宮曼琳：靈活配置策略 優(yōu)化基金組合

　　□金牛理財(cái)網(wǎng) 宮曼琳

　　二季度以來上證綜指始終在3000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，近期更跌破2900點(diǎn)，對此基金投資者也比較困擾，從權(quán)益類基金經(jīng)理市場展望來看，市場短期難以出現(xiàn)趨勢性牛市行情，那么假設(shè)震蕩行情持續(xù)到年末，投資權(quán)益市場有何意義呢？其實(shí)不必過度悲觀，對此仍有解決方案：投資主動管理基金組合，通過基金組合配置部分權(quán)益類基金。

　　靈活配置組合系金牛理財(cái)網(wǎng)推出的中風(fēng)險(xiǎn)FOF基金組合，該組合業(yè)績比較基準(zhǔn)為50%×滬深300指數(shù)收益率+50%×中債總財(cái)富(總值)指數(shù)收益率。延續(xù)上例在相同區(qū)間一次性投資上證綜指的收益為0.03%；定投上證綜指的收益為6.52%（以每月19日定投紅利再投資測算）；而投資金牛理財(cái)網(wǎng)靈活配置組合的同期收益則為10.12%，超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)2.97%。

　　為什么投資基金組合在市場反復(fù)震蕩時期也可能創(chuàng)造收益呢？主要有兩點(diǎn)原因：一是資產(chǎn)配置，二是基金優(yōu)選。以靈活配置組合為例，在資產(chǎn)配置方面，該組合采取戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)配置相結(jié)合“自上而下”的大類資產(chǎn)配置策略：該組合將開放式股票型、混合型及債券型基金作為核心組合資產(chǎn)類型；其他類型基金中的商品型基金作為輔助戰(zhàn)術(shù)配置；貨幣市場型基金用于提供流動性支持。該組合及時跟蹤我國宏觀經(jīng)濟(jì)動態(tài)，重點(diǎn)關(guān)注并分析主要宏觀指標(biāo)的變化趨勢，在深入分析和充分論證的基礎(chǔ)上評估宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及政策對資本市場的影響方向和力度。通過對宏觀基本面的定性和定量研究，進(jìn)行綜合判斷，同時運(yùn)用美林投資時鐘理論（The Investment Clock）等模型輔助分析判斷。

　　具體來看，2017年該組合超配滬港深基金，2017年全年恒生指數(shù)大漲36%，為組合創(chuàng)造一定收益；在2018年7月，結(jié)合市場綜合判斷及模型評估投資經(jīng)理認(rèn)為“股市方面，近期市場筑底正逐漸形成，但短期內(nèi)出現(xiàn)牛市行情概率較低，市場震蕩反復(fù)概率較高，故組合短期內(nèi)從平配權(quán)益類資產(chǎn)變更為低配權(quán)益類資產(chǎn)�！被�于上述判斷調(diào)整組合配置，降低股票投資倉位至三成以下。在2018年7月至2019年1月期間，上證綜指下跌8.78%，中證800指數(shù)下跌11.53%，而該組合僅下跌1.53%，亦優(yōu)于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)；2019年2月從估值等角度評估投資經(jīng)理認(rèn)為市場有較強(qiáng)反彈空間，故調(diào)整股票倉位至近六成，除增加權(quán)益類資產(chǎn)投資比重外，優(yōu)化了權(quán)益類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，風(fēng)格向價(jià)值藍(lán)籌傾斜，增配消費(fèi)等行業(yè)取得較好效果，組合年初以來收益為14.32%。

　　在基金優(yōu)選層面，該組合采取“自下而上”的基金篩選策略：在初步確定資產(chǎn)配置比例的基礎(chǔ)上，分別在各類型基金項(xiàng)下，運(yùn)用金牛基金產(chǎn)品量化分析體系，對管理機(jī)構(gòu)和基金產(chǎn)品量化分析結(jié)果進(jìn)行綜合分析，精選出該類基金中長期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，且流動性良好的基金。從實(shí)際效果來看，選擇了表現(xiàn)較優(yōu)的基金產(chǎn)品，該組合今年以來曾持有或正在持有的5只權(quán)益類基金年初以來收益均排名同類基金前30%（Wind二級分類），其中三只基金排名同類基金前5%，他們分別為易方達(dá)中小盤（24/718），景順長城新興成長（3/718）和易方達(dá)上證50指數(shù)A（2/117）。

　　該FOF組合產(chǎn)品屬于中高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期品種。其預(yù)期收益率及風(fēng)險(xiǎn)水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金，適合中高風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者在震蕩市或熊市持有。此外，投資者在自己配置基金組合時也可參考該組合的資產(chǎn)配置、基金優(yōu)選策略，從以上方面不斷優(yōu)化基金組合；在挑選其他主動管理型FOF基金產(chǎn)品時也可從資產(chǎn)配置能力和基金優(yōu)選能力兩個方面出發(fā)篩選FOF基金經(jīng)理及其管理的FOF產(chǎn)品。