“第四期金牛論劍沙龍”舉行 一線私募看多A股中長(zhǎng)期表現(xiàn)

　　日前，由中國(guó)證券報(bào)、銀華基金聯(lián)合主辦的“第四期金牛論劍沙龍”在上海舉行。多家一線私募負(fù)責(zé)人在本次交流活動(dòng)中表示，經(jīng)過(guò)3年左右的調(diào)整，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)有望逐步迎來(lái)轉(zhuǎn)折，對(duì)于第二季度和今年全年的市場(chǎng)表現(xiàn)保持積極態(tài)度。與此同時(shí)，在政策面持續(xù)引導(dǎo)A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y市場(chǎng)”的背景下，相關(guān)政策面的長(zhǎng)期正面影響可期。

　　市場(chǎng)中期底部或已探明

　　展望A股中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，涌津投資董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)謝小勇在本次沙龍交流中表示，簡(jiǎn)單復(fù)盤(pán)2021年至2023年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)，更能代表A股核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)最大調(diào)整幅度已超過(guò)40%，這在滬深300指數(shù)運(yùn)行的歷史上“幅度非常大，而且時(shí)間足夠長(zhǎng)”，也在很大程度上反映出此前市場(chǎng)過(guò)于悲觀的預(yù)期。整體來(lái)看，一方面，中國(guó)資本市場(chǎng)很少出現(xiàn)超過(guò)三年以上的單邊行情；另一方面，此前市場(chǎng)已經(jīng)充分消化了業(yè)績(jī)、估值、預(yù)期等方面的調(diào)整壓力。經(jīng)過(guò)年初的探底企穩(wěn)之后，第二季度的A股市場(chǎng)值得更樂(lè)觀，今年的A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)也會(huì)有很大的機(jī)會(huì)。

　　景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒?lè)治?，過(guò)去兩三年，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，投資者的整體預(yù)期都在一定程度上出現(xiàn)“預(yù)期高于現(xiàn)實(shí)”的情況，就今年以來(lái)的A股市場(chǎng)投資情緒來(lái)看，可能出現(xiàn)“預(yù)期不足”，經(jīng)濟(jì)基本面的很多亮點(diǎn)被市場(chǎng)所忽視?！罢w來(lái)看，今年宏觀經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)和微觀變化更有積極性，對(duì)于市場(chǎng)有些資產(chǎn)的定價(jià)，也需要看到相關(guān)的邊際變化?！?/p>

　　展望今年全年的A股市場(chǎng)，重陽(yáng)投資合伙人、戰(zhàn)略研究部主管寇志偉表示，整體來(lái)看，今年A股市場(chǎng)有望“破局迎新機(jī)”。一方面，經(jīng)過(guò)2021年至2024年年初的長(zhǎng)期調(diào)整，投資者的預(yù)期一度悲觀，這意味著拐點(diǎn)和改變將更容易出現(xiàn)；另一方面，經(jīng)過(guò)2024年1月份到2月初的風(fēng)險(xiǎn)釋放，A股市場(chǎng)在交易結(jié)構(gòu)層面已經(jīng)更加健康。

　　政策面長(zhǎng)期積極作用可期

　　在本次沙龍交流中，多位與會(huì)私募人士還就今年以來(lái)資本市場(chǎng)政策面的重大積極變化進(jìn)行了深度解讀。

　　悟空投資投研總裁江敬文表示，今年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)持續(xù)及時(shí)地給予了市場(chǎng)“正面的回應(yīng)”。例如，日前出臺(tái)的新“國(guó)九條”對(duì)投資者關(guān)注的監(jiān)管力度、投融資平衡、上市公司分紅、量化交易等問(wèn)題都有涉及，許多具體的政策也在逐步準(zhǔn)備的過(guò)程中。進(jìn)一步比較、借鑒成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于資本市場(chǎng)的制度建設(shè)、分紅機(jī)制、上市公司的治理機(jī)制，新的政策變化都是圍繞市場(chǎng)的核心方面做一些改變，并引導(dǎo)A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y市場(chǎng)”，相關(guān)變化也意味著未來(lái)A股市場(chǎng)將越來(lái)越重視投資功能。

　　寇志偉進(jìn)一步表示，隨著A股逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y市場(chǎng)”，市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)“更加有利于投資的重大變化”。此外，當(dāng)前及以后較長(zhǎng)時(shí)間，上市公司回報(bào)投資者的意識(shí)也會(huì)持續(xù)提升。

　　此外，謝小勇分析，新“國(guó)九條”政策的出爐，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略意義重大。截至目前，這一政策的長(zhǎng)期積極作用，可能仍然被低估。例如，結(jié)合海外成熟市場(chǎng)的長(zhǎng)期研究來(lái)看，相關(guān)政策中引導(dǎo)的上市公司分紅和回購(gòu)條款，對(duì)于A股市場(chǎng)的股東收益率和投資者的長(zhǎng)期超額回報(bào)水平，將有很大的提升作用。

　　鄒煒同時(shí)表示，根據(jù)該機(jī)構(gòu)對(duì)成熟資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期研究，在每年上市公司給予投資者的回報(bào)（一般為分紅加回購(gòu)）持續(xù)超越市場(chǎng)融資規(guī)模的背景下，股票市場(chǎng)更容易表現(xiàn)出“低波動(dòng)高增長(zhǎng)”的特征，進(jìn)而吸引更多長(zhǎng)期資本不斷投入。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)政策面的持續(xù)引導(dǎo)，A股市場(chǎng)也有望逐步實(shí)現(xiàn)類似的良性發(fā)展。