市場(chǎng)低位整固 私募策略聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　上周A股市場(chǎng)延續(xù)近期以來的震蕩調(diào)整運(yùn)行格局，市場(chǎng)人氣有所轉(zhuǎn)弱。在此背景下，來自多家一線私募的最新策略研判顯示，當(dāng)前私募對(duì)于市場(chǎng)的大勢(shì)研判整體偏于中性，但在策略應(yīng)對(duì)上仍相對(duì)看好市場(chǎng)的部分結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。高股息、科技、中國(guó)企業(yè)出海等投資主題，成為了當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)聚焦的重點(diǎn)所在。

　　大勢(shì)研判偏中性

　　上周A股市場(chǎng)主要股指震蕩回調(diào)，成交量能同步萎縮，市場(chǎng)投資人氣有所轉(zhuǎn)弱。從主要股指表現(xiàn)來看，截至上周五（6月28日），上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別回調(diào)1.03%、2.38%、0.97%、4.13%和6.10%。值得注意的是，隨著市場(chǎng)成交量的萎縮，目前私募業(yè)內(nèi)對(duì)A股短期大勢(shì)的展望仍傾向于“中性”。

　　和諭基金創(chuàng)始人、基金經(jīng)理笪菲表示，近期市場(chǎng)成交量回落的主要原因是前期大部分品種都經(jīng)歷了底部反彈，場(chǎng)內(nèi)資金交易意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)總體上缺乏增量資金。就基本面來看，在目前的年中時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策仍有期待，短期市場(chǎng)進(jìn)一步顯著回落的概率不大。

　　名禹資產(chǎn)認(rèn)為，近期市場(chǎng)調(diào)整的主要原因，一方面來自于外部政策預(yù)期暫未兌現(xiàn)，另一方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有待進(jìn)一步改善。在此背景下，A股市場(chǎng)仍未走出存量博弈格局。但該機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，當(dāng)前A股絕大多數(shù)行業(yè)交易擁擠度已經(jīng)從高位回落，后期市場(chǎng)不應(yīng)過于悲觀。

　　肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊進(jìn)一步表示，5月下旬以來市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，市場(chǎng)在縮量的情況下，日內(nèi)波動(dòng)有所放大。整體而言，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇背景下，主要股指進(jìn)一步下行的空間預(yù)計(jì)相對(duì)有限。

　　看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　盡管近期市場(chǎng)情緒相對(duì)偏低，短期個(gè)股賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，但目前私募業(yè)內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍普遍預(yù)期積極。

　　勤辰資產(chǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前較為震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，該機(jī)構(gòu)仍看好三大方面的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。第一，受益于中國(guó)企業(yè)新一輪出海的投資標(biāo)的；第二，以人工智能為代表的TMT行業(yè)，包括算力板塊，以人工智能個(gè)人電腦、AI手機(jī)代表的終端產(chǎn)業(yè)鏈以及數(shù)據(jù)中心等；第三是利潤(rùn)端超預(yù)期、同時(shí)加大股份回購(gòu)和分紅力度的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。

　　名禹資產(chǎn)表示，從市場(chǎng)風(fēng)格和市場(chǎng)主線來看，更有盈利確定性的大盤藍(lán)籌、紅利、績(jī)優(yōu)龍頭的長(zhǎng)期邏輯，并沒有打破。受益于美債收益率下行和產(chǎn)業(yè)政策催化，一些符合新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技成長(zhǎng)板塊短中期可能也有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。當(dāng)前，一方面繼續(xù)看好受益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)修復(fù)的泛紅利低估值行業(yè)，如銀行、公用事業(yè)、石油等，另一方面也看好AI、TMT等短期擁擠度較低的景氣成長(zhǎng)方向。該機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，今明兩年美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑存在不確定性，投資者對(duì)于市場(chǎng)“高估值個(gè)股”需要保持警惕。

　　笪菲進(jìn)一步分析，盡管近期市場(chǎng)情緒偏低，但從中期基本面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在出口和內(nèi)需方面仍然有亮點(diǎn)，現(xiàn)階段的市場(chǎng)策略應(yīng)對(duì)主要還應(yīng)當(dāng)聚集于“結(jié)構(gòu)”。對(duì)于近期股價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性的高股息資產(chǎn)，笪菲認(rèn)為，高股息是“基本面選股的加分點(diǎn)”，但還要結(jié)合行業(yè)的景氣度、公司基本面和現(xiàn)金流的情況綜合研判。

　　倉位仍相對(duì)積極

　　進(jìn)一步從倉位管理、組合優(yōu)化等策略應(yīng)對(duì)角度看，多家受訪私募人士也表示，盡管短期市場(chǎng)波動(dòng)明顯，但在當(dāng)前仍傾向于保持相對(duì)積極的倉位水平。

　　崔磊稱，基于對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的整體研判，在現(xiàn)階段的操作策略會(huì)重點(diǎn)把握兩大要點(diǎn)：第一，在高股息類資產(chǎn)出現(xiàn)顯著調(diào)整時(shí)“買入并持有”，享受較高的股息率；第二，繼續(xù)發(fā)揮主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)，深度挖掘經(jīng)營(yíng)層面可能有巨大潛力的標(biāo)的，進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

　　笪菲表示，目前該機(jī)構(gòu)在投資組合的風(fēng)格上并沒有明顯的傾向，在倉位管理上則保持在“中等以上水平”，現(xiàn)階段的應(yīng)對(duì)關(guān)鍵仍然是把握好組合的結(jié)構(gòu)。

　　此外，從私募行業(yè)的整體倉位水平角度看，國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，截至6月14日（因信披合規(guī)等原因，私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品凈值及倉位測(cè)算數(shù)據(jù)相對(duì)滯后），國(guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉位為78.27%，環(huán)比前一周小幅提升0.24個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前的回落勢(shì)頭。值得注意的是，從縱向?qū)Ρ葋砜?，?guó)內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)78.27%的平均倉位，仍處于年內(nèi)中等偏高水平。