年，雖然不一定成為全球流動(dòng)性新一輪寬松周期的開始，但至少不會(huì)再出現(xiàn)近兩年流動(dòng)性收緊的趨勢(shì)。第二，從國(guó)內(nèi)來看，機(jī)構(gòu)投資者普遍“放棄了對(duì)舊經(jīng)濟(jì)的幻想”，開始全面擁抱新經(jīng)濟(jì)，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中，有機(jī)會(huì)、有轉(zhuǎn)變、未來有增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域預(yù)計(jì)將出現(xiàn)更多機(jī)會(huì)。

　　保銀投資稱，從最新數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)處于歷史低位，尤其滬深300指數(shù)的市盈率已經(jīng)調(diào)整至10倍左右，與2018年年末的前一次歷史底部接近。從資金面來看，隨著美國(guó)加息周期即將結(jié)束，明年全球宏觀流動(dòng)性將明顯改善，此前導(dǎo)致A股承壓的北向資金凈流出現(xiàn)象或逐步好轉(zhuǎn)。從政策的角度來看，財(cái)政、貨幣等政策面值得期待。整體而言，保銀投資表示，“對(duì)2024年的A股行情持相對(duì)樂觀的預(yù)期”。

　　重陽投資合伙人寇志偉表示，該機(jī)構(gòu)對(duì)2024年的中國(guó)股票市場(chǎng)持“積極態(tài)度”�？苤緜シ治觯瑥臅r(shí)間上看，以滬深300指數(shù)為代表的A股藍(lán)籌股板塊調(diào)整已近三年，港股恒生指數(shù)調(diào)整已有約四年時(shí)間。全市場(chǎng)特別是代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主流品種估值已經(jīng)非常有吸引力。當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)節(jié)力度逐漸加大，盡管短期市場(chǎng)很多因素依然存在不確定性，且投資者情緒不高，“但回顧歷史，每輪市場(chǎng)的底部都是如此”。寇志偉同時(shí)表示：“市場(chǎng)往往在絕望中迎來轉(zhuǎn)機(jī)，A股從量變到質(zhì)變的時(shí)間正在臨近”。

　　更多從行業(yè)入手挖掘投資機(jī)會(huì)

　　景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒分析，盡管近兩年A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不盡如人意，但很多跡象顯示，經(jīng)過這幾年各方面的考驗(yàn)，很多優(yōu)秀的行業(yè)和公司沒有原地踏步，反而脫穎而出，具備了全球競(jìng)爭(zhēng)力。因此，對(duì)于明年的A股投資，可以更多從行業(yè)入手，更關(guān)注市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，A股優(yōu)秀行業(yè)和公司全球競(jìng)爭(zhēng)力的突破值得期待。

　　此外，鄒煒還認(rèn)為，影響明年A股市場(chǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵要素主要包括：貨幣市場(chǎng)利率、股票的供求關(guān)系、上市公司估值水平、公司經(jīng)營(yíng)狀況等，“國(guó)內(nèi)資金利率維持在低位，流動(dòng)性保持充裕，整體將有利于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)”。

　　勤辰資產(chǎn)進(jìn)一步表示，“市場(chǎng)目前對(duì)許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)定價(jià)較低，在巨大的預(yù)期差當(dāng)中，2024年投資者可以發(fā)掘更多具性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)”，“反而更應(yīng)當(dāng)保持樂觀”。勤辰資產(chǎn)還表示，盡管對(duì)宏觀基本面的研判相對(duì)困難，但從近期國(guó)內(nèi)快遞包裹量、發(fā)電量等許多高頻數(shù)據(jù)的追蹤中，已經(jīng)能看到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了切實(shí)改善的跡象。

　　保銀投資表示，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面有望迎來穩(wěn)步復(fù)蘇，在政策面、基本面等因素的共同作用下，全年人民幣匯率有望逐步走強(qiáng)，資金有望重新流回A股。在此背景下，投資機(jī)會(huì)將相對(duì)較為廣泛。第一是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。盡管中期相關(guān)標(biāo)的仍可能存在資金流出現(xiàn)象，但政策松綁將提供股價(jià)修復(fù)機(jī)會(huì)；第二是新能源板塊，光伏、風(fēng)電等方向在近一年多時(shí)間內(nèi)遭遇了深度調(diào)整，但從基本面角度看，未來五年相關(guān)行業(yè)的年復(fù)合增速預(yù)計(jì)超過20%，依然具有較大的增長(zhǎng)空間；第三是人工智能（AI）相關(guān)板塊，AI是未來十年科技發(fā)展的主題，智能技術(shù)將推動(dòng)生產(chǎn)力的飛躍發(fā)展，機(jī)器人、Vision Pro等新技術(shù)將逐漸引領(lǐng)全球潮流；第四是消費(fèi)、旅游等板塊，特別是入境游等細(xì)分領(lǐng)域。

　　寇志偉透露，2024年重陽投資將重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)：一是全球新一輪科技革命和中國(guó)科技自立自強(qiáng)疊加下的泛科技板塊，二是人口老齡化與中國(guó)藥企出海疊加下的醫(yī)藥板塊，三是通過持續(xù)迭代升級(jí)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的先進(jìn)制造業(yè)。

　　策略應(yīng)對(duì)仍需靈活

　　今年以來A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，個(gè)股全面分化給私募投資帶來較大挑戰(zhàn)。來自朝陽永續(xù)的監(jiān)測(cè)顯示，2023年前11個(gè)月國(guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)平均小幅虧損0.78%，虧損月份數(shù)高于盈利的月份數(shù)，其中8月份股票私募全行業(yè)更遭遇了業(yè)績(jī)深度回撤。在此背景下，對(duì)于2024年的策略應(yīng)對(duì)，多家受訪私募表示，需在選股、倉位、組合等方面保持適當(dāng)?shù)撵`活性。

　　保銀投資稱，在“整體看好2024年A股有望迎來修復(fù)行情”的同時(shí)，也會(huì)在投資策略上聚集兩大類型的投資標(biāo)的。一是前期跌幅較大、有基本面支撐的優(yōu)質(zhì)個(gè)股；二是隨著基本面恢復(fù)、企業(yè)業(yè)績(jī)回升，景氣度重新向上的標(biāo)的。

　　鄒煒表示，景領(lǐng)投資在長(zhǎng)期看好大消費(fèi)、大健康領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，2024年在整體投資策略上會(huì)堅(jiān)持以尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，因此在倉位管理上會(huì)更靈活主動(dòng)。

　　從“攻守平衡”的維度考量，勤辰資產(chǎn)表示，從今年A股的整體表現(xiàn)看，市場(chǎng)短期風(fēng)格難以把握，因此2024年仍會(huì)考慮“配置一定比例‘順市場(chǎng)趨勢(shì)的資產(chǎn)’進(jìn)行靈活應(yīng)對(duì)”，同時(shí)建立底線思維，管理好倉位與行業(yè)、個(gè)股的集中度，以更好把控投資組合的穩(wěn)健性。

　　寇志偉進(jìn)一步提示，現(xiàn)階段投資者普遍對(duì)市場(chǎng)的利好信息趨于鈍化，在這種情況下，明年A股投資策略應(yīng)對(duì)的一大關(guān)鍵，是整體“保持較高的倉位水平”。